疫情阴云笼罩的当下，货币宽松和股市大幅波动成主流背景，利率下行随之而来的是货币基金收益持续下行，7日年化收益率大面积跌破2%！根据Wind数据显示，4月15日市场货币基金A类份额7日年化收益率中位数仅有1.77%，超过70%的货币基金收益跌破2%！
股市大幅波动环境下，场内资金对于避险和流动性管理需求猛增，资金净申购场内货基的热情不减。数据显示，场内货基最新规模逼近2000亿元关口，年内增幅超过50%，规模创近10个月新高。场内货基龙头——华宝添益（买卖511990丨申赎511991）重返1000亿元大关。
场内市场对于固收类产品更多考虑的是流动性优势条件，日均百亿的华宝添益当仁不让成为资金首选。而对于场外资金而言，可选固收类产品范围更多，对收益要求变得格外“挑剔”。
货基收益持续下行，跷跷板的另一头——中短债基金成为目前最受市场“青睐”的固收标的之一！从大的理论上来讲，市场货币过剩环境下、货币利率下行成本下降，利好债券，货基金收益下降；反之市场货币过稀缺，货币利率上升成本上升，利空债券，货基金收益上升。而中短债作为纯债品种，不仅可以规避权益市场风险，且相对股票债券基金弹性更高。
今天我们着重展示一下中短债在当前环境下的几点主要优势。以华宝中短债基金（A：006947丨C：006948）为例。
一、只投债券，不投股票的“纯债”特性
顾名思义，华宝中短债基金也是债券基金的一种，只投资债券，不投资股票、可转债等高波动权益类资产。换言之，基金100%专注于债券市场，完全不投资股票和可转债等波动性较高的权益类资产。在近期股市的大幅回调中，中短债基金较好的规避股市下跌的风险。
当前新冠疫情的“达摩克利斯之剑”依旧高悬，上证指数仍在2800点下方徘徊。2020年一季度，上证指数深跌9.83%，单季度最大回撤高达14.62%。同期华宝中短债“纯债”优势尽显，一季度仍斩获了1.54%的正收益，折合年化回报超6%！
与此同时，相比于普通债基，在低利率货币市场环境中，中短债收益更具弹性，风险波动相对普通债基更低！
自2019年3月15日成立以来，华宝中短债基金已运作了一年有余。Wind数据统计显示，截至2020年3月31日，华宝中短债基金A最近一年收益率为5.05%，在所有148只同类基金中排名第11名。
目前华宝中短债基金运作正处于第13个月度，其中仅有一个月出现了不到0.1%的下跌，其余12个月份都实现了正收益，成立至今月度胜率高达92.3%。
图表1：华宝中短债A成立以来净值走势图
数据来源：Wind，截至2020.3.31
数据来源：Wind，截至2020.3.31
多年前货币基金之所以流行，原因主要有二：一是随时存取；二是收益率尚可，最高曾达到过6%-7%，前两年也曾一度稳定在3%-4%。不过自2019年开始，各类货基的收益率一路下行，目前超半数货基的收益率已经跌破2%关口，目前中位数已经跌至1.7%，纷纷刷出历史新低水平。
另一方面，货基之前最为人称道的便捷性——T+0当日赎回提现业务，近两年也受到了监管的严格限制。目前当日取现最大额度不超过1万元，且伴随着种种限制。
反观中短债基金，实际上与货基相比，中短债基金也基本上能在一两个工作日内，实现赎回资金到账。
数据来源：Wind，截至2020.3.31
另从目前情况看，实体经济还没有从坑里面爬出来，从各大上市公司陆续披露的一季度业绩来看，绝大多数行业都受到了冲击，格力电器业绩暴雷就是一个典型的案例。经济基本面要比预想的压力更大，货币政策有望持续宽松，伴随而来的是无风险收益的持续下行，货基收益会持续利空。跷跷板的另一端，债券仍或是目前的大类配置优选品种，弹性更高的中短债基金业绩有望延续强势。
二、A/C两类份额 各取所需
华宝中短债基金有A类和C类两种份额，两者本质上是同一个基金，唯一的区别是在于收费方式的不同，对于投资者而言，相当于多了一种选择。
图表4：华宝中短债基金A、C份额手续费费率结构
数据来源：华宝基金
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见基金的C类份额更适合于波段性短炒。大致规律是：短期投资买C，长期持有买A。
到底多短算短期，多长算长期呢？下图直观地呈现了在不同持有期，A、C份额手续费的区别（申购费+赎回费+销售服务费），以便投资者实现精确发力。
备注：因为目前像天天基金这样的互联网代销渠道申购费都有1折的费率优惠，所以直接就用申购费1折的实际申购费用进行绘图，方便大家参考。手续费综合费率不含管理费和托管费，只含申购费、赎回费和销售服务费
整体上来看，当持有日期到达36天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。
具体来看：
1、7天内，A类比C类多0.04%的申购费，持有C类比A类划算；
2、7天到36天，持有C类仍然比A类划算，但是费率优势将逐渐衰减；
3、持有第36天，持有C类的费率和A类一样为0.4%，从这一天起往后，持有A类更划算；
4、超过36天，持有A类的费率将固定在0.4%，而C类的费率则会越来越高。
综上所述，持有期在36天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有甜蜜期。而36天后，C类的费率持续上升，而A类将稳定在0.40%，越持久越划算！
$华宝中短债债券A(F006947)$ $华宝中短债债券C(F006948)$
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