roic叫总资产收益率，是衡量一个企业赚钱能力的。roic相关的几个指标分别是净利润，总资产，获取资产成本，资产减值。我们对比几个企业就会发现市场为什么给予不同估值。
企业——roic—资金成本——资产减值风险
茅台——22%—资金基本无成本—酒越放越值钱，无减值风险
万科——2.2%—资金成本大约6%—存货有减值风险
平安——1.8%——资金成本大约4%—对外投资有减值风险
招行——2%——资金成本大约2%——放贷由减值风险。
我们可以看到，就收益率而言，茅台秒杀一切，其次资金成本，茅台也是最低的，资产减值风险茅台也是最小的，综上所述，茅台无论是赚钱能力，资金成本，存货风险，都要好于其他几家，估值长期高于其它几家也是正常的。
如果说茅台是稳稳当当赚钱，其他几家就是晃晃悠悠赚钱，有时可能把你本金也晃悠没了，所以说估值差背后的根本原因在于其资本回报率差异和资金获取成本以及存货风险。