股利贴现模型（DDM）是运用股利贴现的定价方法来研究普通股票内在价值的一种方法。可以通过股利贴现模型发现股票的内在价值，为投资决策做出科学的判断，这对于投资者理性决策、科学投资具有重要的理论意义。
股利贴现模型是运用收入的资本化定价来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期所接受的现金流决定的。 由于现金流是未来时期的预测值，因而必须按照一定的贴现率返还成现值。也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对于大多数股票投资者而言，股票投资主要是为了获取未来支付的股利以及买卖差价，预期的现金流即为预期未来支付的股利及其未来卖出的价格。由于持有期期末的预期价格是由股票未来股利决定的， 所以股票当前价值应等于无限期股利的现值。 因而， 股利贴现模型的一般公式如下因而， 股利贴现模型的一般公式如下：
其中，p为每股股票价值，DPSt 为第t年的每股预期股利，k为股票的贴现率。上式表示每股的价格等于它未来所有预期股利之和的现值。
本文每股股票价值的计算采用0增长模型：
即：P=DPS/K
式中，DPS为每股预期股利，K为资本成本（贴现率），取值为五年期lpr,即K=4.3%，根据上述公式，可推导出P=23.2DPS。
过去15年布伦特原油均价和中海油利润（下图出自大卫吾语）：
公司历史分红数据：
假设未来美元油价为过去15年布伦特原油均价，即77美元，则中国海油每年净利润约为900亿。按照50%派息，每股股利DPS=0.94元。
则可推算出如下股权价值。P=23.2*0.94=21.8.
2022.10.28当前中国海油股价15.34约等于21.8*0.7
通过运用DDM对中国海油的股权资本价值进行实证分析我们发现，中国海油每股的内在价值为21.8元，而现在市场价格在15元左右，远低于内在价值，表明中国海油的价值被低估了，具有投资价值。同时，中国海油在近期股价的实际表现也体现了这一点。这也启示我们，在选股时应当用贴现的方式进行其内在价值的评估，股票的市场价值最终会趋向于股票的内在价值，而不是其他因素。若股票内在价值高于市价，说明股票价值被低估，该股票具有投资价值；反之，股票价值被高估，不具有投资价值。
强烈申明：本文为个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满个人的偏见和错误。文中提及的任何个股，都有腰斩的风险。$中国海油(SH600938)$ $中国海洋石油(00883)$