$申能股份(SH600642)$
申能第三季度估计煤电有2-3亿的亏损，主要系为保供增加市场煤的用量造成的，因为第三季度特殊天气以及增量主要是居民用电，所以这种扰动第四季度没有，估计第四季度扣非利润在6亿左右，加上投资收益，全年在23亿左右，离股权激励要求24亿差不多 ，而且股价走势已经消化了3季度业绩，和大部分纯火电股一样，年跌幅还在20%以上，估计周一一个低开而后跟着板块走动

这种短期扰动不影响公司的估值判断
1）护盾型收入
在煤 气 核 电等的投资收益，前5年平均9.5亿左右，是稳定的收入，按10倍给估值，100亿
国泰君安仔细分析过投资的公司，这种收入是完全可以持续的
2）新能源
2021年10亿权益利润，今年上半年5.9亿，全年12亿，按股权激励每年新增0.8g，现有3.45g，按十四五规划，每年要新增更多，145期间要增加8-10g，每年35%增幅.
按今年新能源12亿利润，给15倍pe，180亿
3）火电及其它
公司的资产负债率远低于同行，并且火电机组的单瓦耗煤克远低于同行，只有宁夏吴忠的有点拉垮， 给60亿估值吧
合理估值是340亿，还有至少25%的涨幅，如果火电提供弹性，给新能源更高估值，空间还是不小的…..