今天我们继续学习，股神巴菲特的投资理论和经历的第二节。
上节课我们说到了，在20世纪60年代的时候，巴菲特从他老师格雷厄姆那里学到的那套“捡烟蒂”的传统价值投资策略，已经开始慢慢行不通
了。
而这个时候，巴菲特遇到了两个能够改变他对于“价值投资”理念看法的两个人，这两个人分别是菲利普．费雪，还有陪伴了巴菲特半个多世纪的黄金搭档一一查理．芒格。
我们先来说说这个费雪。
在1962年的时候，巴菲特读了费雪写的著作《怎样选择成长股》之后，当时正处于迷茫时期的他可以说是如获至宝啊。
二话不说，他就去找费雪讨教了。
巴菲特说：“当我见到他的时候，他的人如同他的思想一样让人印象深刻，就像格雷厄姆一样，费雪为人谦逊，有丰富的精神世界，是一位非凡的老师。”
巴菲特这里把费雪和格雷厄姆放在一起比较，其实说的是他们两个的智慧不相上下。
但是说起这两个人的投资理念，那就完全不是一回事了。
前面说了，格雷厄姆开创的价值投资理论呢，其实就是用专业的手段，系统地分析一家公司地账面财务状况，计算出这家公司的一个账面价值，只要看到那个企业的市值远低于这个账面数字的，就去买进，而且买的价格越便宜越
好。
因为图便宜，所以挑选出来的往往都是一些中小型企业，而且换手率很高。
你想啊，捡烟蒂捡烟蒂，你抽两口就抽没了，那不就得赶紧丢掉吗？
但是费雪就完全不同，他认为，为了要做出正确的决策，投资者应该去搜集有关企业的全部公开信息，全方位调查企业的管理和经营情
况
不仅仅要看财务数字，还要看企业的类型、风险记录、管理层的状态等等，因为管理层的素质将深刻影响企业的价值。
同样的，还要了解企业所处的整个行业情况，以及竞争对手的情况。
那通过这种方式筛选出来的企业，他的规模就不那么重要了，真正重要的是他的管理模式和发展潜力。在后来巴菲特投资的成功案例里，像运通公司，还有可口可乐公司，这些公司在巴菲特买进的时候，它们的股价就已经不低了，企业规模在行业内也是数一数二的，要是依旧用格雷厄姆式的投资策略去分析它们，肯定是不值得买进的。
所以，在后期巴菲特的身上，你会看到他在评估一家公司的价值的时候，不仅会用到格雷厄姆式的金融分析，也会用到费雪式的管理层分析。
那另一个对巴菲特影响深远的人，就是查理·芒格。
这两个人虽然是老乡，但是在1959年之前都没有见过面，直到被一个医生介绍到一起吃饭才认识了对方。
在吃晚饭的时候，巴菲特和芒格就发现，他们俩真的是相见恨晚。
两个人在各方面的爱好和品味都高度契合，并且都对投资买股票这件事有非常浓厚的兴趣。那个时候的芒格，还是一个律师，开着一家自己的律师事务所。
不过没过几年，芒格就在巴菲特的怂恿下，和他一起开了一家合作企业，并且在1965年关掉了自己的律师事务所，全身心地开始做投资。
巴菲特和芒格的关系亲密到什么程度？
你可以看一下两个人一起控股的伯克希尔﹣哈撒韦公司。
上一环节说这家公司是巴菲特的第一个失败案例，的确是这样，这家公司的纺织务在上世纪八十年代就被清算关门了。
但是巴菲特和芒格两个人，却通过伯克希尔公司作为平台，收购了很多的保险业务，一点点把这家公司逐渐转型成了一家做金融投资的公司，到了今天基本上已经成了全世界最厉害的保险金融公司。
如果有兴趣的话，你可以去观察一下，在巴菲特和芒格共同管理伯克希尔公司的几十年里，每年的年报都是怎么写的。
你会看到，几乎伯克希尔公司的每一项决定，巴菲特都要说是芒格和他一起决定的，两个人的名字真的是形影不离。
芒格对与巴菲特的影响主要体现在两个地方。第一，就是他对于优质企业的尊重，并且愿意为之付出合理价格的智慧。
这话听着有点虚，但是这其实是帮助巴菲特，迈出了重新定义价值投资理论的重要一步。芒格有一句名言，叫做：“宁可用合理的价格买入一家伟大的企业，也不要用便宜的价格买入一家平庸的企业。
这句话可以说是巴菲特前后两种投资策略的一个分水岭。
举一个例子，有一家叫做喜诗糖果的公司。这家公司创立于1921年，经过50年的发展，喜诗糖果的连锁店开满了美国的西海岸，但是这时候它的创始人因为年纪太大，准备把这家公司卖掉。
到了1971年末，巴菲特手底下的一个投资顾问就建议要买下喜诗糖果，出价是4000万美金。根据计算，当时的喜诗公司拥有1000万美金的净资产，所以相当于收购这家公司的净价为3000万美金。
巴菲特当然是很犹豫的，他不想买，因为这个价格是净资产的三倍，根据格雷厄姆的理论，这个价格太高了。
芒格却劝巴菲特买下来，他认为这看似高价，实际上是一笔非常优质的交易。
而对于巴菲特来说，这是第一次对于格雷厄姆理论的重大突破，格雷厄姆的理论认为只能以低于账面价值的价格买入。
最后在芒格的建议下，巴菲特以2500万美金的价格买下了喜诗糖果公司。
十年之后，这家公司的市值已经突破了1.2亿美金，整整翻了5倍。
芒格后来评价说：“这是我们第一次为品质买
单。”
这就是巴菲特思想转变的开始，他也曾经多次感谢芒格将他引领到了新的方向。
芒格影响巴菲特的第二点，就是他让人难以致信的知识深度和广度。
在两个人合作的过程中，芒格不但给巴菲特带来了不一样的金融智慧，还有企业法律的基础，还有各个学科的顶尖思维。
查理．芒格在很多知识领域都有所涉猎，他读的书包括了科学、历史、哲学、心理学、数学等各个学科。
芒格曾经说：“每天起床的时候，都要争取变得比从前的你更聪明一点。”
这种终身学习的精神被几十年如一日地贯彻在芒格地生命里，带给了他非常丰富的知识面。他认为有思想的人应该能够将这些知识都运用到投资决策之中。
我也举个例子，2017年的诺贝尔经济学奖，获奖人叫做理查德．塞勒，是行为金融学的奠基人之一。
这个行为金融学，也是最近这十几年最火的金融学理论之一，他的原理，就是运用心理学的理论，从个体的角度去解释和预测金融市场的一个变化过程。
但是这个东西，在几十年前，芒格就已经总结出过一套比较系统的结论出来了，他管自己的这套东西，叫做“误判心理学”。
芒格认为，对于一个人的投资行为而言，情绪要比理性更有印象，恐惧和贪婪都会推动股价或高于或低于内在价值。
所以从短期来看，决定股价的往往是人们的情绪，而不是公司的基本面。
芒格的金融知识、律师背景还有来自其他学科的经验，所有这些综合在一起，共同帮助巴菲特建立起了一个全新的金融世界观。
这也是巴菲特的价值投资策略中，必不可少的一块重要拼图。
本节的内容就到此了，我们一起来回顾一下。
今天我们讲到了，在20世纪60年代之后，巴菲特对于价值投资的观念，还有投资策略都发生巨大的转变。
而促成这个转变的，主要有两个人，一个是菲利普．费雪，还有一个就是查理．芒格。
费雪的理论，指出在投资之前，要从管理层入手，深入了解一家公司的管理情况，而不是仅仅停留在分析财务报表的阶段。
而芒格给巴菲特带来的，则是“用合理的价格去投资一家伟大的公司”，还有丰富的知识面和法律知识。
查理．芒格曾说过：“40岁以前没有真正的价值投资者”。
从两位大师经历来看，他们真正开始实施长期的价值投资策略，也是在40-50岁之间的年纪了。
所以这两位大师真的是言行一致的，他们一直都在告诉我们：价值投资是需要时间积累和沉淀的！
你以为像巴菲特和芒格这样的价值投资者，是在做投资，其实他们做的是企业管理，学的是每个行业的运作逻辑。
所以说，所谓的长期持有，最多只能算是“价值投资”的一个表象。
在投资行业多年的工作经验，对于企业经营的深刻理解，这些才是巴菲特这么多年做投资的时候，真正的秘密武器。
感谢看完今天的环节，希望今天的内容能给你带来收获。