三元股份交流纪要20240628
一、收入与市场需求分析
一季度主营收入下滑的原因是上年同期收入包含首农畜牧的收入，而乳制品和冰淇淋同比增长2.3%。
二季度消费市场疲软，1~5月份销售压力较大，具体数据将在8月下旬的半年报中披露。
二、产品业务绩效
冰淇淋品类表现相对较好，需求更强，增速和利润贡献均优于其他品类。
低温产品，尤其是DV系列液态奶的收入占比约40%，鲜奶和酸奶各占一半，酸奶略多，鲜奶占比正逐渐提高。
72度鲜奶在北京市场表现良好，但外部市场增长不及北京。极致低温产品面向高端人群，市场增速不如基础产品。
三、盈利能力分析
过去几年的毛利率和净利率提升不明显，原因包括市场竞争加剧、外部拓展投入增加、奶源成本未大幅下降、疫情对低温产品销售的负面影响。
预计今年的价格竞争将持续到年底甚至明年年初，公司整体毛利率和成本水平有望与去年持平。
高端产品占公司整体收入的30%以上，毛利率在40%以上。
四、市场发展与竞争分析
北京市场市占率保持在30%以上，外部市场近两年显示双位数增长。
公司在餐饮旅游领域有较大市场机会，尤其是在北方市场。
光明公司在南方市场的餐饮领域年销售额达到18亿以上。
北方市场对粘稠酸奶的需求较高，公司希望推广常温乳酸饮料。
京津冀一体化项目将是公司发展外部市场的重点，山东和河南为重点省份。
五、财务预期与目标
公司2023年收入目标是同口径基础上实现双位数增长，扣非利润预期有大幅改善。
2023年扣非归母净利润仅为几百万，而今年预计将有大幅改善。
上年净利润为2.4亿，包含非经常性损益1.9亿。
Q&A
Q1: 一季度主营收入下滑的原因是什么？
A1: 一季度公司收入下降主要是因为去年同期收入包含了首农畜牧的收入。实际上，乳制品和冰淇淋的同比增长为2.3%。
Q2: 二季度的需求有无改善？
A2: 二季度消费市场疲软，1至5月份销售压力较大。具体数据将在8月下旬的半年报中披露。冰淇淋品类表现相对较好，需求更强，增速和利润贡献均优于其他品类。
Q3: 北京市场的市占率、增长方式和中长期发展空间如何？
A3: 北京作为公司大本营市场，市占率始终保持在30%以上。外部市场近两年增速不错，北京市场尽管接近饱和，但郊区县市场铺货率有提升空间。公司未来将通过渠道叠加和赛道增加，例如餐饮旅游，来探索市场空白点。
Q4: 公司在餐饮旅游领域的空白点是什么？
A4: 公司在餐饮旅游领域有较大市场机会，特别是在北方市场，解决饮食文化和季节变化带来的问题后，此赛道将是有前景的市场。
Q5: 光明公司在餐饮领域的年销售额为多少？
A5: 光明公司在南方市场的餐饮领域年销售额达到18亿以上。
Q6: 北方市场的开发进展和产品适配情况如何？
A6: 北方市场对粘稠酸奶的需求较高，公司希望推广常温乳酸饮料，以便节省产品铺货和运输成本，便于市场突破。
Q7: 外部市场的增长情况如何？
A7: 公司在山东、河南、河北等人口多的城市取得良好成绩，京津冀一体化项目将是公司发展外部市场的重点。
Q8: 公司在华北省份与当地龙头企业相比，如何实现差异化竞争？
A8: 公司在外部市场的优势包括首都品牌和产品质量。公司尊重市场规则，注重有序、有质量的发展，认为有潜力实现更大增长。
Q9: 外部省份的盈利水平是否低于北京？
A9: 外部省份的盈利水平与北京大体相当，但由于物流运费较高，特别是在新市场开拓初期可能会有产品亏损，导致外部市场的利润较低。公司将优先发展京津冀市场，并将山东和河南作为重点省份。
Q10: 在山东和河南市场，除了伊利和蒙牛，还有哪些竞争对手？
A10: 在河南市场，除了全国性品牌伊利、蒙牛、光明和君乐宝外，还有地方品牌花花牛；而在山东市场，有地方品牌德宝和嘉宝。三元在山东市场面临较大竞争和物流成本压力，但随着市场体量的增长，公司有能力在当地建立生产工厂。
Q11: 公司是否计划在地方市场与当地乳企竞争，打造品牌差异化优势？
A11: 公司计划通过推出新产品，包括固态奶，以及改善在某些渠道的表现来打造品牌差异化优势，以适应市场环境。
Q12: 原奶周期的变化趋势如何，今年的竞争是否会延续到明年年初？
A12: 原奶周期受产奶牛存栏量影响，目前在国家宏观调控下，淘汰牛数量减少，预计这一周期可能会持续到明年。今年为了调节供需矛盾，需减少50万头产奶牛。
Q13: 公司的奶源是否稳定？
A13: 公司60%的奶源来自于大股东首农畜牧，与行业内其他龙头企业一样，采取了参股模式来确保奶源的稳定。
Q14: 公司是否有计划从C端向B端扩展业务？
A14: 公司在品类上有所规划，未来将推出新产品，并改善在一些渠道上的表现，以适应当前的市场环境。
Q15: 公司对于2023年全年收入和利润有何预期？
A15: 公司2023年的目标是在同口径基础上实现双位数的收入增长，预计扣非利润将有大幅改善。上年净利润为2.4亿元，包含非经常性损益1.9亿元。今年扣非归母净利润预计将有显著增长。
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