山东路桥交流纪要20240617

一、基建投资展望

今年基建投资可能受到地方科技创新的负面影响，但中央和地方政府的加杠杆行为将对基建投资产生正向推动。

健康债在一季度发行量达到6,000亿元，预计二季度发行量将增至1.2万亿元，且呈逐月上升趋势。

建筑行业在一季度利润出现负增长，预计二季度降幅将收窄，三季度有望转为正增长，四季度则保持正增长态势。

尽管当前对基建资金量和订单预期普遍悲观，但预计随着改革的推进和施工量的加速，将会带来新的投资机会。

二、山东路桥公司财务概况

2023年公司营业收入为730.24亿元，同比增长3.29%。

2023年公司利润总额为37.17亿元，同比下降12.08%。

2023年公司净利润为22.89亿元，同比下降15.15%。

2023年公司资产总额达到1,395亿元，同比增长26.57%。

2024年一季度公司营业收入为95.66亿元，同比下降14.93%。

2024年一季度公司利润总额为3.62亿元，净利润为2.44亿元。

三、山东路桥公司业务情况

截至2023年底，公司中标额达到1186.9亿元，业务覆盖14个领域。

公司拥有多项工程总承包资质，参与了多个国内外重点工程项目，并建立了完整的业务和管理体系。

Q&A

Q1: 山东路桥2024年的营收和净利润预期增长率分别是多少？

A1: 山东路桥预计2024年营收增长率为6.25%，净利润增长率为2.86%。

Q2: 公司将采取哪些措施来改善年底的现金流量净额？

A2: 公司计划将经营性现金流量净额和资产负债率等指标纳入全年考核，以期望改善年底的现金流量净额。

Q3: 山东路桥增长动因具体包括哪些方面？

A3: 增长动因主要包括新签订单转换带来的收入和利润贡献，以及外部市场的开拓，尤其是市政项目和海外市场的订单预计将有所增长。

Q4: 山东路桥在山东省内和省外的业务占比情况如何？

A4: 截至2023年，山东路桥的业务占比为省内73%，省外23%，海外4%。

Q5: 公司对外部市场开拓有何具体目标？

A5: 公司计划提升市政项目比例和省外市场占比，尤其是在高路集团今年减少高速公路项目的情况下，公司将在外部市场争取更多订单以弥补。

Q6: 地方财政压力对山东路桥的市政项目市场容量和工作量有何影响？

A6: 地方财政压力导致业主方在投标项目上变得更加谨慎，从而减缓了市政项目的市场容量和工作量。

Q7: 山东路桥2023年上半年的订单获取情况如何？

A7: 一季度市政订单占比与去年相似，二季度及以后的数据尚未公布。

Q8: 除了资金原因，还有哪些因素导致山东路桥业绩负增长？

A8: 除资金原因外，业绩负增长还受到征地拆迁、改水改线等施工前置手续的影响，以及监管要求土地耕地红线等手续报批后才能进行地面以上工作的影响。

Q9: 土地要素改革对山东路桥的基建有何影响？

A9: 土地要素改革对基建有重要影响，业主方面的问题会影响施工方的收入和利润确认。公司正在积极协助业主沟通，合理调配施工顺序。

Q10: 山东省在土地要素可流转和耕地红线方面有何新政策？

A10: 山东省的新政策将PPT项目转为使用者付费，不影响现有项目的执行。公司对改善持乐观态度，认为土地要素改革对基建快速施工质量有助益。

Q11: PPT项目进入运营期后的减值和地方政府财政困难导致的违约情况如何？

A11: 尽管12个省市实施债务限制，但民生重大项目的推进使得项目投标影响不大。市场订单频率低于去年，业主方更为谨慎，市场竞争激烈。

Q12: 最近订单量是否有所好转？

A12: 6月份的订单量数据尚未获取，但与5月份相比感觉无显著变化。公司对下半年市场有所好转持乐观态度，并有迹象支持这一预期。

Q13: 公司是否计划提升中报分红比例？

A13: 公司每年希望分红总额有所提升，虽然不是按比例计算，但是增加中期分红是为了利用政策红利。目前春节前分红还在探索阶段，需要根据公司的经营状况和与监管部门的沟通来决定。

Q14: 能否透露中报的具体分红数额？

A14: 由于业绩尚未公布，分红的具体数额需要董事会决定后才能确定。山东路桥公司对市场情况的介绍是坦诚和客观的，市场对下半年持有积极的预期，六七月份可能是基建板块最悲观的时期，预计后市将有反弹的机会。

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