2022.12.16.精选指数估值播报——汇率和股市相关性
资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、理杏仁、韭圈儿、慧博
关键词
热点信息、白酒行业2023年投资策略、南方交运ETF投资价值分析、汇率对股市的相关性
目前全市场估值1档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）
如果进入1档，定投低估值的指数；对于高估值优质指数，也可定投；对于正常估值指数，如果出现趋势低位，可以分批买入。
下一交易日操作计划：暂无操作
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1、美联储主席鲍威尔新闻发布会要点总结：①政策利率方面，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息；需要将利率保持在最高水平，直到我们真正确信通胀正在持续下降；2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场。②通胀方面，需要更多通胀下降的证据；FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。③就业方面，没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场；劳动力市场仍然极度紧俏；希望我们重回疫情前的劳动力市场水平。④经济方面，相比2021年，美国经济增速已经在2022年显著放缓；实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能；美联储尚未讨论可以接受的经济衰退程度。
2、2023年中国经济工作重点目标明确。中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议要点包括：要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间；要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力；要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；要确保房地产市场平稳发展；完善生育支持政策体系，适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策，积极应对人口老龄化少子化；加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。
3、据中国证券报，近期券商纷纷发布对于A股市场2023年的展望，总体来看，券商对明年市场普遍持较为乐观的态度，有券商认为2023年A股将迎来估值修复行情，风险偏好回升有望改善股市资金面，2023年股市资金面供需情况有望较2022年有所改善，预期2023年A股增量资金有望达到1万亿元。
4、招商证券表示，A股有明显的春节效应，以春节为分水岭，A股多从节前上证50占优演绎为节后中小成长占优。当前，经济下行压力进一步加大，随着中央经济工作会议召开，稳增长预期升温，在政策指引和经济复苏预期的推动下，经济复苏相关代表指数上证50和银房家有望继续表现。春节后，市场有望从上证50演绎为科创50占优。
5、据中国基金报，多位资深基金经理解读大消费板块重回风口。其中有观点认为，板块的整体估值水平已经回到合理偏低的区间，具备了较好的投资价值。重点看好三个细分方向，短期强烈看好疫后复苏的方向，中期看好整体消费龙头白马股的估值修复，长期看好消费在年轻人、女性叠加老年人带来的整个新兴消费的投资机会。
6、据证券时报，多重利好预期释放下，近期大消费板块行情卷土重来，相关主题基金近一个月涨幅领先。伴随着消费场景逐步恢复，机构人士表示，消费复苏将是2023年重要投资主线，建议关注围绕白酒、餐饮、出行链等消费板块的布局，尤其看好优质白马业绩的持续增长。
7、Wind中资国际化指数（884555.WI）正式上线。指数精选了具有国际化发展布局且境外资产和收入占比超过50%、业绩佳且有较好成长属性的30家中资企业作为样本编制而成，旨在跟踪反映优质中资企业国际化发展经营的整体表现，包括紫金矿业、天合光能、韦尔股份、纳思达、中远海能、亚钾国际等多家热门股被纳入其中。
8、据券商中国，华夏“百亿”基金经理周克平发表一系列犀利预判：当前时间节点有可能是熊牛转换初期阶段，未来三年成长股或将逐步展现发展潜力，“新、半、军、医、云”将会梯次展开。据周克平透露，11月是较好的搜集筹码阶段，他在这期间积极拥抱了经济复苏方向，核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链、半导体中的半导体设计、计算机中的软件和生物医药等领域。此外，公募顶流冯明远和“百亿”基金经理李淑彦等人，均基于当前的行情变化，做出了最新加仓布局。
9、白酒行业2023年投资策略 广发证券
当前本轮白酒调整或已至尾声，酝酿下一轮白酒牛市
1）22年11月宏观面出现三个边际变化，有望推动白酒板块基本面见底
①22年三季度以来宏观政策、美联储加息、地缘政治、疫情形势四条线索叠加影响，宏观形势较为复杂。22年11月出现三个边际变化：美国通胀放缓斜率超预期、地产纾困政策升温、优化疫情防控20条措施出台。
②复盘前三轮白酒调整，08年底/13年底/18年底宏观面出现边际变化，白酒基本面也于不久后见底，体现为高端酒批价企稳和报表增速触底。借鉴历史，22年底宏观面边际变化同样有望推动白酒板块基本面见底。
图：宏观面与白酒基本面
2）综合考虑渠道表现和报表质量，我们认为白酒板块基本面将逐步见底
①从渠道表现来看，22年下半年宏观经济承压，叠加全国范围内多地疫情反复，22年9月起茅台/五粮液/国窖1573批价再度下行，目前分别于2990/950/900元左右低位企稳；同时白酒动销疲软、库存累积，影响渠道信心，全国次高端酒企渠道扩张受阻，22Q3舍得酒业经销商数量由净增加转为净减少144家。
②从报表质量来看，虽然22年前三季度白酒板块收入同比增长17.99%（剔除茅台后为18.79%），但销售商品、提供劳务收到的现金仅同比增长11.47%（剔除茅台后仅6.55%），明显慢于同期收入增速，其中五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等酒企22Q3合同负债同比下滑较多，报表调节余地进一步被压缩。
③盈利能力方面，22Q3白酒板块归母净利率同比继续提升，但主因销售及管理费用率优化，预计与疫情反复下费用难以正常投放相关；22Q3白酒板块毛利率同比呈下降趋势，预计主因（1）居民消费能力下降，影响中高端白酒需求，产品结构升级节奏放缓；（2）酒企为促进动销加大货折力度，拉低毛利率。
3）借鉴历史，我们认为本轮白酒调整或已至尾声，酝酿下一轮白酒牛市
①04年至今白酒共经历四轮深度调整，前三轮持续3-6个季度。21年中白酒步入第四轮调整，截至22年11月已持续约6个季度，达到前三轮最长调整时间；
②21年-22年11月，茅台/五粮液/泸州老窖股价最多下跌48%/61%/50%，跌幅接近或超过18年（34%/47%/51%），市值对应当年预测净利润PE最低调整至27/19/22X，接近18年水平（25/16/17X）。
③从调整时间、幅度、估值来看，本轮白酒调整或已至尾声。目前高端酒龙头PE估值处于19年以来底部位置，上行空间已经打开，未来随着宏观面边际改善和行业基本面见底回升，白酒板块有望迎来估值修复。
图：白酒牛熊周期
4）重点公司推荐：我们认为当前本轮白酒调整或已至尾声，正在酝酿下一轮白酒牛市，首推需求有望最先回暖的高端酒贵州茅台/五粮液/泸州老窖，其次推荐渠道扩张有望重启的全国次高端山西汾酒/舍得酒业/酒鬼酒和产品结构升级的区域次高端古井贡酒/洋河股份/今世缘/迎驾贡酒。
建议关注：招商中证白酒指数基金A 161725
全市场首只交运ETF
1）国证交通运输行业指数（指数代码：399433）偏中盘风格，权重股占比集中。
①截止至2022年9月26日，国证交通运输行业指数成分股共60只，平均总市值为421.26亿元，成分股市值偏中盘风格。
②国证交运指数成分股涵盖了15个申万三级行业。其中，航运权重占比最高，达到19.97%。此外，快递、铁路运输和航空运输三个行业权重占比也超过了10%，分别为19.61%和17.06%和13.11%。
③国证交运指数前十大成分股权重合计为58.22%，指数权重股占比较为集中。权重排名前三的股票分别为顺丰控股、京沪高铁和中远海控，权重分别为12.75%、11.03%、9.09%。
图：国证交运10大权重股
2）航运：航运行业具备强周期性，油运、集运、干散货运输是主要子板块，当前油运子版块已进入持续高景气周期。航空：航空业周期属性明显，在航空业不断发展成熟的过程中，股价通常受多重因素的影响在一定时间内出现较大波动，影响我国航空股的主要因素包括供需基本面、油价、汇率、宏观经济以及基于整合、出境游的各种预期。
3）机场：机场板块是民航运输行业中的重要组成部分，属于资金密集型的公共基础设施行业同时携带由免税带来的消费属性。机场主要受旅客流量驱动，在核心资产价值不变的基础上，疫情复苏将决定机场复苏，客流量恢复有望带来业绩弹性。
4）铁路：我国“八纵八横“高速铁路网核心干线，线位优质稀缺。
5）快递：快递业集中度依然保持较高水平，业务量增速进一步分化。
量：8月增速受疫情影响较大。8月网上实物零售额9261亿元，同比增长12.8%。网购线上渗透率持续提升，调整后网购线上渗透率同比增加1.7pct，疫情下线上化率持续提升。
价：8月义乌疫情驱动产粮区提前提价。8月行业单票收入为9.37元/件，同比增长0.3%，环比增长0.6%，金额环比涨幅达到 0.06元。产粮区终端提价幅度与旺季需求景气度密切相关，需重点关注产粮区提价节奏及主要消费区疫后复苏情况。
图：国证交运行业分布
6）国证交运指数历史表现呈现一定周期性的特征。
自2014年起至今的18年中，国证交运指数在2007年、2014和2022年的收益率分别为193.08%、68.56%、-7.87%，均跑赢市场主要宽基指数：沪深 300、上证指数以及中证全指。
7）国证交运指数估值较低，具有一定投资价值。
截止至2022年9月26日，国证交运指数的市盈率为18.11倍，市净率为1.52倍，市盈率和市净率分别位于指数发布以来的21.49
百分位和11.94百分位。市盈率和市净率均在历史25分位以下。
建议关注：南方国证交运ETF（基金代码：159662，场内简称：交运 ETF）
11、随着大A市场国际化程度越来越高，受到国际资本的影响也越来越大，典型的就是国际资本占比较高的沪深300指数，走势就受到汇率的影响，比如下图自2016年以来，沪深300走势与美元兑人民币走势，具有较大的负相关性。意思就是美元兑人民币下行，股市就走强；反之亦然，美元兑人民币上行，人民币贬值，股市走弱。
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截止2022年12月16日，全球主要指数估值表：
美国股市下跌，欧洲股市下跌，日本股市振荡下跌，港股振荡横盘。石油振荡横盘、黄金振荡横盘、国债收益率下行，债券市场振荡下行，可转债市场下跌。主动基市场振荡横盘。房价指数11月份比10月份继续下跌，房市连续5个月进入趋势低位。
截止2022年12月16日，精选指数估值图：
估值图说明：
从跟踪的数据来看，
目前没有指数进入高估，上图估值高于红色高估线即是；相比上周指数高估的数量没有变化。
有29个指数进入低估，上图估值低于蓝色低估线的即是；相比上周指数低估数量增加1个。
指数的ROE指标代表指数的盈利效率，ROE大于20%的为优秀，比如白酒、纳指100、质量指数、医疗等，大于15%左右的为良好，比如食品、消费、医药等。
指数成长性指标，蓝色柱状线，代表指数的成长/价值属性，数值高代表指数属于成长指数，例如新能源、传媒、中证1000、中证500等等；数值低代表指数属于价值指数，例如中证银行、保险、300价值、中证100等等。
截止2022年12月16日，精选指数成长图：
成长图说明：
蓝色柱状线较高的指数，代表指数净资产增长性BVG较高。比如中概互联、MSCI质量等。
蓝色折线较高的指数，代表跟踪期内指数净资产增长的波动较大，说明增长相对不太稳定。比如军工行业、中概互联等。
桔色柱状线较高的指数，代表跟踪期内指数业绩利润增长性EVG较高。比如中证白酒、500质量等。桔色柱状线为负，代表业绩利润亏损。比如地产、军工行业等。
桔色折线较高的指数，代表跟踪期内指数利润增长性的波动较大，说明盈利相对不太稳定，或周期性较强或行业政策性影响较大。比如证券公司、中证红利、中概互联等。
截止2022年12月16日，精选指数估值表：
估值表说明：
从跟踪的数据来看，
目前没有指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量没有变化；
目前有15个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量减少8个。
注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。