一、财务结果解读：
华为2023年重回增长
主要是终端在中国取得较为成功的结果。终端增长约370亿人民币。华为云增长约100亿人民币。手机先锋计划带来mate 60 可以说超出预期。
盈利上持续保持高销毛
2021年开始，华为毛利出现10个点左右的提升。主要是剥离了低端品牌荣耀后毛利提升。近两年因为数字能源等低销毛产品扩张，毛利率有所下滑，但是随着高端手机重返市场，2023年销毛有所提升。
也是从2021年开始，研发开启了hard模式，高强度投入。
高毛利给了研发投入一定的空间。但是仍然无法阻止营业利润率在扣除处置子公司收益后的走低。
利润率也同样承受了来自研发投入的压力。
资产回报率同样持续低迷。通过总资产毛利和净资产毛利回报率可以看出资产经营效率。
现金流持续恶化
经营的结果反映到现金流就是经营性现金流的下滑和自由现金流的恶化。
如果按照厂房设备的增加+折旧作为资本支出的粗略估计，则近几年的自由现金流均为负。所以只能依赖卖子公司来增加资本开支，保障研发的投入。
2023年更是大幅增加借款约1000亿人民币。在人民币利率下行，美元利率上行的情况下，拆借长期人民币借款是可取的。
这也是为什么这几年有息负债逐步增高。
但是资产负债率并没有上升。2021年开始，处置子公司通过“其他投资，含衍生工具”这个科目把子公司收益转换成资产。
同时19年开始为了应对断供风险，存货科目开始增加。即使现在仍然没有下降太多。
今年经营效率不高，应收账款同样出现微涨。这也可能也跟考核重点从利润和现金流回归到收入有关系。维持规模对整个产业都至关重要。
应收账款增加，存货增加，导致运营资产的上升和自由现金流的下滑。加上经营性现金流的下滑，华为也更依赖于有息负债。
二、业务解读
研发费用率低于去年，从25%下降到23%，虽然研发总金额仍然上升，但是随着手机回归，未来研发费用率将会继续下行。制约利润的制裁风险可能已经被克服。如果24年研发费用率继续下降，那未来大概率营业利润率将会继续得到提升。手机持续打造高端品牌，未来将有助于毛利的进一步提升。
决战生态，志在平台
整个财报从轮值董事长发言到业务讨论，全文167次提到生态，110次提到平台，55次提到开发者。战略上已经下定决心挑战平台巨头。
在手机端挑战安卓和IOS，推出鸿蒙OS。截至年底，接入鸿蒙生态的设备数量超过8亿台，开发者总数突破220万人（2022年为200万）。鸿蒙生态技术品牌鸿蒙智联已有超过2,500家合作伙伴，超过7,000款生态产品。2023年新增生态产品发货量超过1.8亿台。截至2023年底，已有305所高校学生参与鸿蒙活动，135所高 校开设鸿蒙校园公开课，286家企业参加鸿蒙生态学堂，超过38万开发者通过鸿蒙认证；150多个产学合作项目。鸿蒙将有可能成为中国比较重要的一个手机生态。但是海外大部分开发者都是欧美国家主导，海外生态将会是很难的一步。
在华为云挑战微软Azure。截至2023年底，华为云全球开发者数量超过600万（2022年为400万），合作伙伴超过40,000家，云商店应用已超过1万款。
在通用算力推出鲲鹏挑战英特尔X86平台。在AI算力推出昇腾挑战英伟达CUDA平台。
鲲鹏、昇腾生态稳步发展，已有超过570万开发者、超过6,300家合作伙伴，完成超过17,400个解决方案认证。
生态之战将会是中途岛海战，如果能够依托于中国独立的生态，依然是有市场根基的。腾讯已经证明基于中国市场可以支撑一个单独的生态规模。
分区域经营，更依赖中国市场
中国市场受益于手机的回归和云的增长。但是未来依然面临国内5G投资放缓的压力。
海外因为手机业务无法完成生态突围，欧洲及亚太都比较难以有所起色。ICT产业受地缘政治影响依然严重。EM市场将会是运营商增长的主战场，而企业业务将会依赖于在政治意识形态更偏中方的地方。
分业务板块：
运营商业务增长面临挑战，因为运营商本身在5G的投资也很难变现，目前还没有找到比较好的增长路径。
企业业务推出分销品牌“华为坤灵”，进入更广泛的商业市场。从大客户进入中小客户市场。
华为云作为快速增长的行业，作为生态平台之一，前景非常看好。就是不知道利润怎么样，没有单独披露。AI成为用云的重要场景，消耗大量算力。通过共建工业软件体系，发挥自己的比较优势。云商店已有7000多家优秀伙伴入驻，上架60多个品类，超1万款应用商品，累计服务全球50万企业与开发者用户。
数字能源产品网上好像大家都在说这种没有壁垒，不是很理解，就不乱评论了。智能充电网络和智能电动预计未来会迎来大发展。
终端持续打造高端品牌和软硬件生态，未来将会形成很深的护城河。
智能汽车解决方案不造车，帮助车企造好车。我觉得很好。别人已经在造车，而且造的还不错了，不缺一个新的造车的。差异化才能有未来。
所有数据如无特别说明，均为百万人民币。