$中国中免(SH601888)$ 7月已渐末,经过6、7月的谷底,离岛免税销售额也将重启爬坡征途,作为过渡期的Q3,预期离岛免税销售额也将不会有太大的惊喜,叠加当前的疫情反复,$中国中免(SH601888)$ 兴许能调整出一个舒服加仓的位置,真正的发力期还需看Q4。
现成的3个数据为:免税购物金额、免税购物实际人次、免税购物件数
对这3个数据进行拆分、加工,本文追踪的核心指标及计算公式如下:
免税购物金额(亿)=客单价(万元/人)*免税购物实际人次(万人)
客单价(万元/人)=单客购物件数(件/人)*免税单件价格(元/件)/10000
单客购物件数(件/人)=免税购物件数(万件)/免税购物实际人次(万人)
免税单件价格(元/件)=免税购物金额(万元)/免税购物件数(万件)
对于离岛免税的发展逻辑我总结为:更多人买,买得更多,买得更贵。
这里的“量”既包括免税购物实际人次(更多人买),也包括单客购物件数(每个个人买得更多);“价”既包括客单价,也包括免税单件价格(买得更贵)。
其中,影响免税单件价格的因素为降价促销、以及商品销售结构(如香化单品价格远低于奢侈品单品价格),在当前岛内商品品类结构尚未出现较大变化前,认为免税单件价格反映岛内降价促销水平为主。
从“价”的角度看:
图1:免税单件价格(元/件)
图2:单客购物件数(件/人)
图3:客单价(万元/人)
进入6月,免税单件价格降至679元/件,为免税新政以来最低水平,单客购物件数环比下降3%,客单价0.62万元/人,同样为免税新政以来的最低水平。考虑6、7月为离岛免税的传统销售淡季,同时6月份有广东疫情影响,对于6月的数据,需要结合历年6月与5月环比数据看。
表1:历年离岛免税客单价6月环比5月
对于6月淡季行情,从历年数据可看出岛内经营策略采取的是相对保守薄利多销(免税单件价格与客单件并没有明显的相关关系)。对比今年6月与2020年以前环比(201206-201906AVE)的数据,今年6月岛内采取的经营策略基本还是与往年一样,反映到客单价的环比上,并没有明显的变化。
从“量”的角度看:
图4:免税购物实际人次(日均,万人)
图5:免税购物件数(日均,万件)
表2:历年离岛免税购物件数、人次6月环比5月
6月,免税购物人次、购物件数环比都出现了超过20%的下降,对比历年6月离岛免税购物人次、购物件数环比的变化幅度,今年6月“量”的环比下降幅度是远超过平均值的,在这里暂且归因为6月疫情的影响。
图6:免税购物金额(日均,亿)
表3:历年离岛免税购物金额6月环比5月
因此,在“价”基本维持往年经营水平情况下,受购物人次、件数的超幅度下降,整体6月日均购物金额环比下降27%,为1.18亿/天,进而导致二季度日均免税购物金额环比下降4%,为1.45亿/天。
整体来看,作为传统淡季的6月叠加疫情的影响,导致6月离岛免税购物金额环比出现了较大幅度的下滑,进而影响了中免在Q2的业绩;
关于广东疫情对于离岛免税销售额的影响,是超出我的预期的,这里牵扯出一个关于海南的客群结构的问题,广东旅客占多少?翻看往年的数据,旺季都出现在岁末年初,估计与海南的主要客群是东北人有关,这是比较好理解的,但更多数据有待核实。
7月已渐末,经过6、7月的谷底,离岛免税销售额也将重启爬坡征途,作为过渡期的Q3,预期离岛免税销售额也将不会有太大的惊喜,叠加当前的疫情反复,兴许能调整出一个舒服加仓的位置,真正的发力期还需看Q4。
本篇更多从6月淡季的角度作分析,下一篇,我将从季度的角度分析数据背后隐藏的问题与机会。
以上。欢迎各位提出意见交流。谢谢!
我是Steven,谢谢您的阅读。
$中国中免(SH601888)$ 7月已渐末,经过6、7月的谷底,离岛免税销售额也将重启爬坡征途,作为过渡期的Q3,预期离岛免税销售额也将不会有太大的惊喜,叠加当前的疫情反复,$中国中免(SH601888)$ 兴许能调整出一个舒服加仓的位置,真正的发力期还需看Q4。
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