#国泰基金一周债市观点#
过去一周债市顺风，包括跨月资金面平稳、11月PMI偏弱、国债供给担忧减弱等等。具体而言，上周一债市情绪延续谨慎，存单利率上行继续构成利空，当天十年国债活跃券上行0.5bp。上周二，隔夜资金利率走低，以及市场对央行货政报告的解读偏积极，债市情绪转好，当天十年国债活跃券下行2.75bp。上周三，央行逆回购实现净回笼，市场对月末资金面担忧升温，当天债市震荡，十年国债活跃券收平。上周四，月末最后一个交易日资金面相对平稳，当天发布的PMI数据偏弱，市场情绪积极，当天十年国债活跃券下行1.5bp。上周五，跨月后资金面大幅转松，债市走强，当天十年国债活跃券下行0.75bp。全周十年国债活跃券230018累计下行4.5bp，十年国开活跃券230215累计下行0.75bp。
后市观点方面，我们认为12月债券市场的主要矛盾是资金面以及稳增长政策，中短端更加安全。目前10年国债减1年国债利差仅有30BP，收益率曲线异常平坦。我们认为由于国债发行以及打击金融空转，债券期限利差在本轮降息周期被压缩至极致点位，未来难以继续演绎平坦化。历史上期限利差平坦一般出现在加息周期中，本轮宽松周期尚未明确结束。其次，长时间的曲线平坦化对于金融体系尤其是银行经营产生负面影响。经济方面，从近期的高频数据观察，在没有强刺激政策的情况下，预计经济维持震荡概率较高。
风险提示
市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。