$哈尔斯(SZ002615)$ 发布半年报业绩预告了，上半年净利润预计增长154.62%—227.06%，随即开盘涨停。我有一种宝藏终于被发现了的感觉。公告里面也说了，这个业绩的爆发主要还是海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长。

伴随着Stanley等品牌的水杯风靡全美甚至全球，其在中国的订单量也呈现爆发性的增长。公开数据显示，$嘉益股份(SZ301004)$ 2023年实现营业总收入17.75亿元，同比增长40.96%；归母净利润4.72亿元，同比增长73.60%。2024年第一季度，公司实现营业总收入4.32亿元，同比增长78.20%；归母净利润1.07亿元，同比增长102.22%。目前嘉益股份还没有披露半年的相关业绩预测。

而哈尔斯2023年实现营业总收入24.07亿元，同比下降0.86%；归母净利润2.50亿元，同比增长21.31%；今年一季度则是实现营业收入5.75亿元，同比增长58.58%；归属于上市公司股东的净利润3147.96万元，同比增长781.57%。许是因为一季度的数据并没有达到市场的预期，与嘉益相比，哈尔斯似乎算是盘踞。

以今年上半年为统计区间，嘉益股份股价实现了109.44%的涨幅，而哈尔斯甚至以14.25%的跌幅收跌。即便公告了半年业绩预告涨停后，仍然怀抱着不到7元的股价。同为Stanley的供应商，缘何在同一市场环境下有如此差异？从两公司净利率数据对比便可窥探一二。嘉益股份2021年～2023年的净利率分别为13.92%，21.53%，和26.59%，保持超高净利率水平的同时还以非常快的速度不断提高。而反观哈尔斯，其近三年的净利率为5.38%，8.23%和10.28%，虽也保持了一定的增长，但仅为嘉益股份的一半。

从嘉益股份较高的净利率，以及其资本市场的火热表现来看，大家觉得国外代工商是一份“性价比”很高的工作，也正是如此，哈尔斯在2022年向外界传导其想要系统化做自主品牌时，并未受到资本市场的认可，相应的估值甚至低于只做代工业务的自由品牌。但根据哈尔斯多次向外传达的公司战略“公司将继续坚持既定战略框架，保持 OEMODM业务快速增长的同时，有效推进自主品牌业务 有序增长，以实现公司战略性可持续增长和行稳致远。”来看，公司会在维持代工业务的强势增长的前提下，有条理的去开展自有品牌业务，开展自己的第二增长曲线。

大家可以看到，哈尔斯在业绩预告中提及，品牌业务持续开展，经营质量逐步改善。他们自己的公众号上也披露，今年618期间自主品牌在抖音平台的销售实现了20倍左右的增长，公司今年或者明年还是很有可能在自主品牌这边达到盈亏平衡的，一旦达到了盈亏平衡，后面的路公司将会走的极为“舒适”。

境内收入超过4个亿，而这还不错的成绩，也仅仅是现在。2023年可以说是哈尔斯自主品牌的爆发元年，这之后的三年则更令人期待。哈尔斯自主品牌的收获期或许很快就能到来，而到那时，哈尔斯手握国内国外两个庞大市场，其增长空间和速度或许都会超乎想象，也比业务模式单一的公司多了一重“双层保险”。相信在不久的将来哈尔斯的估值中，会有一定的自有品牌估值存在。

我再解释得深入一些，这两家公司都在做着海外代工业务，业务规模差不多，代工业务的利润也差不多，哈尔斯只是因为暂时投入自主品牌数据上没有那么亮眼。那么自主品牌一旦实现盈亏平衡，那就相当于是一个嘉益股份+一个不会亏钱且未来越来越有可能赚钱，且不会因为大客户依赖而带来风险的业务。两相比较谁更优质不言而喻。而且我相信，在哈尔斯半年报预计预增后，公司连续迎来几个涨停也不是没有可能。

从现在市场的股价来看，嘉益背后不乏资金的推动，这个价格也甚是吓人。资金的泡沫也好，单一大客户依赖的风险也好，我觉得看好这条赛道的还是可以也拿出一定资金来配仓哈尔斯，因为在当下的资本市场之下，我更倾向于内生的价值投资。

总体来说，嘉益股份和哈尔斯都是值得投资的优质标的，只不过从业务模式看来，嘉益股份更偏向于短期的周期投资，而哈尔斯则是更值得长期持有的成长性标的