央企红利投资价值分析
——2023.7.7.精选指数估值播报
资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、富来智投、韭千穗、三年一倍、沈潜
关键词
热点信息、中证国新央企股东回报投资价值分析、中证国新央企科技引领投资价值分析、中证央企结构调整指数投资价值分析、中特估指数补遗、
目前全市场估值1档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）
如果进入1档，定投低估值的指数；对于较高估值优质指数，也可定投；对于正常估值指数，如果出现趋势低位，可以分批买入。
下一交易日操作计划：
低估定投场外版：
宽基：无；
行业：无；
策略：无；
港指：无；
国际：无；
沪深300策略定投：
看情况执行7月份定投计划；
趋势波段操作场外版：
主动基：考虑医药医疗；
指数基金：无；
可转债：无；
债基：无；
GARP策略场外版：
FOF组合：兴全优选积极/进取FOF；
目标市值增长策略场外版：
看情况买入MSCI中国A50。
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1、沪深300再一次逼近梭哈线，下周或有机会继续执行梭哈计划。
重复一下目前每周定投计划的细节：兴全优选积极/进取FOF，增量资金每周买入；
沪深300梭哈计划，天天平台增量资金分8批买入，每周看梭哈线买入1次（已买2次）；定投计划继续执行；且慢平台现有持仓量等量资金分2次买入；
投顾组合，且慢平台兴全派优选，现有持仓量等量资金分2次买入（已完成）；
目标市值增长策略，MSCIA50趋势低位，每周买入；
其他的行业/主题/宽基指数看情况：创业板指，创业板50、创成长、深证100、MSCI质量、中证100，等待月线超级低位；恒生指数，等待日线低位；科创50、上证50、中证白酒，等待周线低位；300医药、创新药、中证医疗，有闲钱买入，买入后躺倒装死2-3年。
2、关注了几个这段时间比较火的中特估指数，这些指数对应的指基，在上一篇帖子里已经提到了，这里就不再赘述。
补充说明一下前三个指数，国企改革对应的指基有，富国161026、易方达502006；
国企红利对应的增强指基，西部利得501059/009439；
央企红利对应的ETF，华泰柏瑞561580；
中特估指数，是万得自己编制的指数，没有指基跟踪。
其余的指基都在前一篇帖子里。
另外，下文精选了几个典型的中特估指数作了详细介绍，包括央企股东回报（也称为央企红利50）、央企科技引领、央企结构调整，感兴趣的朋友可以看看。
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机构投资分析
政策持续助力，把握低估值高分红央企投资机会
今年，国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，推动中央企业提高核心竞争力。在政策助力和持续推进下，央企有望进一步打开估值空间。
1）中证国新央企股东回报指数（指数代码：932039.CSI，指数简称：央企股东回报）
中证国新央企股东回报指数由国新投资有限公司定制，于2022年11月16日发布，指数基日为2016年12月30日。指数主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。
图：中证国新央企股东回报指数近3年分红回购总额前十的部分成分股
2）中特估概念火热，央企估值有望迎来重塑。
央企上市公司是资本市场的基础和支柱。央企上市公司估值低于市场平均，有望迎来重塑。截至2023年6月7日，中证央企指数市盈率TTM为10.18，低于全市场中证全指的16.55，明显低于中证民企指数的39.03（数据来自 Wind）。近日上交所召开“发现央企投资价值，促进央企估值回归”交流会，再提及引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。实体经济与央企相辅相成。在供给侧改革的背景下，近些年央企调整结构、优化配置，改革成效不断显现，为实体经济释放活力。
3）高分红护航指数收获稳健业绩。
央企在分红金额与增长性方面表现优秀，超过一半上市公司连续5年分红，五分之一上市公司连续3年红利增长，体现其较高的分红质量。红利因子策略加持也为央企股东回报指数带来更稳定的收益和更强的下跌保护。
4）低估值优势带来更大安全边际和估值回归空间
央企股东回报市盈率相较宽基指数具有明显的低估值优势，在央企主题指数中估值水平也相对偏低。伴随央企改革进行，未来央企估值回归合理水平，低估值意味着更高的增长空间。
5）历史业绩优异。
中证国新央企股东回报指数2020年以来的年化收益为9.46%，年化夏普比为0.54，高于沪深300、中证500等指数；且最大回撤仅为24.11%，远低于沪深300等主要宽基指数。以红利策略为编制主线的央企股东回报指数综合反映了高分红央企的整体表现，该指数不仅走势稳健，同时具备低回撤、低波动等属性，投资者可借助该指数分享央企高质量发展的红利
图：央企股东回报与主流宽基指数走势对比
建议关注：央企主题新基金——广发基金央企红利50ETF，560700
中央企业引领高水平科技自立自强
国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，国企改革在重要领域与关键环节实现了系统性重塑。在促进我国经济高质量发展上，国有企业发挥了顶梁柱作用。国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，引领高水平科技自立自强。
1）国企改革在重要领域与关键环节实现系统性重塑。
国企改革“1+N”政策体系为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”。国企改革新热潮在推动国有经济布局优化和结构调整上、提高国有企业活力和效率等方面上取得明显成效。
2）中央企业引领高水平科技自立自强。
在国企改革中，国资委坚持“能给尽给，应给尽给”原则，出台了一系列支持科技创新的政策，有力地促进了中央企业的科技创新工作。中央企业经营指标体系引入研发经费投入强度。国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，累计投入研发经费6.2万亿元，超过全国1/3，在电网、通信、能源等领域攻克了一批关键核心技术。中央企业坚持把科技创新摆在突出位置，为创新型国家建设作出重要贡献。十年来，国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，加强考核、资本金投入等政策支持，加快锻造国家战略科技力量。
3）在复杂多变的国际形势下，航天军工行业或将在科技兴军战略下强势发展。
2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58 万亿元，比上年执行数增长7.2%，中国国防开支将与国家经济发展水平相协调，继续保持适度稳定增长。
4）中证国新央企科技引领指数（指数代码：932038.CSI，以下简称“央企科技引领”）
发布于2022年11月16日，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。
图：央企科技引领指数前十大权重股基本信息
5）指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。
①长期收益优于沪深300指数等宽基指数与央企现代能源指数：截至2023年5月31日，央企科技引领指数自基日以来年化收益率5.41%，夏普比率0.20，整体优于沪深300、万得全A、央企现代能源指数。
图：央企科技引领指数净值走势
②指数交投较为活跃：指数上市以来指数成交量、成交额逐步提升，目前处于较高位置。截至5月31日，2023年指数日均成交额为325亿元，日均成交量为11亿股。
6）指数呈现高盈利特征。
自发布以来，央企科技引领指数在销售毛利率等盈利指标上，流动比率、速动比率等流动性指标上，以及资产负债率等指标上，均优于同期沪深300、万得全A以及央企现代能源、央企股东回报指数。截至2023Q1，央企科技引领指数的销售毛利率为32.26%，资产负债率为43.04%，流动比率为2.07，速动比率为1.65。
7）指数估值水平较低
指数PE处于基日以来的44.35%分位，PB处于上市以来的14.96%分位。
建议关注：南方中证国新央企科技引领交易型开放式指数证券投资基金（560170，简称“央企科技引领ETF”）
3、中证央企结构调整指数投资价值分析 国信证券
1）央企改革不断深入，规模质量齐头并进
央企业主要分布在涉及我国国计民生、国防安全等基础性行业，随着国企改革的稳步推进，央企的规模质量效益齐头并进，质量显著提升。截至2023年5月31日，A股5199家上市公司中，国资委央企上市公司379 家，占比约7.3%，总市值18.1万亿，占比约19.5%。2022年度国资委央企上市公司贡献了A股34.4%的营收和21.3%的净利润。
2）在高质量发展的战略目标下，国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，推动中央企业提高核心竞争力。其中，“一利”指的是利润总额，“五率”指的是资产负债率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率和营业现金比率。从估值上来看，央企上市公司估值低于市场平均水平，股息率高于市场平均水平，未来估值有望抬升，“中特估”行情有望延续。
3）中证央企结构调整指数（000860.CSI）发布于2018年3月26日，以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在 A 股市场的整体走势。
4）行业分布较为分散，平均市值较大，超半数成分股属于沪深300指数成分股。前十大权重股包含海康威视、科大讯飞、国电南瑞等科技制造板块龙头公司。截至2023年6月16日，中证央企结构调整指数的市盈率为12.74，市净率为1.39。2022年归母净利润增速为8.11%，营业收入增速为11.31%，预计盈利稳步增长。
图：中证央企结构调整指数前十大权重股
5）中证央企结构调整指数股息率较高，近12个月股息率为3.24%。2018年3月26日以来的年化收益为2.91%，年化夏普比为0.24，风险收益比较好。
图：中证央企结构调整指数净值
建议关注：华夏央企结构调整ETF（基金代码：512950）
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热点信息
1、中信证券策略表示，当前经济、政策和市场情绪预期处于谷底，7月A股将进入业绩和政策的验证期，主题、政策、调仓三大博弈将逐步收敛，聚焦业绩驱动的中报行情，建议围绕“中报业绩”和“三大安全”两个维度展开配置。
2、中信建投策略表示，近期强势股补跌，市场再度缩量，底部信号明显。PMI、工业企业利润等核心数据逐步企稳，经济有望触底回升。后续关注AI板块中算力、游戏等有望率先兑现景气的阿尔法机会，以及政策催化下中特估新一轮的上行机会。
3、据中国证券报，推进资本市场对外开放的政策信号近期持续释放。多家外资机构认为，在多重利好因素推动下，外资有望在下半年延续回流趋势，A股下半年表现有望优于上半年。
4、据证券时报，近期，A股持续震荡，市场来到了性价比较高的底部区间，也吸引了不少基金低位加仓、捡拾筹码。据Wind数据统计，近一个月来，权益类基金整体出现了明显的仓位提升，部分仍处于建仓期的新基金动作尤为明显。与此同时，多位明星基金经理也在近期动作频频，通过定增等方式低位抢筹、逆市加仓，一定程度上体现出基金经理做多意愿增强。在这轮加仓中，化工材料、新能源、半导体等超跌成长板块的细分行业龙头备受青睐。
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截止2023年7月7日，全球主要指数估值表：
美国股市振荡微跌，欧洲股市下跌，其中德国大跌，日本股市下跌，港股下跌。石油上涨、黄金振荡横盘、国债收益率微弱上行，债券市场微涨，可转债市场振荡横盘。主动基市场振荡微跌。房价指数今年5月份比4月份微弱下行，房市仍在趋势低位，房市回暖趋势减弱。
截止2023年7月7日，精选指数估值表：
估值表说明：
从跟踪的数据来看，
目前有3个指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量减少1个；
目前有2个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量减少1个。
注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。