猪圈的文章实在太多太优质，一直再学习，今天姑且根据自己查阅的年报数据写一写，一者希望能节约大家翻阅年报的时间成本，二来希望抛砖引玉，获得更多的思考。当然自己的见解有不周全之处，还望大家斧正。
本文选取的标的仅涉及 $温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$
一、业态
猪圈里各个公司业态并不尽相同，抛开公司业态来估值显然是耍流氓。
营业收入构成
就猪而言，2019年可获取的数据并不能完全反应其真实情况，由于2019年猪的产能都经历着飞速的成长或变动，因此我们需要关注的是动态财务。放出2019年数据，仅为了大家可以了解当前时点三家公司的业态情况。
生物资产
温氏生物资产Q1变动幅度不大，预计各类资产仍旧维持2019年分布；牧原2019年种猪已经超越温氏，2020 Q1增幅更是高达25%。新希望由于披露数据无法区分种鸡种猪，但2019年末数据已较年初518442473.72的数据增幅384%，可见当前猪产能仍旧在爬坡当中，而后具体增长几何，仍需要进一步观察。
Q1出栏
温氏生物资产的表现已经体现在出栏量中，只是新希望出栏数据不尽人意。
参考牧原公告，2020年猪股将迎来利润释放期，确定性依旧很高，出栏高者得天下。
Q1利润
引用一下温氏年报里的计价方式
商品肉猪成本包括转入的猪苗成本、领用的饲料、药物、疫苗、养户饲养费用等。月末根据各养户当月上市肉猪数量和存栏肉猪数量的比例将肉猪成本在出栏商品肉猪和期末存栏商品肉猪之间进行分配，死亡肉猪发生的成本由活体承担。肉猪服务部回收肉猪对外销售时，根据当月上市的肉猪统计数据，按实际成本计算出栏成本，计入主营业务成本科目。
猪出栏时间为大概为180天，也就是去年7，8，9月温氏养的猪死多了，导致当前毛利率如此低迷。至于何时温氏能享受本轮猪价高点，还得让时间来验证。而牧原则是完整享受本轮量价齐飞双击。
二、估值
参考各个公司年报披露情况
温氏
1、养猪
力争新增1500万头产能的猪场用地和年饲养能力超过2000万头的养殖小区用地。新增高效化猪场项目开工产能809万头、竣工产能688万头；自建养殖小区项目开工产能523万头，竣工产能316万头，力争全年新增肉猪饲养能力500万头以上，为实现2024年肉猪出栏超5600万头的公司五五规划养猪业务目标奠定扎实的基础
2、养禽
养禽业要落实7600亩养殖用地，新增竣工笼养鸡位1500万个、平养鸡位1500万个、平养鸭位150万个，新增蛋鸡产蛋鸡位100万个，为实现2024年肉禽出栏15亿只的公司五五规划养禽业务目标奠定良好基础
3、屠宰
2020年养猪业要实现3个屠宰加工项目开工建设，新增生猪屠宰开工产能550万头。养禽业要实现屠宰厂新增竣工产能7200万只。
温氏2020年可以确定的是出栏基本很难增长了，从一季报老实的再立正挨打，毛利率下降，成本激增。生物资产基本无变动，产能应该是在2020年伴随防控FW的技术及重视程度逐渐爬坡。
保守估量2020年出栏较2019年下滑即1600万的水平。
且温氏原有养殖体系受到FW冲击很大，相应能繁母猪体系里三元猪较多，因此毛利率不会很高
养鸡板块一季度同样负累很重。结合当前一季度预估大致利润状况如下
不会敲计算器在猪圈实在是混不下去，于是我大致根据一季度的状况草草敲了一下，大致预估全年利润情况如下
伴随着10月份FW情况企稳，预计二季度温氏的死淘成本有所下滑，全年成本预计在20块，养鸡业态伴随疫情稳定，逐步回升，不至于成为负累。全年猪出栏1600万，鸡出栏10.2亿。全年净利润290亿，8倍PE，预估市值2320亿元，对应股价43.67元。
2020年，公司计划出栏生猪1,750万头至2,000万头
根据牧原当前的出栏数据以及一季度利润状况是很好估值的，Q1出栏256万头，全年出栏取中位数1875万头，全年净利润349亿，由于当前所有猪股里产能确定性最高的即是牧原，无论2020年预期几何，确定性的产能，必然在未来几年里逐步释放利润，因此给个10倍估值，对应市值3490亿元，对应股价158元。
新希望
1、饲料
在2022年突破2,800万吨销量
2、白羽鸡
在2022年冲击10亿只屠宰量
3、养猪
2021年确保实现1,500万头生猪出栏，2022年确保实现2,500万头生猪出栏
新希望一季度报告尚在藏着掖着，后续进行追踪