转载： $二三四五(SZ002195)$
您好，现应您的要求，点评一下二三四五的财报，从该公司2019年第3季度财报来看：

1.该公司2019年初至报告期末营业收入为21.9亿元，比上年同期下滑10.33%；归属于上市公司股东的净利润为7.3亿元，比上年同期下滑32.30%。 销售毛利率为91.63%，符合互联网行业高毛利的特点，销售净利36.36%，低于行业排名第一的吉比特的55.43%，但也高于行业平均值。净利的下降主要是销售费用和研发投入增长所致。

2.该公司本报告期末销售费用为5.841亿元，比2018年同期增长了22.5%，销售费用是成本费用中的大头，占营业总成本的50.8%，它的营业成本和管理费用分别才1.834亿元和1.477亿元。销售费用相对较大，说明该公司营业收入增长吃劲，需要在营销上不断发力。

3.该公司本报告期末研发费用为2.192亿元，约占营业收入的10%，作为一家要转型为“移动互联+人工智能”的企业，由于营收规模相对较小，研发投入并不多。目前二三四五人工智能研发专利为零，可以说， 未来转型所需的巨额技术开销以及专利问题，对于收入呈下滑状态的二三四五而言是一次大考。

4.该公司本报告期末应收账款从年初的6.206亿元降为3.37亿元，同比下降了46.86%，可以看出，公司对下游缩短了账期，加大了催收力度，相对加快了应收账款的周转速度。公司利用收回的应收款项归还了借款，进一步缩小了负债，使资产负债率从2018年同期的22.76%降为10.45%，另外，其流动比率高达12.61，负债中几乎没有有息负债，不用为其资金链担心，该为它的负债管理点个赞。

5.该公司本报告期末经营活动产生的现金流量净额为18.61亿元，比2018年同期负的7.683亿元，改善巨大，即使扣除客户贷款及垫款的9.893亿元回款，也高达8.717亿元，对比下本报告期末净利润7.967亿元，可以看出利润质量还是很高。

6.最后一点，还得要提一下该公司的商誉问题。该公司账面上商誉为24.08亿元，主要系公司2014年重大资产重组通过发行股份方式收购上海二三四五网络科技有限公司100%股权带来的商誉。商誉占公司本报告期末总资产112.6亿元的比例为21.39%，占公司本报告期末净资产100.9亿元的比例为23.87%，从占比来看，商誉在可控风险范围内，目前所收购公司财务状况与经营情况较好，公司未对该商誉资产计提减值准备。未来若出现商誉资产减值的风险，形成减值损失，会对公司的财务状况和经营业绩造成一定的不利影响。

整体来说，这家公司前期遭遇了现金贷、区块链等业务的重大挫折，但它如果找准了战略方向，是有机会突围的，毕竟还有用户和流量。与前期比，目前虽然身陷业绩下滑的状况，着实令人担忧，还有一段难熬的日子，但我要说，这家公司整体经营情况、财务状况还是不错，就目前的股价水平而言，可以持有。