金本位限制了各国的货币政策空间，难以通过货币政策扭转通缩趋势。在中央银行承诺维持金本位的前提下，一旦通货紧缩过程开始，各国中央银行就陷人了竞争性的通货紧缩和对黄金的争夺中，任何单个中央银行进行通货再膨账的努力都会使黄金立即流出，即使是拥有大量黄金储备的美国也面临这种约束，无法通过放松银根刺激经济，否则将会被解读为放弃金本位并-导致黄金外流。—刘鹤