$地产ETF(SZ159707)$ $保利发展(SH600048)$ $万科A(SZ000002)$
1月2日，根据央行货币政策司：2023年12月，国家开发银行中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。
单月投放量历史第三高，主要用于保障房和城中村改造等三大工程领域。抵押补充贷款（PSL）首次设立于2014年，至今主要分为3个阶段。阶段一（2014年4月-2020年1月）：此阶段累计新增3.67万亿元主要用于棚改货币化安置，推动地产去库存；阶段二（2022年9月-2022年11月）：此阶段累计新增6300亿元，主要用于疫情后的基建和保交楼工程；阶段三（2023年12月）：本次单月投放量3500亿元，为历史第三高，仅次于2014年12月和2022年11月。
用途方面：2023年12月4日，央行行长潘功胜指出要为三大工程建设提供中长期低成本资金支持。我们预计本次PSL投放将主要用于保障房和城中村改造等三大工程领域。
根据上一轮棚改经验，本次PSL投放预计拉动投资约9460亿元。根据住建部数据，2016-2020年，全国棚改开工2300多万套，完成投资约7万亿元。2016-2020年新增PSL共计2.59万亿元，占棚改投资额比例约为37%。根据37%的占比计算，本次3500亿元PSL预计将撬动地产投资约9460亿元，预计占2023年房地产开发投资额比例约为9.0%。考虑到PSL从投放至落地具体项目需要一定时间，本轮投放最早有望促进2024年房地产开发投资额恢复。
三大工程稳步推进，预计PSL后续可能持续投放。2023年四季度以来三大工程稳步推进：2023年10月24日，《广州市城中村改造专项规划（2021-2035年）》经审议通过，明确更新规模和更新时序，至2025/2030/2035年累计推进城中村改造70/120/155万方，提出探索完善房票安置机制；12月28日，深圳市首批配售型保障性住房建设集中开工，房源合计1万余套。参考上一轮棚改经验，2014年12月-2020年1月，PSL连续投放近5年，月均新增投放592亿元。我们预计2024年PSL有望持续投放，为三大工程提供资金支持，拉动地产投资，改善经济增长预期。
投资建议：PSL的再度投放有望推动城中村改造和保障房等三大工程加速落地，成为拉动房地产开发投资的有力抓手。我们看好城中村改造经验丰富的地方房企以及财务稳健、土储充沛、产品力强的品质国央企开发商，此外代建企业有望持续受益于保障房政策。
风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。
以上内容来源于东吴证券研报
布局工具上，资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。
数据、图片来源：沪深交易所、Wind、华宝基金。
风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。