万物皆周期，但是周期与周期之间，还是有着明显不同。
比如新能源代表的制造业，扩产速度就非常快，从供不应求到供过于求，这一轮也就只有短短两年左时间。
但如果我们以铜为例，铜价要涨到什么位置才有可能有潜在周期反转的前瞻信号呢？
一是需求端，铜价的过高位置，已经对需求端造成比较大抑制破坏。
二是高铜价的暴利，促使着产业链大家都有加速扩产，提升高资本开支的动作。
但是这一轮，即使铜价涨到了这个位置，尤其是供给端大家会看到，不但没有积极扩产的迹象或动作，反而仍有因为各种各样原因，导致产能的持续下调。
影响资本开支积极性的原因有很多，其中最主要原因是成本端。
根据Woodmac统计，2023年全球1999万吨铜矿的平均现金成本约4350美元/吨，不过90%分位现金成本约7103美元/吨；完全成本方面，根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨。
对比行业90%分位成本，虽然当下9900美元的铜价相对高位，但从盈利差价角度，并不能激起上游重启高资本开支的积极性。
我们之前也分享过一位海外矿企巨头CEO的观点，矿业公司需要铜价高于每吨10,000美元，甚至高达12,000美元，大家才有扩产的积极性。而且他说的这个价格，一定是长期可持续的。
因为铜的产能周期需要5-10年，所以当矿企们没有看到长期的高价预期后，一定不可能因为短期铜价涨多了就随意做资本开支计划。
另外几乎所有行业都有周期性，但之所以上游资源被戴上了周期股的帽子，原因就是上游资源的周期特点实在太明显。
一个就是长周期，别的行业周期三五年就差不多了，但上游资源的一轮产能周期需要25年以上；二就是高波动，无论周期的上升期还是下行期，往往商品价格的波动都会超过50%以上。
也正因为以上长周期、高波动的特点，导致上游资源被扣上了强周期股的帽子。
但这种行业属性也决定着，上游资源下行期有多么的煎熬、惨烈，那么上行期的持续时间，上涨幅度，就会有多么夸张。
同时上游资源的长周期特点，也会让大众对上游资源的周期性产生集体犯错。
过去十多年矿产价格的低迷，已经让制造商产生一种矿产资源廉价取之不尽的幻觉，最终大众为集体误判买单。而且即使价格涨到绝对高位后，供给端开始出现高资本开支，但是5-10年的扩产周期也决定着，这需要一个生产周期才能投产，那么在这5-10年期间，大家就都需要仍受铜的高价格。
回顾这轮铜行业周期，对应2019年铜矿资本开支迎来拐点，那么意味着，如果按照6年的扩产周期，铜的供需缺口会在2025年显现，不过今年因为产能的持续下调，已经出现了供给缺口。也就是说，从今年开始后，在供给端没有出现高资本开支之前，至少未来6年左右时间，供给端产能会持续下降，这也决定着，这轮高铜价至少会持续到2030年以后，如此高铜价的长周期特点，也必将成为未来5-10年的最核心资产之一。
对于这么一轮大周期的投资机会，那么在面对市场的短期波动时，基本也就变得不值一提了。#A股# #股市# #铜周期#