$紫金矿业(SH601899)$ 最舒服的紫金是什么样子的？先看看明年，117万吨铜，7.5万均价，能带来510亿毛利。90吨黄金，510元每克的均价能带来210亿毛利。48万吨锌，450吨白银，12万吨电碳，1.6万吨钼，带来100亿毛利。合计820亿。减掉四管理费，销售费，财务费，税金及附加120亿等四项费用，还剩下600亿，再去掉企业所得税以及不可知150亿，净利润450亿到500亿。数据是否乐观或者保守，再看一下成本项。22480一吨的铜成本会不会升高？有三个有利因素，比如卡库拉今年50万吨阳极铜投产，运费大减，电力系统，主要是水电站再次改造以及其他太阳能配套完成后都利于成本下降，巨龙矿二期后固定成本分摊减少，塞尔维亚矿，黑龙江多宝山崩落法实施后成本降低30%，蒙古国的铜矿露天开采是低成本矿，能拉低平均成本，所以计算成本就按去年三季度的评论销售成本。关于黄金，去年216元每克的成本，随着巴新的矿复产，海域低成本矿的投产，其他地方金矿技改完成后都有利于降低成本。关于四费，目前年100亿，增长多的是财务费用，这个有个拐点，就是年经营性现金流减掉分红后的余额大于当年新的投资额时这个负债开始不再增长或者开始降低，前几年1500亿的购矿以及建设高峰已经过去，全世界的好矿难找了，今年估计就是拐点了，后续一个好年景就能还掉大多数的有息负债，可以看看云铝这二三年的资产负债表，优化的有多快。500亿利润对应1万亿市值，股价对应38元。这个时候肯定不是最舒服的时候，当铜产量到150万吨，黄金超过100吨，铜价到10万一吨的时候，利润会大幅增加到1200亿，那个时候0借款，每股分红有能力每股4元。现在股价肯定是地板价，比15年前5块钱的长江电力更好。1200亿利润，因为分红高，更应该给更高的估值水平，比如超过20倍PE，或者相当于长江电力。紫金存在三击：量增，价涨，成本降！中间过程复杂，把思考周期定在5年，不会在意短期波动。只要知道最美好的日子还没到来，值得期待。泼天的富贵来了要接的住，紫金凭借对其他矿企的管理水平，技术水平，全方位的竞争优势，过二年500亿利润是常态，1200亿是好年景。作为二级市场投资者能多囤积筹码就多囤积，自己也能接到这泼天的富贵。希望在陈董事长的领导下，从辉煌走向更辉煌。那个时候国人不仅仅是对任正非的敬佩和尊敬，陈董也会是令国人尊敬的伟大企业家。@大黄蚬子hgx