一、港股观点
上周全球股市涨跌互现，港股恒生指数、恒生国企指数分别上涨0.38%、0.37%。板块方面，恒生一级行业涨多跌少，医疗保健业领涨，能源业表现相对疲弱。
国内方面，上周处于经济数据真空期，权益市场关注点集中在A股公司一季度业绩层面。由于短期海外市场不确定性下降，外资风险偏好开始提升，上周北上资金单周净流入超200亿元，创2月以来最高记录。政策方面，上周公布的4月LPR报价利率维持前值水平，LPR报价利率已连续12个月维持不变，货币政策特征仍表现为“不急转弯”。
海外方面，上周举行的欧央行议息会议维持三大利率不变，符合市场预期，同时欧央行行长拉加德表示暂不会退出紧急购债计划。经济数据方面，欧元区4月制造业PMI初值录得63.3，大幅高于市场预期，创下历史新高。美国方面，根据彭博报道，拜登拟将针对富人的资本利得税上调至最高43.4%，受此影响，美股市场明显波动。
投资策略上，近期海外疫情反复，流动性环境短期改善，同时市场对美债利率上行、美国通胀预期上行等因素反映钝化，市场风险偏好上升。目前港股基本面向上趋势延续，短期流动性环境改善，但长期来看，美国通胀预期上行、美债利率上行、美联储缩减宽松力度、市场流动性收紧趋势并未逆转。“基本面上行，流行性收紧”环境下，行业配置建议关注：（1）宏观经济复苏叠加板块低估值、高股息优势，配置港股银行、保险；（2）国内线下消费场景打开，消费数据持续回暖，关注可选消费板块中的餐饮、酒店、香港本地零售、澳门博彩等；（3）中概股回归受益的港股互联网软件是长期关注方向，部分龙头公司正处在合理估值区间。
二、 估值水位跟踪
恒生指数估值：截至上周五（4月23日）收盘（Bloomberg数据），恒生指数PE为15.0x，高于历史均值+1倍标准差13.3x（2020年开始恒生成份加入较多“新经济”公司，估值被一次性抬升）；恒指PB为1.22x，低于历史均值1.37x；恒指一致预期PE截至周五（4月23日）为13.11倍，略高于历史均值+1倍标准差12.84x。
图：恒生指数最新PE估值
数据来源：Bloomberg，广发证券
港股行业估值：港股可选消费、医疗保健、信息技术、房地产行业PE（TTM）估值较高，高于历史均值+1倍标准差；能源、材料、电信服务行业PE（TTM）估值较低，仍位于均值-1倍标准差附近；工业、日常消费、金融、公用事业PE（TTM）估值相对合理。
图：GICS一级行业指数最新PE分位情况
数据来源：Wind，广发证券
港股股息率&AH溢价率：截至上周五（4月23日），恒生指数动态股息率为2.77%，低于历史均值-1倍标准差3.07%。本周AH溢价率小幅下降，截至本周五，恒生AH溢价指数录得132.12，高于2006年以来均值121.0，低于均值+1倍标准差139.7。
图：AH溢价指数走势
数据来源：Wind，广发证券
三、港股盈利预期调整跟踪
盈利一致预期跟踪：上周（4.19-4.23）彭博对于恒生指数与国企指数21年EPS一致预期小幅上调。截至4月23日，自下而上汇总恒生指数、恒生国企指数成份股，市场预期2021年恒生指数、恒生国企指数净利润分别增长18.9%、19.7%。
图：恒生指数一致预期EPS变化
数据来源：Bloomberg，广发证券
恒生综指行业盈利预期上修：选取有市场预期数据的恒生综指成份股为研究对象，截至4月16日，市场预期2021年恒生综指成份股净利润同比增长20.89%；截至上周五（4月23日），市场预期2021年恒生综指成份股净利润同比增长21.49%，盈利预期上修0.6%。分行业看，上周市场对运输业2021年盈利增速上修幅度最高（+6.3%），其次为材料（+4.5%）、公用事业（+3.4%）。上周市场下调消费者服务（-5.0%）、半导体与半导体生产设备（-1.6%）、医疗保健设备与服务（-1.1%）行业21年盈利增速预期。
图：历年恒生指数EPS一致预期（HKD）
数据来源：Bloomberg，广发证券
图：港股行业盈利预期变化情况
数据来源：Wind，Bloomberg，广发证券
四、南下资金跟踪
南下资金跟踪：上周（4.19-4.23）港股通共5个交易日，南下资金净买入240.3亿港元；年初至今，港股通南下资金累计净流入4124.7亿港元。上周港股成交中，南下资金参与占比小幅上升，日成交额占全部港股成交额的16.2%（上周14.6%）。
南下资金持股比例变化跟踪：截至上周五（4月23日），南下资金港股持股中，银行、软件服务、房地产行业持股市值最高，分别持股5034.8亿、4468.2亿、1505.2亿港元。港股通持股比例变化方面，上周持股比例上升前三的板块为汽车与汽车零部件（+0.64%）、能源（+0.57%）、技术硬件与设备（+0.40%），下降前三的板块为半导体与半导体生产设备（-0.60%）、医疗保健设备与服务（-0.23%）、材料（-0.18%）。
图：一周南下资金行业持股变化
数据来源：Wind，广发证券
南下资金净买入行业跟踪：南下资金净买入前三港股行业（GICS二级）分别为耐用消费品与服装（55.83亿港元）、零售业（31.71亿港元）、技术硬件与设备（29.63亿港元），净卖出前三行业（GICS二级）分别为材料（-14.67亿港元）、保险（-11.21亿港元）、半导体与半导体生产设备（-2.76亿港元）。
图：南下资金近5个交易日行业净买入情况
数据来源：Wind，广发证券
文章整理自：广发证券《港股数据周报（4.19-4.25）—— 拜登拟上调富人资本利得税》
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