作为泉州的标杆企业，过去20年可以算的是是一匹大白马。但是近几年收入却一直停滞不前，而竞争对手维达和洁柔却保持着两位数的增长。
恒安国际的盈利能力非常好，毛利率可以到40%左右，洁柔次之，35%左右，维达最差，30%以下。同时销售费用率恒安也比另外两家好很多。因此ROE恒安可以到22%，而洁柔是12%，维达只有7%。
盈利能力强，是多年积累的结果，规模效应，管理，渠道都是最好的，自然业绩一直很好。但是跟友商相比现在最大的一个问题就是，友商有增长，而恒安没有，为什么？
主要是恒安的线上销售没有对手强。
维达的电商销售可以达到37亿港币。
恒安只有29亿人民币，整体销售额是维达的一倍以上，但是电商却排在别人后面。我们通过淘宝和京东的关键词搜索也可以看出在电商上与友商确实有差距。
现在管理层已经开始重视电商渠道，而且阿米巴团队，平台小团队经营激发一线活力。未来是否可以追赶上来，重新回到增长趋势，我们拭目以待。
问题2是多元化没有找到合适的出路，前面几年收购了亲亲食品，开拓了急救用品业务，都没有很好的结果。增长乏力之后，没有从消费者角度出发找出路，而是为了扩张而扩张。电子商务满足了消费者便利购物的需求，纸业渗透率还有提升空间，未来在电商上下功夫，是有出路的。现在收购皇城集团，也是比较好的一个出路，把能力往东南亚输出，满足发展中市场的需求。拭目以待。
问题3是借债很多，现金200多亿存在银行。这也是被做空的一个理由，恒安也没有解释的比较清楚。没明白他们想要干嘛？拉低了ROE。而且整个负债的成本也比存银行的收益高啊。
问题4是公司高层姓许和姓施的占了好多，宰相必起于州部，虽然继承人有很好的机会学习经营企业，但是应该还是错失了很多很优秀的人才吧，没有合适的选拔机制让这些人冒出来，实在是公司的一大损失。
公司还是一家很好的公司，有差异化，毛利率非常高。但是主要应该是卫生巾，这个我不懂。纸巾我觉得是没有差异化的，我觉得这几家都挺好用的，谁放在超市显眼的位置我就买谁，特别是有些在必经之地做促销，顺手就拿几包了。
木浆成本，宏观经济这些问题不是问题，大家都要面对，而且起起伏伏，有波动很正常。