#国泰基金一周债市观点#
上周相继发布3月通胀、社融和进出口数据，市场选择交易利多因素，对利空因素较为钝化，意味着债市整体存在做多动能。具体而言，上周一，受部分中小银行调低存款利率影响，债市情绪延续积极，当天十年国债下行0.15bp。上周二，早间发布的通胀数据低于预期，市场开始热议“通缩”，债市情绪走强，下午发布的社融数据超预期，但债市反馈有限，当天十年国债下行2.8bp。上周三，消息面平静，债市情绪延续积极，当天十年国债下行0.05bp。上周四，进出口数据超预期导致债市出现调整，当天十年国债上行0.75bp。上周五，特别国债传闻扰动，债市全天窄幅震荡，当天十年国债上行0.1bp。全周十年国债活跃券230004累计下行2.15bp，十年国开活跃券220220累计下行2bp。
我们认为本周债券市场有一定调整压力，中长期看多观点不变。随着3月出口数据超预期向上，我们判断本周公布的GDP将明显高于市场预期，使得债券存在调整的基础。此外一季度货政报告对经济的定调较为积极，LPR与政策利率调降的概率较低。但GDP的高增较难持续，从4月初高频数据来看，经济波动收敛，弱复苏迹象日益明显。房地产销量在跨月后超季节性下滑，建材需求量如螺纹钢与水泥同样出现转弱迹象；生产维持偏弱状态。观察社融可以发现我国刺激经济的手段仍然以拉动基建、制造业投资为主，这部分信贷规模较大但价格便宜，对债券的抑制效应不强。
风险提示
市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。