之前我讲了四季度投资策略（浅淡2020年四季度投资策略），其中就讲到一个重要的方向是周期股。
在市场里，有个关键点是要知道主流资金在想什么，这个板块是为什么在上涨。比如，最近光伏（隆基股份，通威股份，福莱特，阳光电源，晶澳科技）板块上涨，很大程度上是在十四五规划出台之前，炒作预期差。在十四五规划出台以前，这个预期炒作可能会继续，但是十四五规划出台后，可能之前被炒作的板块就会休息一段时间，再往后就是靠业绩推动股价上涨了。
现在对于明年成长股选股布局，其实是稍显尴尬的，因为有不少成长股明年动态市盈率已经在50xPE左右或更高（新能源汽车或特斯拉概念股：宁德时代，恩捷股份，璞泰来，很多半导体股：兆易创新，圣邦股份，CRO&CMO：泰格医药，康龙化成，凯莱英），消费电子龙头（立讯精密，歌尔股份）也大约40xPE，这很大程度上限制了明年的潜在上涨空间，除非EPS能够显著超预期，但是一般可能性不大。但是，周期股没有这些问题。
首先，从机构持仓比例上，不少成长股或消费股机构抱团程度较高，想靠机构持仓比例提升，进一步推动股价上涨是有难度的，反而是一旦有大盘有风吹草动，抱团可能因为囚徒困境而动摇。对于周期股，相对就不存在这个问题，机构可能把一部分仓位从成长股和消费股，重新布局到周期股，这样就会导致周期股相对收益。
其次，动态估值上周期股有优势。成长股现在明年动态市盈率可能50xPE，十一后如果超跌反弹一波后，很难说明年还有更大的估值提升空间。对于有些消费和医药医疗疫苗股（海天味业，恒瑞医药，爱尔眼科，欧普康视，通策医疗，珀莱雅，泰格医疗，华兰生物）也是如此，东西是好东西，但是太贵了，反正我是不打算100倍市盈率接盘的。周期股往往明年动态市盈率几倍或十几倍，景气周期一涨价，券商估计的EPS又会上修，而且估值提升一点，就能带来很大的股价上涨空间。
第三，业绩弹性。在周期股的业绩景气周期内，净利润的同比增速一般都显著快于成长股，而且随着价格上涨，业绩有不断上修空间。对于成长股，很多时候业绩是相对可预测的，但是周期股往往产品价格上涨，会显著提升净利润，从而有更大想象空间。
第四，历史回溯。从历史上看，周期股相对收益与m1和PPI高度正相关，在2009年和2016年m1和PPI都有一波显著的回升（m1同比回升=>PPI回升），周期股在这两波都有显著的超额收益。
如何选周期股？
基本面关键是四个字：量价齐升。资金面：如果有北上资金增持，更是锦上添花。
一个比较近的过往的量价齐升的周期股例子是养猪股（牧原股份，新希望，正邦股份），大的逻辑很简单，猪肉涨价了，上市公司出栏量不断提升，然后业绩暴增。
黄金（赤峰黄金）：看国际金价的季度k线，现在依然是黄金牛市。赤峰黄金明年产量放量有高度的确定性（股权激励和员工持股解锁条件），而且最近管理层明显希望股价上涨（取消增发，推出员工持股计划），唯一的缺点就是今年涨幅有点大。
化工（卫星石化，万华化学，中国巨石，长海股份）：卫星石化我最近在研究，这个公司扩张比较激进，有显著的产能扩张，满足了产量提升，如果赶上了景气周期（产品价格提升），可能涨幅会超预期。而且最近北上资金在增持。