自2020 年公司引进国药投资作为公司第一大股东以来，国药持续提升持股比例，最近一次增持后，国药投资对九强生物的占目前有表决权股份比例提升至16.95%，另外，国药投资董事长梁红军担任九强生物总经理，明确了公司巩固生化、病理行业领军者地位的战略发展思路。
在国药的深度赋能之下，九强生物已今非昔比，2024年今年更是特殊，全面开启国药系高管引领九强生物的未来发展，事业部改制、参股龙进生物等多项举措陆续落地，九强有望借助国药的渠道、和跨界并购的资源，加速完成平台型诊断企业。九强生物成立于2001年，2014年在创业板上市，目前拥有多种检测系统，包括生化检测系统、血凝检测系统和发光检测系统等
在经过2023年的改制之后，2024年Q1正在平稳交替中，根据2024Q1季报显示，营业收入3.93亿元，同比增长5.49%，实现归母净利润1.21亿元，同比增长8.67%，实现扣非净利润1.21亿元，同比增长10.91%，小幅稳健增长，才是王道。在笔者，其基本是列入迈瑞、新产业、安图这些强队列里面，和一般不经打的IVD企业有着本质的区别，这一点随着国药的入主、管事，技术产品实力和渠道开拓、横向拓展均有较大的期待。而国药本身也有抱负，即国药旗下的工业诊断平台，可谓是天作之合。
毛利率水平提升，证明高质量的并购
穿越疫情周期，期间的扰动并未阻滞九强生物的脚步，如果说2020国药出现，有赋能的“嫌疑”，那么时间拉长一点来看，从2018年到2023年完整报告年度，营收从2018年的7.74亿元增长至2023年的17.42亿元，而归母净利润则从2018年的3.01亿元增长至2023年的5.24亿元，复合增长率均在10%以上。
并且，在近些年的生化集采表现中，成绩突出，在肝功集采项目上，其所参加的46项竞标项目全部中标，其中总蛋白项目排名第一。展示老牌企业的强势竞争力，集采反而是其扩大市场份额的有力拓展机会。即九强本身足够强，能不受疫情的过分扰动。另外也有可能得益于病理诊断仍是许多疾病的诊断金标准的现象，具有刚需性。这可以从从一季度病理业务需求预计保持较快增长中看出。
一季度的生化业务因去年的“补偿式”诊疗活动的复苏，具有一定的高基数，所以有所承压。不过血凝业务伴随公司试剂、设备产品的持续丰富完善；化学发光板块公司围绕高中低通量设备持续丰富试剂菜单，正在逐渐走量。
整体来看，一季度销售费用率17.70%，同比下降2.68pp，主要受医疗FF深化改革的政策影响，活动费用支出减少，属于非直接经营效果。管理费用率为8.65%，同比提升1.81pp，主要受本期计提股权激励费影响，这个属于一次性影响，不会常态；研发费用率10.89%，同比提升1.19pp。除了经营层面，最有关键的是生产产品的竞争力，毛利率76.86%，同比提升2.25pp，根据公告披露，主要是高毛利业务占比扩大，有望决定着2024年的净利润迈上新台阶。而这里面，少不了国药的各维度赋能。
获证不断，摩拳擦掌
近日的披露有一则是再次获批13张注册证，内容包含糖类抗原、免疫球蛋白、铁蛋白等等，进一步丰富产品类别，对接下来国药掌舵历程，有积极影响性。
除了取证的积极争取之外，此前的收购龙进生物也是一种摩拳擦掌的体现，后者致力于病理诊断技术，在FISH领域已有探针种类超过400种，拥有国内最全的人类全基因BAC克隆库，掌握多种探针制备工艺，属于该细分赛道的行业领先企业，但不足的是仍在亏损。并购龙进，对龙进是一种解脱，并且未来可预见的几年里，有望实现较高的营业收入增长；而对九强来说，也可通过龙进的产品补全补充原先的产品管线，投资 FISH 领域企业，进一步完善免疫病理+分子病理技术布局，打造“病理试剂/设备+AI+医疗服务”的闭环生态系统一举多得。
自其成立以来，生化检测系统已有130多个项目，除了常规项目，也有像胱抑素 C、同型半胱氨酸、小而密低密度脂蛋白胆固醇等国内首家推出；在凝血领域，全自动血凝仪 MDC3500、高速全自动血凝仪 MDC 7500 及其配套的血凝检测项目以 D-Dimer,FDP, AT-III 为代表的常规7项也正在切入国内高端市场；而发光就是Gi9000、Gi2000、Gi16000 三款高中低端仪器等等，2023年仅一年就增加34项注册证，44项备案证。而令人惊喜的是FDA认证数量一下子蹦出133项，可见其渠道效应已在显现出来。
在病理诊断领域，成功研发了国内具有完全自主知识产权的全自动免疫组化染色系统，一抗、二抗等免疫组化试剂产品体系丰富，质量比肩国际先进水平，此番收购龙进生物逐步实现国产替代，属于强上加强。
写在最后
也许在国药到来之前，九强生物在抗住了三年的困难时期后，有可能走向衰落，毕竟生化诊断赛道作为中低端主要赛道，没有高端板块的加入，没有新渠道的扩展，那么只会被拉到最后排序列。
2020年疫情刚开始影响的时候，国药的及时入驻，或多或少和九强生物一起度过了难关，重新激发生态，结合九强生物本身在生化、血凝业务的优势，用渠道和行业资源给予赋能，另外病理赛道和化学发光的高景气，均有利于九强生物跻身于强林之列。
参考资料：
1.研报、资讯；季报、年报
来源：小桔灯网
作者：灯哥