JayTC（2024.03.21）
总结：水晶光电2023年度营收50.76亿，归母净利润为6亿，扣非利润为5.22亿，毛利率为27.81%，财报情况略超预期。主要得益于消费电子市场的复苏以及公司微棱镜的量产。从公司产品的研发导入来看，支撑24、25年业绩增长，短期看高端光学镜头的渗透，中期看AR-HUD，长期看AR眼镜，符合公司的发展规划。
招商电子（2024.03.21）A客户微棱镜量产及H客户回归，助力全年业绩回归上升轨道。
受益于A客户微棱镜起量及安卓系需求回暖，下半年业绩明显回升。苹果四棱镜复杂度及价值量明显高于其他安卓机型，水晶光电作为苹果微棱镜的主供，Q2开始量产，23H2放量贡献下半年主要业绩增量。同时H客户曾经是公司的核心大客户，供应红外截止滤光片、微棱镜、窄带滤光片等产品，H客户的回归亦为公司贡献增长。
一、2023年财务情况汇总
1、23Q4单季利润历史新高（新品放量），毛利率29.7%，全年毛利率27.81%
2、管理层开始重视降本增效，第四季度单季度三费同环比有所下降。（其中财务费每月逢高结汇，减少外币结存，最大程度减少汇率波动对公司的不利影响。）
3、2021 年-2023 年研发投入总额达到 10.02 亿元，平均研发费用率达 7.46%。
4、光学元器件业务：微型光学棱镜模块项目于 6 月成功实现量产，成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商。吸收反射复合型滤光片推广成效显著，已顺利导入国内市场全部主流终端，国内市占率大幅提升，已量产。传统单反相机业务稳定，持续保持较高的市占率。（公司微型棱镜模块新品在业界率先实现量产落地，展现消费级量产实力）
5、薄膜光学面板业务：实现销售利润双增长，极大促进公司业绩提升，不断深化与北美大客户的合作，持续扩大终端品类和份额，壮大业务规模。
6、目前公司已建成六大生产基地，土地面积近千亩，分布在浙江台州（滨海、集聚区、临海）、江西鹰潭、广东东莞及越南。
7、 AR-HUD：公司全年HUD出货量超20万台，其中AR-HUD国内市场占有率排名第一。新进吉利、东风岚图、长安马自达等多家主机厂,并获得十余个定点项目。市场份额提高
8、反光材料业务：国内外车牌膜业务已实现批量供货，贡献千万级销售；微棱镜业务交付稳定，销售业绩大幅攀升；成功与反光布新客户建立合作关系，新业务拓展初见成效。
9、半导体光学业务：窄带产品抓住国内安卓系大客户的量产机会，实现100%市场份额的供应格局；芯片镀膜产品攻克光刻、镀膜等技术难题，实现从玻璃镀膜到芯片镀膜的重大技术突破，并顺利完成市场开发，贡献可观销售；积极布局车载光电、AR/VR等新领域新技术，已实现送样并取得部分客户的独供机会；
10、公司经营计划：坚定公司三大战略方向，坚定光学元器件、车载光电、AR/VR三大战略方向；优化产品、市场和客户结构，保障公司持续稳健发展；客户结构：丰富北美客户群体，避免一家独大格局；拓展亚太客户业务品类。
11、客户群结构丰富优化公司的客户群体也由消费电子产业链厂商拓展至车载光电、元宇宙光学产业链。单一的元器件制造商向光学解决方案供应商转型升级。
12、财务上看 总体良好，现金流、应收、存货、资产、偿债能力表现良好。
二、产品分类营收情况
三、研发情况
四、费用相关
PS：2023研发费用较大，主要是微棱镜项目的支出
五、业务亮点
—————
PS：继续跟踪 HW P70 及公司24Q1情况 $水晶光电(SZ002273)$
招商电子（2024.03.21）展望 2024年，潜望式普及、H客户回归、安卓高端产品份额提升提振消费电子业务业绩AR类业务具备长线空间。
1) 潜望式在iPhone 16系列中有望下沉至 Pro款，安卓阵营亦有望加速跟进，水晶光电微棱镜市场空间将进一步提升;
2) 吸收反射复合型滤光片等高端产品的渗透率不断提升，单价及毛利率明显高于传统产品;
3) A客户薄膜光学面板业务份额亦有提升空间。
4) AR业务成长空间广阔，一方面公司汽车AR-HUD业务在深蓝、红旗等车型顺利起量，另一方面公司前瞻布局多种 AR显示技术，通过投资Lumus及德国肖特、与 Digilens合作等方式深化 AR光学技术积累，AI大模型有望促进 AR眼镜的普及，公司长线受益于 AR浪潮我们看好A客户潜望式微棱镜、H客户回归带来的增长潜力，建议继续关注公司消费电子大客户业务进展、安卓高端产品渗透及 AR业务拓展进度。
