我从三年前开始持有复宏汉霖，对公司一直充满信心，认为它是18A中最有价值的公司。尽管股价曾跌至9元，我从未考虑过卖出股份，因为我坚信公司的价值，任何公司的估值终将回归其真实价值。这是我的选股原则：如果不想成为股东，就不应买入公司的股票。我最大的投入是时间，但令人意外的是，公司竟然考虑#复宏汉霖私有化。
$复宏汉霖(02696)$ 的控股股东是$复星医药$，复宏汉霖对于复星医药的未来至关重要。从任何角度来看，复星医药都需要大力发展复宏汉霖。因此，经过多方面的比较和风险考虑，我并未持有复星医药。复宏汉霖只需专注研发优质产品，销售可以依靠复星医药。随着公司的发展，复宏汉霖也会组建自己的销售团队，因此复宏汉霖比其他18A公司拥有更多优势。目前，复宏汉霖在研发、生产和销售团队方面已经成熟，公司的运营蒸蒸日上。
在生物类似药方面，复宏汉霖成绩斐然，已有四款类似药上市，一款申请上市，另一款正在进行三期临床试验，预计今年会有两款申请上市。公司目前的布局为4+2+4的梯队，每款类似药预计至少能带来10亿元收入（汉曲优已实际收入近30亿元），这些类似药预计将带来100亿营收和50亿利润。生物类似药的难点在于成药，一旦成药，临床试验大多会成功。因此，100亿的营收是保守估计，实际可能达到100-150亿，利润在50-75亿之间。
公司的汉斯状在PD-1领域极具竞争力。公司曾解释“汉斯状”名字的由来：“汉”代表中国，“斯状”是“Strong”的音译，意指强大。这种名字让我深感动容，显示了公司研发团队和管理层对汉斯状的强烈愿望。汉斯状在临床表现不俗，目标销售额为100亿，我相信这款产品有挑战K药、O药的实力，因为公司在PD-1上的策略是多药联合，如PD-1+汉曲优、PD-1+汉贝泰等。
2023年，公司盈利超过5亿元，加上15亿研发费用（部分研发费用转为销售成本），实际销售到生产的盈利约为20亿。按20倍市盈率计算，公司的合理估值应在400亿以上，
而目前二级市场的估值仅为100亿左右，具有巨大的估值回归空间。按目前确认的管线和销售预测，公司在未来3-5年可实现营收100-200亿，利润50-75亿，估值可能达到1000亿。
外界普遍认为复宏汉霖是生物类似药公司，而非创新药企，实际上公司在创新药上投入了大量努力，尽管很多研发失败了。例如，进入临床试验后消失的管线如HLX20（重组抗PD-L1全人单克隆抗体注射液）、HLX301（创新型抗PD-L1与抗TIGIT双特异性抗体）等。真正的创新药研发并非易事，需要长期积累。
复宏汉霖未来有一飞冲天的可能。虽然我们可能无法成为大厂的员工，但可以成为大厂的股东。遗憾的是，私有化的考虑让人感到惋惜。复宏汉霖估值低的原因有三点：
公司给人的第一印象是生物类似药企，人们将其与仿制药混为一谈，认为技术含量低。复宏汉霖采用先仿后创的策略，以仿养创，比其他18A公司策略高明许多。
母公司复星医药的财务状况令人担忧，影响了市场对复宏汉霖的估值。复星系企业普遍未获合理估值，只有母公司的财务问题解决后，复星系才可能有更高的估值。
控股股东高位增发和减持影响了市场信心。尽管复星医药当年减持是为了生存，但市场对此仍有负面看法。复宏汉霖IPO价格为49.8元，而现在市场价格不到20元。如果复星医药再次在低价位私有化复宏汉霖，市场更难理解和认可。
复宏汉霖的管理层有能力带领公司走向更好的未来。复星掌门人应放眼更远，利用优势开拓更大的天地，让复宏汉霖在管理层的带领下实现梦想。