百果园2024中期策略投资报告会20240628

一、公司概况及市场状况

百果园成立于2001年，是国内最大的水果专营连锁企业，门店数已超过5000家，目前约有6000家。

公司市场份额约为1.5%，在水果市场规模1.4万亿的行业中领先。

行业预计未来三年收入复合增长率为5~6%。

中国人均水果消费量约50千克，与欧美国家相比有1~2倍的差距。

公司积极开发果切、果捞、果茶等新消费场景，推动消费向休闲化和零食化转变。

高价值水果的需求增长迅速，消费者对个性化、高品质、不同等级的水果需求日益增长。

二、业务概况与核心竞争力

百果园拥有全价格带的产品布局，提供高品质及性价比水果。

公司拥有三个核心竞争壁垒：非标准品的标准化能力、线上线下一体化能力以及供应链优势。

线下门店覆盖170多个城市，线上收入占比约1/3，门店平均年收入200万至300万，每平米收入约5万。

公司与约2000个供应商合作，其中五六十个有10~30%的参股投资。

公司产品组合不断优化，注重用户复购率和价格竞争力。

三、战略规划与组织架构调整

2024年是新战略转型启动年，公司调整组织架构，分为to C零售事业群、to B和品类品牌三个部分。

to C零售占收入比近90%，面对宏观经济恢复需时。

公司完成了6000家门店的陈列更新，并与抖音合作提升内容电商投入。

公司计划在三四季度增加水果在产品组合中的比重，从中高位数提升至10%以上。

B2B业务占公司收入的10%，去年达到了10亿以上，国内7亿，海外3亿，实现了30%以上的增长，海外增长超过60%。

四、同店销售与市场策略

客流量面临压力，尤其是高线城市，公司通过细分市场和产品如水果礼盒来稳定客流。

公司在价格带方面丰富，主销产品销售占比提高，同时使用中低价产品吸引不同消费阶段的客户。

客单价因产品结构调整有小幅上升，公司今年将重视同店质量，预计到2025年才会重新加速开店。

中秋和春节期间水果礼品销售同比分别增长了38%和40%，特别是高端水果的销售占比有显著提升。

五、开店策略与市场拓展

公司预计到2025年后才会恢复加速开店的步伐，市场容量巨大，水果市场规模超过1万亿，公司市场占有率仅略超1%。

公司正在探索大型门店模型，并围绕29个大型仓库同步拓展低线城市布局。

短期内公司将优先考虑开店质量和重建，25年后将考虑加速开店。

公司同店销售趋势显示客流有所下降，客单价相对稳定，得益于水果礼盒和招牌果占比的提升。

公司礼品装在水果中的占比逐渐增长，今年中秋和春节礼盒占比达到20~30%，客单价提升至80多块。

公司重视同店质量，全球连锁企业都非常看重同店的稳定性和增长，公司的开店速度将加速，盈利水平和盈利门店的占比逐年提升。

Q&A

Q1: 请介绍公司年初以来的业务情况及三块业务的概况。

A1: 百果园是国内最大的水果专营连锁企业，门店数超过5000家，市场份额约1.5%。公司业务包括零售、供应链和品牌三部分，零售业务占比近90%，供应链优势明显，与约2000个供应商合作，拥有全价格带的产品布局，注重线上线下一体化。2024年是战略转型启动年，公司调整组织架构，分为to C零售事业群、to B和品类品牌三个部分。

Q2: 公司在同店销售方面有哪些改善措施？客单价和客流量的趋势如何？

A2: 公司通过优化产品结构，提升招牌果和A类产品的占比，通过大数据分析指导加盟商订货，以匹配市场性价比追求。客单价保持相对稳定，主要得益于水果礼盒和招牌果占比的提升。

Q3: 在消费疲弱的情况下，公司是否会专注于上线市场或转向下沉市场？如果转向下沉市场，将采取哪些措施？

A3: 公司将继续注重产品品质，同时在一线城市丰富中低价格带产品，低线城市则配置更多性价比高的果品。公司议价控制在10~15%以内，用户复购率高，注重产品口感和稳定度。

Q4: 今年公司计划提升事业品类品牌的占比，该品类的毛利率和净利率水平如何？

A4: 公司招牌果毛利率比A和B类高2~3个点，公司今年在毛利率上给予加盟商一些让利，以提升服务和市场转化率。预计今年毛利率和净利率持平，尽管招牌果占比提升，但会给予加盟商让利。

Q5: 公司礼品装当前的表现如何？预期及占比情况如何？

A5: 公司礼品装在水果中的占比逐渐增长，今年中秋和春节礼盒占比达到20~30%，客单价也相应提升。公司将抓住健康礼品需求增长的机会，重视同店质量，开店速度将加速，加盟商的盈利和销售每年在提升。

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