转段永平:
举个所谓懂的例子，比如苹果，我在2011年买苹果的时候，苹果大概3,000亿市值，当时股价（310÷7=44），手里有1,000亿净现金，那时候利润大概不到200亿，以我对苹果的理解，我认为苹果未来5年左右盈利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿（去年595亿），所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近一年200亿，未来5年左右会赚到一年500亿以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友320/7=46买了一些，结果一个回调，310/7就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。安全边际:我其实不完全明白老巴安全边际的意思，我自己对安全边际的理解，实际上是自己对要投资的生意的了解度，自己觉得风险小的投入的比例就可以越大些。比如在觉得苹果很有投资价值的同时，虽然觉得乔布斯如果离开对苹果一段时间比如三五年影响很小，但没有绝对把握，所以就把投资上限设在30%，如果乔布斯现在35岁且身体很健康，其他条件不变的情况下，我可以投80%~90%进去。总的来讲，我感觉中的安全边际指的不仅仅是价格。我认为老巴的安全边际实际上指的是理解度而不是价格，从10年的角度看，买的时候比最低价贵30%其实没多少。机会成本的意思就是你还有更好的选择吗？网友:请教段兄，安全边际是否是投资的必要前提？如果估计到某只消费垄断型企业护城河足够宽，未来盈利稳定且持续增长，只是根据dc f模型测出的价值和目前的价格基本一致，既没有低估，也没有高估，请问你是否会投资？段永平:不会。网友:问一个比较直接的问题，对于投资标的你个人习惯性的安全边际是多大？如果以一元为例，你是4毛买入还是三毛或两毛？我记得之前你在回复一名博友的时候，好像说过:我一般认为五年或六年内能收回投资是比较适合的，是你的意思吗？段永平:呵呵，一般是那样想来着。网友:我有一个困惑请教您:一个公司的生意模式我喜欢，当然至少要懂了的意思，企业文化也很好，但是我不能确定什么价位买入才算是好的点的价钱。我也知道别人替代不了，需要自己去搞懂他什么价位买入才是好点的价钱。但是问题是如何去搞懂具体的方法和路径是什么。例如站在10年以后看现在的价钱，如何看就知道它是不是好点的价钱？段永平:举个例子吧，比如目前的苹果市值扣掉净现金后大约8,000亿左右，年利润500亿左右，如果你认为苹果未来20年以上的年利润只多不少，而你又没有别的办法赚到6%以上的年利润，那你就可以买苹果了，但是如果你认为乔布斯不在了苹果很快就破产了，或者你就是简单的认为苹果开始走下坡路了，你当然不应该买苹果。同时你有大把机会长期赚到10%以上的年利润，你就应该把钱投到那里去，投苹果就不是一个对的决策。这也是为什么说投资投什么其实是基于机会成本的。（2019-04-17）