百融云创（06608.HK）投资者推介会20240611
会议要点
1、公司基本情况
· 公司是一家已经实现盈利的AI科技公司，提供一站式服务。
· 公司2023年整体业绩亮点包括六组数据：毛利率超过70%，平均人效200万，全年收入同比增长31%，利润率17%，AI促成的交易规模达500亿，研发人员占比50%，云平台稳定性达到99.999%，日均调用量3亿次，服务机构客户7000家，核心客户留存率大于99%。
2、业务结构
· 公司的业务分为两部分：模型即服务（MaaS）和业务即服务（BaaS）。MaaS占整体收入的三分之一，毛利率80%以上，净利润率15%以上。BaaS占收入的三分之二，按最终促成的交易规模收取技术服务费。
· MaaS业务通过调用量收费，BaaS业务按最终成交的交易规模收费，且不承担信贷领域的逾期违约风险。
3、技术与产品
· 公司的核心技术包括决策式AI和生成式AI，应用于不同场景，如信贷、财富、保险等。
· 公司拥有大量用户标签和产品标签，覆盖国内大几亿人群，提供丰富的模型供机构调用。
· 通过自主研发的语音机器人和高频调用，百融云能够提供高效的客户触达和互动。
4、财务表现
· 公司前几年收入持续增长，毛利率维持在70%以上，调整后的净利润去年为3.75亿。公司账上有40亿现金，市值被低估。
· 核心客户数和客户平均收入是MaaS业务收入的主要驱动因素，BaaS业务收入则由不同场景的交易规模和技术服务费率决定。
5、竞争优势
· 公司在行业内遥遥领先，主要竞争对手收入体量较小，服务客户数量也远不及百融云。
· 公司的核心优势在于高频调用和丰富的模型及标签分析能力，能够精准分层分析客户并进行高效触达。
6、合规与监管
· 公司在合规和数据隐私保护方面有严格的底线，确保所有数据使用符合监管要求。
7、未来发展
· 公司未来将继续在现有的MaaS和BaaS业务基础上深化，并探索非金融场景的应用。
· 计划通过AI技术的多元化拓展，提升产品的标准化和数据的灵活应用，满足不同场景的需求。
8、回购与分红
· 公司每年进行回购，今年董事会批准了2.5亿的回购额度。分红方面，公司正在进行架构和税务处理，未来会有分红动作。
9、近期发展重点
· 近期一年的发展重心在于扎实现有的MaaS和BaaS业务，降低市场周期因素的影响，继续拓展客户和应用场景。
Q&A
Q：公司的业务主要包括哪些部分？
A：公司的业务主要分为两部分：第一部分是Model as a Service（MaaS），即模型即服务。我们提供各种标准化模型，用户可以通过API链接实时调用，按调用量收费。MaaS业务占公司整体收入的三分之一，毛利率在80%以上，净利润率在15%甚至更高。第二部分是Business as a Service（BaaS），即业务即服务。BaaS业务占公司收入的三分之二，是近几年公司的第二增长曲线。BaaS按最终促成的交易规模收取技术服务费，覆盖金融、保险、电商、租赁等多个场景。
Q：公司的MaaS和BaaS业务的收费模式有何不同？
A：MaaS业务按调用量收费，用户通过API调用模型，按调用次数支付费用。而BaaS业务则按最终促成的交易规模收费，例如在信贷场景中，按促成的信贷规模收费；在理财场景中，按促成的理财规模收费；在保险场景中，按促成的保单成交规模收费。BaaS业务的收费与最终的业务结果挂钩，不涉及后端风险。
Q：公司在技术方面有哪些核心优势？
A：公司的核心技术优势包括：首先，我们在2018年左右开始引入生成式AI技术，这比OpenAI和ChatGPT等技术的普及要早。其次，我们通过自主研发的语音机器人，结合生成式AI技术，帮助机构直接触达C端客户，完成最终成交。此外，公司成立十年来积累了丰富的行业经验，服务了7000家机构客户，覆盖了国内大几亿人群的标签，能够为机构提供精准的客户画像和模型。
Q：公司的MaaS和BaaS业务如何帮助机构进行客户评判和决策？
A：MaaS业务通过提供丰富的模型，帮助机构评判C端客户的画像，并嵌入到机构的决策流程中。例如，在信贷场景中，机构可以调用百融云的模型，快速评判客户的信用状况，从而决定是否发放贷款及其额度和利率。BaaS业务则通过生成式AI技术和语音机器人，帮助机构直接触达C端客户，完成最终的交易。例如，在信用卡申请过程中，机构可以通过调用百融云的技术服务，快速评判客户的信用状况，并在当天完成审批。
Q：公司如何识别和排除可疑人群？
A：公司通过关系突破等技术，建立相应的模型，帮助机构识别和排除可疑人群。例如，一个正常人群通常是一个身份证号对应一个手机号，而可疑人群可能是一个手机号对应多个身份证号，或一个身份证号对应多个手机号。此外，我们还会排除有黑名单标签的可疑人群，如有公检法违规记录的人员。通过这些技术手段，帮助机构更好地评判客户资质，防范潜在风险。
Q：mars的业务情况和未来的发展规划？
A：Mars是我们的核心业务，其目标是向国外的Circle看齐，实现70%以上的毛利率和28%的净利润率。目前，mars的核心客户数为两百多家，单一客户的收入可以达到三四千万。如果所有核心客户都能达到这样的收入水平，那么mars的未来收入大概有60亿，净利润大概有10亿。
Q：max的业务情况和未来的发展规划？
A：Max的核心增长点有两个，一是核心客户数的增长，二是核心客户收入的增长。我们提供一站式服务，并按最终成交效果收取技术服务费。
Q：公司是如何利用技术来提升业务效率的？
A：我们通过技术化路径帮助客户实现KPI。首先，我们利用底层模型为客户打标签，进行风险识别和偏好筛选，然后通过自主研发的机器人进行触达。我们每天的外呼能力是3000万次，这个高频调用可以大量更新我们底层的语料库。
Q：公司在保险行业云方面有什么发展计划？
A：我们的保险行业云可以帮助保险经纪公司更好地察觉C端客户的意向，并为他们匹配相应的产品。
Q：公司的技术发展内核是什么？
A：我们的技术发展内核是在大厂的基础上做领域专属的数据和算法，通过行业积累的专业知识来解决垂直领域的问题。
Q：公司的业务发展路线是什么？
A：Max和mars是我们公司的两个主要业务线，我们计划在金融场景中持续深化这两个业务，并在非金融场景中探索新的应用场景。
Q：公司的财务状况如何？
A：公司的收入一直在持续增长，毛利率基本维持在70%以上，去年的调整后净利润为3.75亿。公司账上还有40亿的现金，相对于市值，公司处于一个低估的状态。
Q：公司在面对金融机构等大客户时，如何应对严格的供应商准入要求？
A：公司目前服务了超过七千家机构客户，已经通过了严格的供应商准入阶段。我们逐步将更多的产品接入客户的业务链条，尤其是头部客户。过去三年，前50大客户对我们的贡献增长速度明显高于其他客户。
Q：公司的收入、利润和估值情况如何？
A：公司去年的收入增速和毛利都非常高，整体利润也不错，现金和现金等价物达到40亿。然而，行业对我们的估值只有两倍的PS，而其他公司至少有五倍以上，甚至达到二十多倍。
Q：公司在AI科技领域的定位如何？
A：公司是一家纯粹的AI科技公司，与偏系统化建设的公司有明显差异。我们主要提供模型服务，行业内基本没有可对标的A股公司，港股和美股市场也有较大差异。通过对比，我们展示了一个真正AI科技公司的业绩指标。
Q：公司的主要竞争对手有哪些？
A：在max业务方面，主要竞争对手包括红盾、睿智和冰剑等，这些公司收入体量较小，未上市，整体收入和服务客户数不及百融云。我们在行业内处于遥遥领先的状态。在bus业务方面，类似科大讯飞等公司提供的服务更多集中在语音识别和语义理解，而百融云则通过一整套技术服务链条为机构的运营和营销部门提供服务，帮助他们实现交易规模和KPI。
Q：公司在行业内的核心竞争力是什么？
A：公司的核心竞争力在于高频次的模型调用和语音互动。我们的mass模型每天调用次数超过3亿次，bus watch每天语音互动次数达到3000万次。这些高频次的互动使我们能够更精准地获取和更新数据，优化模型效果。此外，我们在行业内积累了丰富的行业经验和专属数据，能够解决领域内非常细节和专业的问题。相比之下，其他竞争对手更多集中在通用机器人层面，缺乏高频互动和行业专属数据的支持。
Q：公司如何应对行业合规和监管的问题？
A：公司能够在市场上持续作为领头羊，主要是因为我们在合规方面坚守了强大的底线。我们对于个人隐私，数据合规，以及征信管理条例有严格的遵守。我们的服务机构客户众多，每一家都能逐渐的打破到进入他的整个供应商名录里面，这都离不开我们对合规的坚守。
Q：公司在处理个人隐私保护方面有哪些措施？
A：对于个人隐私保护，我们有两个原则。首先，我们服务的客户必须是已经在机构进行过注册的，也就是机构的现有用户，或者是我们给他们推荐过的用户。其次，在对客户进行营销的时候，我们会把他的个人相关的一些数据进行脱敏，做到数据可用不可见。我们采用一次计算或者联邦学习这样的一些技术，保证存储的是相应的一个标签，而不是个人的显文信息。
Q：产品价格的变化趋势，或者说产品解决方案报价的变化趋势？
A：我们的产品价格是根据客户的数量乘以相应的客户的铺来计算的，这个客户的铺，它核心在于我们给客户贡献了多少次的一个调用。对于大型的机构，我们可能会谈一个年包的价格，对于中小型的公司，我们会按实际的调用量来收取费用。去年我们的产品有一定程度的提价，客户基本上也都能接受。因为我们的产品能满足他们的需求，且在竞标中，我们通常会被选为首要的供应商。
Q：去年下半年环比上半年有一些变化，这是什么情况？
A：去年下半年的业绩有所下滑，这主要是跟整体的经济的发展有一些关系。但是全年来看，我们的增速是31%，完成了整个的业绩指引，甚至是超预期的。
Q：公司未来有没有一个业绩指引？
A：对于今年，我们给到市场的指引会相对来说更谨慎一些。目前我们可以给市场一个预期，2024年的收入增速是15%。至于利润，可能更多的要等到我们中期报告出来之后，会有更清晰的一个数据可以给大家分享。
Q：AI在公司降本增效方面有哪些具体体现？公司在AI技术的应用和未来发展方面有哪些布局和进展？
A：目前公司内部有两组大模型：BRLLM（大语言模型）和BR Code（自动机器编码模型）。这些模型在不同场景中应用，如信贷场景的贷前、贷中、贷后运营等。BRQ自动机器编码模型在开发岗位中的渗透率已提升到10%，并且分析师使用这些模型可以将建模时间缩短30%。此外，AI技术也应用在公司的行政管理、HR、财务和合同管理等流程中，实现了自动化审批和报销。未来，公司将继续在场景化、产品化、模型化方向进行多元化拓展，特别是在金融、保险、财富管理等领域。公司还计划在其他不太擅长的场景中积累语料和客户标签，以实现更精准的模型调用和效果驱动的研发。
Q：公司现金充裕且利润稳健，如何看待分红和回购股份的问题？
A：关于回购，公司自2021年3月上市以来，已经持续进行回购，每年回购额度在两个亿左右。今年董事会批准了2.5亿的回购额度，并根据市场情况进行回购。但我们也担忧回购会减少市场流动性，因此希望通过扩大宣传来增加市场流动性。关于分红，公司管理层非常重视投资者的反馈，正在进行相关的税务和架构处理，尽快实施分红计划。
Q：未来三年公司的毛利率预期如何？
A：目前公司的MAS业务毛利率非常稳健，维持在80%以上。BUS业务由于处于扩规模阶段，整体毛利率预计在70%以上。我们有信心在未来两到三年内保持这一水平。
Q：公司未来一年的发展重心是什么？
A：未来一年，公司将重点发展现有的MAS和BUS业务，确保这些业务场景扎实推进。BUS业务需要进一步扩大规模，并降低市场周期因素的影响。我们将继续投入AI技术，提升底层平台的能力，以保持竞争优势。此外，我们还将拓展客户群体，特别是互联网、汽车、出行等垂直领域，以及国有企业如国家电网、中国电信和中国移动等。
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