上周四和本周一也就是今天，市场大幅下挫。我在这两天的盘后都发帖表达看法，判断是杀爆仓的结果。我的判断不一定对，也没有数据和案例支持，仅仅是凭多年的经验做出的主观判断。今天我同时还说，第三波杀爆仓还是可期的，引起一些球友的误解。这里的“可期”，是可以预期的意思，也就说很可能会发生，而不是我幸灾乐祸地期待或期望杀爆仓。
不过，如本帖标题所说，杀爆仓也有其非消极或非负面的作用（为避免再次引起误解，我不想使用“积极”和“正面”这样的措词）。支持市场中长期（半年到一年以上）持续下跌的动力有很多，我认为最后一个动力就是融资平仓。坊间流传的所谓“杀估值”、“杀逻辑”等等说法，我一向是嗤之以鼻的。
本帖先简略说一下支持市场中长期持续下跌的各种动力。
第一个动力是坏消息。坏消息可以有很多种，包括宏观基本面的、政策面的、局部的。
第二个动力是悲观预期。悲观预期基本上就是坏消息持续累积并发酵的结果。悲观预期代表了市场较为普遍的看法。
第三个动力是悲观情绪。悲观情绪是悲观预期扩散的结果。悲观预期即使较为普遍，但也仍会存在不少乐观或不悲观的预期，还有一些是没有预期。随着时间的推移，一部分乐观预期或没有预期动摇了，转为悲观预期。这纯属从众心理导致的情绪化反应。悲观情绪弥漫之下，卖盘逐渐增多。
第四个动力是恐慌情绪。恐慌情绪是悲观情绪蔓延并深化的结果，卖盘大量涌出，甚至波及基本面和预期本来都很强势的标的和板块，大有格杀勿论的气势。持有强势标的和板块的人因为担心市场普跌带坏自己的标的和板块而抛售。
第五个也就是最后一个动力就是融资平仓。在恐慌情绪充分释放，该卖的都卖得差不多了之后，市场（股价）的下跌也达到了相当大的幅度，在加上时间上的持续，导致部分融资盘面临爆仓。面临爆仓的融资盘一旦主动平仓或被动强平，就是不计价格的卖出，会产生下拉股价的效果，进一步拉低担保品的担保价值，进而导致一些本来尚有一定维持担保安全边际的融资盘也被迫面临爆仓。这就容易产生融资平仓的连锁反应。这就是为什么我在此前回复误解的帖子中说杀爆仓的杀伤力不可小觑的原因。
现在来专门说一下融资爆仓和平仓。说到融资爆仓，绝大多数人都认为是维持担保比例达到平仓线。这也是一个误解。
融资爆仓实际上有两种形式，一是维持担保比例达到平仓线，二是融资到期（目前A股的融资期限是6个月）。
维保比例达到平仓线只有一种补救措施，就是追加担保物，可以是现金或者可担保证券。如果不补救，就只能主动平仓或接受被动强平。
融资到期有三种补救措施，一是申请展期，二是现金偿还，三是“掉期”，即卖出到期盘再重新买入。如果不补救，就只能主动平仓或接受被动强平。
我的基本判断是，通常情况下，A股市场1.5~2万亿之多的融资金额中，绝大部分是像我自己这样健康、理性的融资盘。赌博性的融资盘占比极小，我估计最多在1~3%之间。
我这个基本判断没有数据和案例支持，仍然是凭经验，外加一个基本常识。假如1.5~2万亿融资全是或者大部分都是赌博性的融资盘，考虑到融资期限是6个月，那么只要市场持续下跌9个月以上，融资盘就会全面爆仓并带动A股全面崩盘了。幸好两融业务开展以来并没有出现过这样的情况。
那么，什么是健康、理性的融资盘，什么是赌博性的融资盘？
健康、理性的融资盘就是融资标的分散、融资仓持续滚动。这样的融资盘基本上完全不会面临维保比例达到平仓线的绝境，只有可能在市场长期下跌之后面临部分融资陆续（而不是集中同时）到期的问题，而这种境况是比较容易化解的。
赌博性的融资盘就是融资标的单一，融资仓一次或分少数几次建满后不滚动，到期一次卖出继续融。这样的融资盘很容易面临维保比例达到平仓线的绝境（如果标的股价短期大幅下跌的话），而在融资标的股价长期下跌的情况下也会面临融资到期严重亏损的局面。雪球上可以见到很多赌博性的融资盘，最著名的莫过于曾经的那个$招商银行(SH600036)$ 融资盘。
所以，假如最近的两轮大幅下挫真如我所判断是杀爆仓的话，我相信绝大部分杀的是融资到期爆仓，而不是维保比例触及平仓线的爆仓。但是，估计现在已经有一些维保比例预警的情况了。这是我判断可能还会有一波杀爆仓的理由。
虽然杀爆仓是不以人们意志为转移并难以控制的事情，但爆仓杀完之后，下跌的全部动力也就耗尽了，再去谈论底部也就踏实了（而不是像那些这个周末言之凿凿论底的大V们今天就被打脸）。这就是我前面说杀爆仓的非消极或非负面作用，假如杀爆仓是迫不得已无法避免的话。当然，包括我自己在内谁都希望市场最好不要出现杀爆仓的行情，大家宣泄完恐慌情绪躺平等反弹就好。