#雪球星计划#
l Meta Platforms的Reality Labs正在花费数十亿美元建立一个虚拟现实生态系统。
l 开山之路困难重重：设备无利可图，平台费用可能成本过高，因此该生态系统的经济性需要进行大量调整，我们有望看到META的再转型。
l 扎克伯格对生态系统的互操作性做出承诺，但这些都意味着什么，我们还不能过早下定义。
去年从Facebook更名为Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）让很多人感到意外。虽然一开始可能看起来像是一个恶作剧，但事实并非如此。扎克伯格这次是来真的！现在进入公司计划中的元宇宙产品的资本支出一直很强劲。虽然本文并不会分析Meta目前的广告模式或最近的Q2业绩，但这些数据也都不容忽视；今天，我将尝试向读者提供的是对我所看到的Reality Labs实现盈利道路的前瞻性评估。
Meta现在正在着手建立一个领先市场的VR/AR生态系统，这绝非易事。古话说得好，“图功易，成功难；成功易，守功难；守功易，终功难”。从Facebook跨越到元宇宙这样完全未知的领域，可以说是扎克伯格自己都会感到吃力的一次尝试。Facebook通过建立一个可以从几乎任何连接的设备（无论是手机、台式电脑还是平板电脑）访问的二维社区而成为家喻户晓的名字。现在扎克伯格大手一挥，抛去了这么多年的荣誉头衔，潜下心来要开发出一个Meta，可以见得决心。这一路上，META不仅必须跟上Tik Tok这样社交媒体叛乱分子的节奏，同时还要利用现金流来建立一个需要非常特定类型硬件的三维VR社区。
Meta Platforms投资者的问题并不在于“VR/AR是否会成为未来消磨时间的主流工具”；毕竟在我看来这是肯定答案。现在的问题是，Reality Labs能否将不断增长的运营成本维持在低于收入增长的水平？这可能是一个更长远的目标。
Reality Labs 现实实验室
Meta的新产品计划的大部分注意力都集中在Reality Labs上。这是Meta的虚拟现实项目Horizon Worlds所在的业务领域。Horizon Worlds本质上是一个3D虚拟画布，开发人员可以在其中使用Reality Labs的基础设施构建游戏和体验。用户可以使用Meta提供的Quest2耳机探索生态系统。据该公司称，这种基础设施需要大量的资本支出投资，并在2021年使Meta的利润减少了100亿美元。今年到目前为止，Reality Labs的运营亏损近58亿美元：
尽管过去两个季度Reality Labs部门的营业亏损均有所下降，但收入也随之下降。考虑到设备购买的季节性，这在某种程度上是可以预料的。假期支出将在下半年增加。但Q4-21和Q1-22的收入同比增长速度实际上慢于营业亏损的速度：
Meta终于看到Reality Labs部门的收入增长超过了上一季度的营业亏损。这是很不错的迹象。但考虑到“元宇宙”的流动性，它仍然是一个巨大的现金消耗怪物和一场大赌注。对于投入元宇宙建设的资金，Reality Labs在Meta的总收入中仍然只占很小的一部分，今年迄今仅为2%：
“如果你愿意花点时间添砖加瓦，那么新天地的广阔始终为你敞开”——扎克伯格显然并不在乎短期的流失，他似乎能预见元宇宙的暴风雨终将洗刷整个社媒世界。不过，这个愿景显然距离成为现实还有几年的时间。也有不少人唱衰，说Reality Labs最终可能会“花费大量资金来构建一个很少有人愿意体验的元宇宙”。
在我看来，这一切都是未知数，提前唱衰的人小瞧了科技巨头的脑容量；过分自信的人又忽视了市场的残忍。
封闭生态系统的容忍度
据悉，苹果最早将于2023年发布首款MR头显。这意味着苹果与Meta将在元宇宙领域展开激烈的竞争。扎克伯格称，这种竞争不仅体现在软硬件上，更体现在理念上。
Meta打算在元宇宙领域建立一个开放的生态系统，让XR设备能够与安卓系统相互操作。例如，Meta的Quest头盔允许加载未经Meta VR应用商店允许的应用。
此外，Meta的VR设备毛利率很低，交付价略高于成本。扎克伯格称Meta不以设备溢价作为主要利润，因为Meta希望降低VR设备的使用门槛，吸引更多用户，创建一个开放、可互操作的生态系统。Meta希望在未来十年内能让元宇宙生态的用户达到十亿。
此前，Meta与微软、Epic Games、Adobe、英伟达等创立了元宇宙标准论坛（MSF）。但是苹果没有加入这个组织，因为苹果打算继续在元宇宙领域建立封闭生态。
令我感兴趣的是，扎克伯格一直将Apple(AAPL)称为虚拟世界中最大的竞争对手，这让我们对他如何看待VR中更封闭的生态系统有了重要的了解。据报道，他在一次会议上对员工说Meta的方法与苹果的方法有何不同：
我认为很明显，Apple将成为我们的竞争对手，不仅仅是作为产品，而是在产品“哲学”上。我们正在以开放的方式解决这个问题，并试图建立一个更开放的生态系统。我们正在尝试让更多的东西与Android互操作。我们正在尝试以一种您可以将虚拟商品从一个世界带到另一个世界的方式来开发元宇宙。
他的这几句话这很重要。我个人认为，“元宇宙”或“Web3”的核心元素之一是许多人的基本信念，即应该存在某种互操作性。例如，如果用户可以在尽可能多的应用程序中使用它们，他们则更有可能在数字商品和商品上花钱。我们在加密社区中看到了一个明显的覆盖，其中像MetaMask这样的软件扩展允许用户登录到各种不同的、不相关的应用程序上，而这些应用程序都建立在以太坊(ETH-USD)网络上。
显然，扎克伯格很看重互操作性，但目前还不清楚它实际上会发展成什么样。这就不得不提到NFT了。NFT（Non-Fungible Token），是一种非同质化代币，不同于比特币，具有不可分割、唯一性的特点，目前被多数人称为元宇宙中虚拟资产的“所有权证书”。
基于此，它可以构建数字产权，产生可交易的价值，常被广泛应用于数字藏品、数字艺术品、虚拟土地、游戏装备等虚拟资产领域。
2021年，NFT开始爆发，大规模产生交易，公开数据显示，2021年全球NFT市场的交易量为176.9亿美元，是前一年的214倍（而目前NFT市场总交易额已突破500亿美元）；NFT的销售量高达2741万枚，是2020年的19倍；而单枚NFT的均价达到807美元，同比增长15倍。
例如，Solana (SOL-USD)生态系统用户可以在Open Sea等平台上为“移动赚钱”生活方式应用STEPN(GMT-USD)购买NFT运动鞋，并在在STEPN游戏中使用。如果Horizon Worlds可以构建类似的东西，用户可能会更倾向于进行应用内购买。话虽如此，我认为现在说还为时过早。答案可能归结为Meta Platforms是否真的对未来的用户群拥有定价权。
元宇宙概念适当性的降温是必然的，就细分领域来说，目前的VR/AR虽初具规模，但还有技术瓶颈需要突破；而新兴发展的NFT市场还处于早期发展阶段，更多的是投机炒作，2021年9月，央行联合其他九部委发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，明确虚拟货币不能作为货币在市场上流通使用。不少交易平台纷纷去掉了“NFT”字眼，而是更名为“数字藏品”。
定价权？
我认为元平台最大的潜在问题可能是解决定价难题。该公司目前基本上以成本价销售VR头显。据报道所说，公司计划收取相当多的平台费用，所以这可能会弥补未在设备上获利的情况。但在谈到数字资产市场时，我认为Meta对它能够从NFT创造者那里获得什么抱有过高的期望。它希望从Horizon Worlds销售中获得17.5%的佣金和Meta QuestStore的30%的硬件平台费用。这在现实中似乎有些过分夸张了。
数字商品创造者已经在攻占许多其他市场，他们通常向市场运营商支付2-5%的佣金。OpenSea是迄今为止销量最大的NFT市场，仅占2.5%。
资料来源：DappRadar，截至22年8月10日的历史销售额
与之相对的是，像OpenSea这样的市场肯定没有建立VR生态系统。他们只是为已经存在的不那么集中的2D网络基础设施构建网关。这个论点可能有一定的道理，它证明在更3D的环境中收取更高的费用是合理的。然而，如果用户不这么看，Meta的利润将不得不来自某个地方——显而易见的答案是耳机。但这也是一个潜在的问题，因为头显不能太贵，否则VR的用户增长将举步维艰。
有趣的是，Meta Platforms已经通过其Facebook平台在市场上积累了一些经验。Facebook的Marketplace用户多年来一直在使用该平台，并且需支付平台费用，因为交易通常在现实生活中以现金或Venmo(PYPL)结算。无论Facebook市场用户是否已经是加密原生用户，我认为Meta的现有客户不太可能愿意为元宇宙中提供的数字产品或服务向Meta支付接近50%的佣金。
关键是，NFT的早期采用者可能会推迟Meta Platforms想要的数字资产销售削减，而Facebook当前的用户群也可能会这样做。如果这些佣金率被证明太高，那么硬件成本就必须增加，这样Reality Labs才能努力实现盈利。最终，用户体验可能是元宇宙成功的最重要驱动力。到目前为止，用户相关的这些评论似乎还不够出色。
风险
坦白来讲，元宇宙的未来存在相当多的风险。投资者会不会突然有一天对该策略失去信心并放弃该公司，这都是未知数。这些悬而未决的困惑可能会给股价带来更大压力。不过，在60%的抛售之后，我们也许可以公平地怀疑这些风险已经被计入了价格。
同样令人担忧的是，如果经济放缓持续很长时间，Meta的核心业务也可能面临压力。广告商可能会继续收紧他们的营销预算，并寻找不同的方式来接触消费者。还有人担心Facebook的用户增长已经走到了尽头。如果核心业务受到影响，那么在构建本质上仍然只是一个概念的虚拟产品的同时，向Reality Labs投入资金可能会变得更加困难。
Reality Labs是一场豪赌。如果元宇宙没有像公司领导层认为的那样发展，META可能会遇到严重的麻烦。开放且可互操作的Web3的早期采用者精神表明，Reality Labs的元宇宙中的创建者费用的确有点高了。也就是说，如果VR爱好者和游戏开发者被证明足以维持增长以细分盈利能力，那么Horizon Worlds可能不需要像Web3创作者那样吸引创作者。到目前为止，已在2D互联网上共享的用户体验评论表明，在3D领域中情况并不理想。还有待观察的是社交媒体投资者愿意资助马克·扎克伯格多久。