深证红利越跌越高估？
——2023.5.12.主要指数估值播报
资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、富来智投、韭千穗
关键词
热点信息、2023年选赛道:千万别轻视医药、创新药指数投资价值分析、深证红利估值
目前全市场估值2档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）
进入2档时，对于低估值的指数，只要不是趋势高位，就可定投；对于看好的优质指数，估值正常偏低，出现趋势低位，即可定投；对于高估值指数，如果出现趋势低位，也可定投；对于主动基和可转债基金，如果出现趋势低位，可以分批买入。
下一交易日操作计划：
低估定投场外版：
宽基：无；
行业：医药医疗；
策略：深证红利；
港指：无；
国际：无；
趋势定投场外版：
无；
沪深300策略定投：
无；
趋势波段操作场外版：
主动基：无；
指数基金：无；
可转债：无；
债基：无；
GARP策略场外版：
FOF组合：兴全优选进取FOF；
目标市值增长策略场外版：
无。
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1、本周继续定投深证红利。有网友问深证红利现在算高估吧？因为看起来深证红利的PE百分位在高位。其实深证红利行业分布中消费占大头，超过60%，最近几年消费疲软，而且复苏较慢，所以公司的净利润增速下跌明显，且很低很低，比价格的下降速度更快，所以看到的现象就是指数下跌PE反而走高，这种情况和周期股指数很类似，一般在行业低点PE反而高。所以这种情况下看PB估值更靠谱一点，深证红利的PB估值是低估的。看下图，PB分位点大概20%左右。
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机构投资分析
1、2023年选赛道:千万别轻视医药 安信证券
创新药—Q2催化剂密集，重点看好板块估值回升投资机会
1）流动性回归：美联储加息预期接近尾声，港股创新药流动性有望回归
美联储加息预期接近尾声，港股创新药流动性有望回归。
一方面，流动性回归有望带来港股创新药流动性修复；另一方面，资金风险偏好变化有望带来药企融资难度的相对趋缓。
2）临床数据催化：Q2重磅学术会议最新临床数据有望催化创新药行情向上
以每年6月举办ASCO年会为代表，国内创新药企业预计将在23Q2重磅学术会议披露多个最新临床数据催化,有望催化创新药行情向上。
3）产品放量：疫情后创新药院内放量有望恢复强劲态势
多个商业化创新药正处于快速放量阶段，叠加22年疫情低基数，23年创新药院内放量有望恢复强劲。研发费用增速放缓，多个企业未来有望随商业化的推进实现盈利。
4）当前医药相关细分的整体估值水平依旧存有较大回升空间
从估值角度看，医药医疗板块的大部分细分领域当前估值水平均相对偏低，依旧存有较大回升空间。除医疗耗材及仿制药外，其他细分的三年估值分位均处于50%以下。
5）估值：看好Q2行业基本面和流动性双重向好带来的估值回升
经过2月份以来的调整，行业整体处于低估状态，看好Q2行业基本面和流动性双重向好带来的估值回升。在管线丰富程度、获批上市产品数量、产品销售额均有显著提升的当下，根据安信医药团队模型测算得：当前创新药板块平均市值/产品峰值为2.4倍(通常认为3-4倍为合理估值)，行业整体处于低估状态。
图：医药生物板块细分领域当前估值水平
6）基本面增速预测视角：医药或存在相对景气
历史经验看，4月对年报定价效应有效性不显著，但一季报增速为重要定价因子。同时整体上看，Q1基本面增速与全年增速具有较强关联性。
医药生物板块兼具低PEG与相对景气属性，预期23年全年增速较22年有环比显著上行(从低于5%到逾37%)。
2、创新药指数投资价值分析 国信证券
持续关注创新，坚持高质量发展——广发中证创新药产业ETF及广发中证香港创新药ETF投资价值分析
1）持续关注创新，坚持高质量发展
从2021Q3开始，医药板块估值已回落到历史低位，虽然在2022Q4有所反弹，但目前估值水平均仍处于低位。随着价格风险、研发注册风险、商业化风险等陆续暴露落地，资本市场对此均有充分预期，医药行业的主要风险已经被资本市场充分认知、预期和消化。从政策的角度来看，国内医药行业政策已有明显调整改善，预计未来将持续回暖。
2）中证创新药产业指数投资价值分析
中证创新药产业指数（931152.CSI）发布于2019年4月22日，选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现。
成分股主要来自生物医药、化学制药、医疗服务行业，整体研发支出占比远高于市场平均水平。
图：中证创新药产业指数前十大权重股
截至2023年4月14日，中证创新药产业指数的市盈率为34.08，市净率为3.77，均处于发布日以来较低分位。从估值来看，医药板块经过深度回调，当前已经具备配置优势。
中证创新药产业指数2015年以来的年化收益为9.01%，年化夏普比为0.44。高于沪深300、中证500等宽基指数，展现出较高的收益弹性。
图：中证创新药产业指数净值
3）中证香港创新药指数投资价值分析
中证香港创新药指数（931787CNY00.CSI）发布于2018年8月14日，指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现，为投资者提供新的投资标的。
中证香港创新药指数行业分布较为集中，从申万二级行业来看，主要集中在生物制品、化学制药、医疗服务行业。
图：中证香港创新药指数前十大权重股
截至2023年4月14日，中证香港创新药指数的市盈率为25.22，市净率为2.98，均处于历史偏低水平，同样存在估值修复的空间。
建议关注：广发中证创新药产业ETF（515120）及广发中证香港创新药ETF（513120）
图：CS创新药指数目前处于底部区域
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热点信息
1、中金公司表示，继续维持对A股市场偏积极的看法，当前位置市场机会仍大于风险。市场信心仍有修复空间，A股5月或乘势而上，风格更均衡。对投资者而言，配置上可聚焦拥挤度低、业绩高增板块以及“中特估”主线。
2、公募基金一季报披露完毕，医药行业仍为公募基金第三大重仓行业。大多数医药主题基金连续两年表现低迷，持有人态度则是越跌越买。数据显示，医药主题ETF成为今年持有人净申购份额最多的ETF。
3、3只中证国新央企股东回报ETF——广发中证国新央企股东回报ETF、招商中证国新央企股东回报ETF和汇添富中证国新央企股东回报ETF公告称，将于5月15日至19日开售，每只产品的首募规模上限均为20亿元人民币。
4、据中国证券报，近期，以中字头板块为代表的高分红股票获市场竞相追逐，而以上证红利指数、中证国新央企股东回报指数为代表的红利指数也不断走高。基金人士表示，“中特估”标的除了通信、基建、金融等显性条线走强外，还包括高股息个股等隐性条线。若将优化后的高股息策略应用于中字头央国企中，则意味着更高的安全边际叠加强贝塔效应。
5、证监会宣布启动科创50ETF期权上市工作。上交所指出，科创50ETF期权作为宽基类ETF期权产品，将总体沿用前期的风控措施，并根据科创板股票涨跌幅设置对科创50ETF期权涨跌幅参数适应性调整为20%，相关措施在创业板ETF期权已有实践。
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截止2023年5月12日，全球主要指数估值表：
美国股市振荡横盘，欧洲股市多数振荡下跌，德国股市横盘，日本股市上涨，港股振荡下跌。石油下跌、黄金横盘、国债收益率下行，债券市场上涨，可转债市场振荡下跌。主动基市场下跌。房价指数今年3月份比2月份微扬，行情已触底抬头，房市虽仍在趋势低位，但已连续3个月回暖。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。