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上海莱士2020年年报和2021年一季报分析系列（三）：营收等指标分析
本章节主要分析的是上海莱士2020年的血制品业务的营收、毛利率、销售量、生产量、库存量、血制品综合单价、原材料成本、人工费、制造费用、2020年批签发量和采浆量等分析，由于2021年一季度报披露不全，因此重点分析2020年财报数据，同时拿其他5家血制品公司天坛生物，华兰生物，派林生物，博雅生物和卫光生物的血制品业务数据进行横向对比。
一、数据表
二、点评
从血制品营收来看，上海莱士和天坛生物、华兰生物处于第一梯队，博雅生物和派林生物、卫光生物处于第二梯队。2020年华兰生物和博雅生物的血制品营收比19年同期分别降1.99%和9.57%，其他4家实现正增长。在第一梯队中上海莱士血制品营收同比增长6.81%排第一位，还是很不错的。
从血制品毛利率来看，上海莱士的毛利率61.98%排6家公司的首位，同比降低2.19%，主要原因是（1）2020年起新增了进口白蛋白代理业务，该业务的毛利率比自产血液制品的毛利低。（2）由于销售渠道的调整，部分高毛利产品的销售较上年同期减少。总体上来看，上海莱士的血制品还是最赚钱的。
从血制品的销售量和生产量来看，上海莱士和天坛生物、华兰生物处于第一梯队，博雅生物和派林生物、卫光生物处于第二梯队。结合2020年的批签发量，基本可以看的出来各家当年的批签发量跟销售量差不多，也就意味着血制品生产多少、批多少就卖多少，根本就不怕卖不出去，限制销量的主要原因就是产能问题，这血制品行业真的是好赛道啊。上海莱士销售量是821.16万瓶，同比增长6.5%，天坛生物销售同比增长0.5%，华兰生物销售同比增长0.11%，看来上海莱士的 增速在第一梯队中是排第一的。上海莱士的生产及进口量923.74万瓶，同比增长6.17%，而天坛生物同比增长才1.35%。
从血制品的库存量来看，上海莱士有589.44万瓶，同比增长了18.41%，这里面有部分是基立福和Biotest进口的白蛋白，都是产出品，只要通过批签发就可以拿去销售了，看来今年的销量是有保证了。天坛生物的库存量才221.44万瓶，华兰生物更少，才142万瓶，天坛生物和华兰生物连卫光生物的246.9万瓶库存量都比不过，想想天坛生物的21.72亿元的存货跟上海莱士21.13亿元存货差不多，但库存量竟然相差那么多，可见天坛生物的21.72亿元存货有多虚啊，结合卫光生物4亿元存货情况，难道天坛生物多出的18亿元存货都是血浆和半成品吗，这也真是太夸张了吧？总之天坛生物的存货是肯定有问题的。博雅生物的血制品存货就28.78万瓶，20年产量就同比增加了1%，20年血制品营收就降了9.57%，销售量6家里垫底，看来今年博雅生物的血制品销售业绩比较严峻了，想卖多点但没货啊。
从血制品综合单价来看，上海莱士和天坛生物、博雅生物处于第一梯队，上海莱士受代销毛利率影响，导致综合单价比博雅生物单价低点排第2位，天坛生物排第3位，博雅生物因为20年的纤原和狂免批签发量不错，高毛利率的产品销售占比重较高，因此综合单价比较高。不能理解的是，华兰生物的血制品单价怎么那么低，看其高毛利率的产品销售占比重也不小啊，难道是华兰生物卖血制品都是采用低价政策抢占的市场？派林生物和卫光生物的高毛利率的产品少，单价低也就是自然而然的事情了。
从血制品营业成本（包括材料费、人工费、制造费用）来看，上海莱士的材料费同比增长11.9%比较高，人工费同比增长1.82%算正常，制造费用同比减少4.5%，综合起来扣除营收增长6.81%后总体感觉算正常了。天坛生物是人工费同比增长8.22%比较高材料费同比增长4.57%跟营收增幅4.91%差不多，都算正常了。华兰生物、博雅生物和卫光生物都算正常了，派林生物的营业成本各项费用（为了计算方便，把直接材料费、辅助材料费和运输费均汇总进材料费了）涨幅都比营收增幅大不少，这得值得关注。
从采浆量上来看，各家受20年初疫情影响，采浆量在第一季度受影响而已，后来各家都采取了措施，把采浆量都赶上来了，上海莱士年报中显示1200多吨，跟19年持平，其他各家差不多，说影响较大点就是卫光生物了，也就降4.5%。
总体上来看，上海莱士还是挺优秀的，结合目前股价，市盈率和市净率均最低，是最低估的血制品公司了。更新待续，敬请关注。
往期回顾：本人关于上海莱士的帖子汇总