投资理财基准：偏股基金指数
——2023.4.7.精选指数估值播报
资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、大马哈投资、韭千穗
关键词
热点信息、如何战胜偏股基金指数、医药短线莫追高、富时中国国企开放共赢指数投资价值分析、中证央企创新驱动指数投资价值分析
目前全市场估值2档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）
进入2档时，对于低估值的指数，只要不是趋势高位，就可定投；对于看好的优质指数，估值正常偏低，出现趋势低位，即可定投；对于高估值指数，如果出现趋势低位，也可定投；对于主动基和可转债基金，如果出现趋势低位，可以分批买入。
下一交易日操作计划：暂无操作计划
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1、网络投资大咖’大马哈投资’提到，用中证偏股基金指数做基金投资的业绩基准，市面上对标该指数的产品并不多。但兴证全球基金的FOF团队推出了一系列的对标产品，敢于以偏股基金指数作为业绩比较基准的FOF基金产品全市场一共不到20只，而兴证全球FOF团队就占了9只。
代表市场平均收益表现的中证偏股基金指数为什么这么难战胜呢？因为要战胜该指数具有很大的挑战性。
1）偏股基金指数到底好在哪？
一是相对沪深300指数收益更好。偏股基金指数作为主动权益基金整体业绩的表征性指数，其业绩表现反映了公募主动权益基金经理以及背后庞大的投研团队创造的价值，从长期来看能够显著的战胜沪深300指数。
图：偏股基金指数历史走势对比
二是评价基金业绩更客观。若以沪深300指数作为基金的业绩基准，那么主动权益基金整体相对沪深300指数的超额收益也被据为基金投资者的投资能力，明显是不科学的。
2）追求战胜偏股基金指数的两类方案
一是旨在战胜偏股基金指数的股票量化基金。目前市场专注于该投资目标的产品比较少，而且业绩稍有冒头规模就出现快速膨胀，这对投资者并不是太友好。另外，这类基金在设计和具体投资上也较为复杂，需要先构造股票组合复制偏股指数，然后再想办法采用指数增强手段战胜这个股票组合。这个以后需要进一步探索。
二是旨在战胜偏股基金指数的FOF基金。因为FOF基金投向的标的是基金，其本身就具备精确对标偏股基金指数的能力，因此相对股票量化基金，FOF基金在战胜偏股基金指数的设计上要简单直观许多。正是因为FOF基金的这一优势，秉承这类投资目标的FOF产品只要专注于自身最为擅长的选基即可，投资逻辑简单直接且更为聚焦。
兴证全球优选积极三个月持有期FOF（C类：017845），对应的业绩比较基准中偏股基金指数的占比高达90%，是对自身产品线的进一步丰富。
该基金今年2月28日刚刚上市交易，所以无法观察历史走势。不过兴全的另一款FOF产品发行时间较长了，即兴全优选进取FOF(008145)，偏股基金指数的占比80%，通过对其历史走势观察，可以窥出兴全FOF团队的能力。
之前帖子中提到的一个利用银行螺丝钉的星级进行投资的策略，这里就可以更完善一点：5星级买积极型FOF兴全积极017844，4星级以上定投进取型FOF兴全进取008145，3.5星级定投平衡型FOF兴全平衡012654，3.5星级以外则投南方全天候/易方达安心回馈，1星级全换兴全优选稳健六个月015377
2、另外，最近几天行业主题方面医疗医药指数大涨，医药ETF、医疗ETF份额大涨，均创新高。但之前的帖子也说过了，医药现在是底部区域，将会是未来2-3年大行情的开端，所以短期如果追高，小心短线挂旗杆，长线资金建议逢低布局。喜欢短线操作的，这里就不建议追涨了。
3、本次估值表中，除了之前的场内基金和场外基金外，又增加了增强基金列表，作为一种指数基金品种的补充，各位当作参考。
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机构投资分析
1、富时中国国企开放共赢指数投资价值分析 招商证券
构筑中国特色估值体系，把握国企价值重塑机会
1）国企在国内经济社会中扮演重要地位。
A股当前共上市有国企1346家，合计规模约45.5万亿元，国企以四分之一左右的股票数量，覆盖了A股市值的近半壁江山。市场规模靠前的国企，多是在各行业领域中掌握着关系国民生计、社会运行的龙头企业，市场影响力巨大，构成了稳健性强、增长潜力大的重要板块。
2）国企的改革进程不断深化。
党的十八大以来，党中央做出战略布局，加强顶层设计，推出了国企改革的“1+N”指导方案，而后双百行动、三年行动陆续出台，国企改革不断深化。2023年，随着三年行动收官，新一轮国企改革也拉开序幕，此次重点强调的是国企的价值创造与价值实现。
3）中国特色估值体系下，国企估值有望获得重塑。
目前国企的市场估值水平要明显低于其他类型的企业。在中国特色估值体系下，对国企价值的理解，需要综合考虑到当前国企的社会经济地位、财务状况变化、企业创新精神、社会责任担当、国家战略等一系列因素，以反映历史长期以来的国有企业改
革成果。相信随着国家政策的指引和推动，未来国企的价值有望被市场更充分的理解，推动估值的重塑。
4）富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003）
是由FTSE所发布的股票指数，旨在反映在中国大陆和中国香港上市的中国国有企业表现。指数近2年的年化收益率为9.79%，最大回撤为14.96%，占优于主流宽基及中证国企指数。其成分股多为央企，具有低估值和高股息特点。
图：富时中国国企开放共赢指数前10大重仓成分股
建议关注：南方富时中国国企开放共赢ETF（517180），开发共赢ETF的业绩表现在同类产品中占据领先。2022年以来基金的年化收益率为12.89%，最大回撤为14.85%，其综合表现在同类型的国企主题ETF中排名前列，且流动性较好，具有横向比较优势。
1）央企重估路径：提升分红、理顺机制、给正外部性定价。
以整体法计算A股各类所有制企业的估值水平，其中国企显著估值偏低，剔除金融企业后结论依旧。
央企重估路径有：
①价值重估空间大：优质央企具有低估值、高股息的特征。
②股权激励理顺机制，提升沟通意愿。
③把握央企估值逻辑，建立健全ESG体系。
近年来，央企坚持以创新为核心，持续加强研发投入，努力攻关原创技术，形成了一大批科技创新成果，为科技强国建设做出积极贡献。未来具有行业优势代表战略性新兴产业方向、兼具改革力度、盈利成长性的央企、国企将有望迎来估值重构的新机遇。
2）中证央企创新驱动指数（指数代码：000861.CSI，指数简称：央企创新）
以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。截止至2023年3月10日，中证央企创新驱动指数成分股共100只，平均总市值为1207.73亿元，成分股市值偏大盘风格。
3）指数偏大盘风格，集中于国防军工、计算机和建筑装饰行业。
中证央企创新驱动指数前十大成分股权重合计为35.26%，指数成分股权重相对分散。权重排名前三的股票分别为海康威视、国电南瑞和科大讯飞，权重分别为5.59%、4.85%、4.84%。权重占比最高的行业为建筑装饰，占比为17.90%，计算机、电力设备和国防军工权重占比分别为15.45%、8.70%、8.49%，行业集中度较为分散，风险暴露程度相对较低。
图：中证央企创新驱动指数前十权重股
4）综合考虑风险调整收益，中证央企创新驱动指数的年化夏普比率高于沪深300、中证500以及中证全指。
2012/12/31至2023/3/10的投资区间内，中证央企创新驱动指数累计收益率为128.52%，收益表现显著优于市场主要宽基指数。中证央企创新驱动指数年化波动率为24.94%，高于沪深300、中证全指，低于中证500，最大回撤也介于沪深300与中证500之间。
图：中证央企创新驱动指数基日起与市场宽基指数收益走势对比
5）中证央企创新驱动指数兼具低估值与高股息特征。
截止至2023年3月10日，中证央企创新驱动指数的市盈率为12.01倍，位于指数发布以来的23.68百分位。央企创新指数在2022年股息率为3.98%，中证央企、国新央企综指在2022年的股息率分别为3.77%、3.14%，万得全A指数2022年股息率为2.06%。
建议关注：嘉实中证央企创新驱动ETF（基金代码：515680，场内简称：嘉实央企创新ETF）
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热点信息
1、中证报头版刊文指出，4月10日，主板将迎来注册制环境下首批IPO企业上市交易，标志着注册制改革最关键的一步即将完成，全面实行股票发行注册制改革即将落地。企业和机构人士表示，全面注册制将引领推动资本市场在市场体系建设、基础制度建设、市场生态优化等方面实现整体变革。全面注册制也将进一步提升企业获得感，促进发行审核全流程更加规范、透明、可预期，重塑A股市场投融资生态。
2、中信证券指出，展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。
3、中信证券表示，二季度港股市场或迎来全年最佳行情。4月港股建议关注四条主线：1. 受益流动性预期改善的成长板块；2. 受益节假日及出游旺季到来的出行产业链；3. 地产产业链景气可持续复苏下的地产后周期板块；4.“中特估”主题下，央企改革带来的估值抬升的主线预计将贯穿全年。
4、中证指数公司公告称，将于5月4日正式发布6条央企指数，包括中证诚通央企ESG指数、中证诚通央企红利指数、中证央企高端装备制造指数、中证央企基建指数、中证央企红利50指数、中证央企ESG 50指数。
深交所全资子公司深证信息公告，将于4月12日发布深证数字交通、深证卫星导航、深证算力设施、深证数字安全、深证数据要素等5条特色主题指数，以及深证绿色信用债、深证基准做市利率债、深证基准做市信用债等3条债券指数。
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截止2023年4月7日，全球主要指数估值表：
美国股市振荡横盘，欧洲股市多数振荡横盘，英国稍涨，日本股市振荡横盘，港股振荡横盘。石油上涨、黄金上涨、国债收益率下行，债券市场上行，可转债市场上涨。主动基市场微涨。房价指数今年2月份比去年底止跌微扬，行情已触底抬头，房市虽仍在趋势低位，但已连续2个月回暖。
截止2023年4月7日，精选指数估值表：
估值表说明：
从跟踪的数据来看，
目前没有指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量没有变化；
目前有9个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量增加4个。
注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。