导语
每年的高中应届毕业生为复读机构输送了稳定的生源，逐渐孕育起了百亿的高考复读市场规模。但长期单一经营模式，致使以高中补习为主业的上市公司抗击风险能力不足，在“双减”的大环境下也不得不谋求转型。
一、高考复读供给交还市场 高考复读率近30%
受“双减”政策影响，学科教育的市场供给急剧萎缩，不少教育公司选择舍弃K9学科教育阵地，同时精简高中业务团队。在此情况下，高考复读市场显得尤为特殊。
从政策导向来看，学生进入公立学校复读的渠道正在逐步被切断，高考复读市场交到了民办企业手上。
截至目前，四川省、贵州省、云南省、黑龙江省等各地已明确出台相关政策，禁止高考复读生进入公立高中学习，社会考生可自主选择自学或参加依法依规设立的民办教育机构开展的教培活动。
21世纪教育研究院院长熊丙奇也曾表示，“教育部禁止公办高中招复读生，并不是禁止复读，范围只是局限于‘公办’，其出发点是要防止公办高中利用公共资源招复读班收费，破坏教育公平。
从学大教育、科德教育、第一高中教育上市教育公司所披露的财报数据来看，高考复读业务未受“双减”影响而被正常纳入业绩统计之中。学大教育更是在规划中强调，2022年公司将进一步巩固传统优势教育培训领域业务，重点发展高考复读、素质教育、学历提升等业务。
（数据来源于网络，或与实际数据有所差距）
近五年来，全国高考复读率从约18%上涨至近30%，上表中各省份、地区的高考平均复读率为27.3%。其中，河南、山西、广西、安徽、四川、山东、甘肃这些历年报名人数众多、竞争激烈的高考大省在今年的考生复读率已超30%，河南省的复读考生甚至快达到了一半。
高考复读对于部分考生来说几乎是刚性需求，且由于每年高考报名人数持续攀升，市场规模相对较稳定。相关数据表明，学生复读的比例整体呈上升趋势，越是中西部地区和一本录取率较低的地方，其学生的高考复读率就越高。
这一点在上市教育公司的财报中也有体现，以高中业务为重的公司其重点部署地区集中在云南、贵州、内蒙古、四川、陕西、河南等地，如科德教育旗下就有覆盖陕西市场的龙门教育和被誉为“高考工厂”的河南毛坦高级中学。中部、西部地区教育培训营收虽在总量上比不过东部地区，但在营收增长速度与毛利率远优于东部。
在业内人士眼中，高考补习业务的商业优势更为突出，据第一高中教育集团董事会主席张韶维介绍，民办高中的平均利润率只有29.7%，而高考补习学校的利润率则可以达到50.7%左右。
二、高考复读市场规模约334亿 未来市场体量有待观望
基于27.3%的平均高考复读率，我们可以粗略估算一下整个高考复读市场规模。华兴资本教育行业报告提到我国K12阶段平均课外文化课参培率为57%，同样以该参培率为标准，参考第一高教育高考复读学校1.8万元的客单价，那么，2022年高考复读市场规模约为334亿元。
几百亿的市场规模听起来好似可观，但由于考试地域限制，高考补习学校能占的市场份额并不大。以龙门教育为例，以高考复读培训起家，曾挂牌新三版，在陕西地区算得上是绝对的龙头，但对陕西省的占有率也仅有20%-30%。
“双减”对这些以高中教育为主业务的上市公司并非没有影响。去年，学大教育归属于上市公司股东的净亏损为5.36亿元，较上年同期减少1326.94%，由盈转亏；第一高中教育净利润3990万元，而2020财年为8190万元，同比下降51.3%；科德教育从2012年至2020年从未出现过任何亏损，但2021年其净亏损达到了4.47亿元，过去几年赚得的3.91亿元净利润被全部抵消。
在去年充满不确定的大环境下，高考复读业务各项指标出现下滑。公开财报数据显示，科德教育2021年职校和复读产品实现营收2.63亿元，营收占比为30.65%，该业务营收同比减少21.18%，营收占比同比下滑8.64%。
相关业内人士认为，未来复读市场体量大小还待观望，就目前来看，摆在上市公司最大的问题是仅凭高考复读培训业务可能难以撑起公司的市值，未来或将面临退市的命运。
学大教育较曾经股价最高点跌去了82.77%，科德教育较曾经股价最高点跌去了77.85%；第一高中教育较曾经股价最高点跌去了91.76，且今年频繁收到美股退市警告函。
于上述公司而言，转型迫在眉睫，职业教育成为其共同选择。
科德教育称将考虑学习借鉴新东方，未来将向职业教育转型，发掘工业互联网、云计算、工业大数据、人工智能与工业机器人现代职业技能和资质认证培训的教学服务，形成元宇宙工业领域发展和国家未来所需人才的职业教育。
第一高中教育表示，公司将继续发挥民办教育机制的优势，紧握高中阶段的职业教育和学术教育相结合所带来的发展机遇。
长时间依赖单一商业经营模式，这些公司应对风险能力不足，有的公司本来就从其他行业转型过来，现在又将被迫谋求新的出路。校区建设规模放缓，学生招生人数和学费增加幅度不明显，有的上市公司还背负着沉重债务，未来转型之路并不好走。