百济神州是中国本土创新药领军企业之一，也是首个全球三地上市 的中国生物科技公司，在全球拥有大规模的专业临床前研究、临床试验及商业 化团队，与国际大型药企合作广泛。公司目前已有 3款自研创新药、14款代理新药上市，多个管线具备收入天花板高、盈利能力强的大单品特征，临床及商 业化能力得到市场验证。跟踪期内，泽布替尼、替雷丽珠单抗保持了高速增长， 带动公司 2023 年度营收、利润增速高于预期;BCL-2 小分子抑制剂、抗 TIGHT 单抗等在研管线后续具备广阔的成长空间。从财务角度看，虽然公司仍维持高支出、大额亏损的局面，但费用增速远低于收入增速，净亏损已开始收窄，且账面货币类资产足够支撑近 2 年刚性支出，随着产品渗透率提升、适应症扩展以及临床在研管线的陆续申报上市，预计 2026-2027 年可能实现扭亏为盈。
主要财务数据
2023 年度营收高速增长，利润大幅减亏。总收入约 24.59 亿美元，同比增长 73.7%。毛利约 20.79 亿美元，毛利率 84.5%。净亏损收窄至 8.82 亿美元，同比 减亏 56%。研发、销售及管理费用增幅低于营收增幅。
营收构成
自研产品管线已上市 3 款，主要收入来源为百悦泽。百悦泽全年营收 12.9 亿美元，同比大增 128.5%。百泽安收入 5.36 亿美元，同比增长 26.9%。百汇泽 收入 667 万美元，同比增长 22.1%。其他引进管线产品销售额不大，但增速在 50%以上。
盈利能力和运营能力
2023 年毛利率 84.5%，ROE 仍为负值。营业周期减少至 369.8 天，营收上升 带动应收账款周转天数下降。
偿债能力与现金流
期末资产负债率升至 39.07%，偿债能力有所下降。年末账面货币类资产 31.9 亿美元，对有息债务覆盖度高。经营活动现金流净流出减少，融资活动现金净 流入增加。
成长能力与杜邦分析
营收增速 73.65%，归母净利增速 56%。ROE 改善，净利率、周转率、权益 乘数均有提升。
经营绩效情况
公司财报列举五大竞争优势:临床团队、研发团队、商业化团队、丰富的 管线布局和良好的财务实力。已建立全球开发和医学事务团队，不依赖第三方 CRO 开展临床试验。拥有全球规模大、效率高的肿瘤研究团队。拥有差异化的 全球商业化团队。以百悦泽和百泽安为基础，建立了强有力的商业化产品组合。
其他重要变化情况
在研管线进展:12 个血液瘤临床管线和 35 个实体瘤临床管线。核心管线包 括 BGB-11417、BGB-16673、欧司珀利单抗等。