$闻泰科技(SH600745)$闻泰科技（600745）投资分析
745这个股票在上周开始大幅下下跌，短短六个工作日，从130以上到今天的最低点96，累计跌幅近30%（年内最高171，基本已腰斩），尤其是最近三个工作日，资金净流出十几亿以上（2.1当日主力净卖出6.3亿）。
从技术面看，以今天回溯整一年，745的年涨幅正好为0，在A股大部分股票上涨一两倍的前提下，表现不可谓不烂。不过鉴于2019年一年涨幅已超3倍，一定程度上已经提前兑现了部分上涨预期，不过整体而言表现依然十分不佳，无论机构还是散户，普遍看空。看空的原因主要在于Q4利润的大跌。745Q1净利润6.35亿，Q2为10.65，Q3突然大降仅为5.6亿，不过根据最新的年报预告，Q4利润可能最低仅有1.4亿（中值3.4亿）。
不得不佩服主力资金的先知先觉，745股价正是在Q3首月的7月份开始走上漫漫熊途。不过奇怪的是葛卫东和高毅等却在7月末以130.1元溢价认购近50亿元，至今亏损亦在30%左右。
那么在100以下的745，究竟是否还具备投资价值呢？
首先分析下745的业务板块。
745的主营业务主要分为ODM和并购的安世半导体两大块。
一、ODM业务
在2020.Q4，出现了极大的不如人意，据公司方解释，主要因为：
1、上游原材料价格上涨，导致成本增加；
2、转产新客户导致的部分产能的空窗期；
不过2021.Q1预计依然会有3000万台，全年可能在1.2亿到1.3亿台以上，一台20元利润，收入预计一季度有6亿；全年则在24亿~26亿左右，鉴于新客户主要是1000~2000元的5G机，故而利润空间可能会更大，而上游原材料的价格如有下跌还将进一步加大代工利润。
此外印度工厂将于2021Q4投产，受益于产能的扩大，估计将带来新的利润增幅。
不过鉴于5G新项目最快也是在3,4月份以后上市，所以很可能利润确认会在二季度，一季度ODM的数据可能依然未必好看。
二、安世半导体
安世收入的45%来自汽车，2020Q4，安世营收和净利润均创历史新高。2020年贡献的净利润估计在12亿左右，据公司介绍安世目前处于超100%满产状态。不过鉴于745没有对安世产品进行大规模提价，所以正常情况下2021年所贡献利润应该接近2020年。不过公司也明确表示将从1、扩大产能；2、调整结构；两大方面来进行推进。
1、扩大产能：
①东莞封测厂改造升级，进一步提高产能和效率；
②欧洲新增一条8寸线；改造一条6寸为8寸线；
③加大尤其是在中国的代工厂比例，进一步提高产能；
2、调整结构
以前安世产品中：三极管（低毛利）占比45%；逻辑/模拟（较高毛利）占比30%；MOS（高毛利）占比25%；
不过公司将逐步暂停和减少低毛利产能，而将产能释放给高毛利的MOS，预计未来三年内，MOS产品比例将翻一倍增加至50%，也就是说未来安世的净利润有可能在现有基础上（13~15亿）增加到20亿以上；2021Q1MOS的产量约为10亿颗（1.3亿美金），同比增加30%；
三、临港12寸车规级晶圆厂（MOS）
2021.12完工；2022.01安装测试；2022.07投产；2023年满产；
临港这个工厂未来对接的估计是特斯拉，因此还是有一定看头的。不过不确定这是上市公司的投资还是控股公司的投资。需要进一步确认。
以上是针对745整体产能和营业利润的一个大致分析。可以得出的结论就是营收和利润都会越来越好。
不过在财报上的表现还要看其他种种费用的摊销。这是比较不确定的，也是最容易“爆雷”的地方。其实按照公司高管的说法，其实2020Q3的利润是比Q2还要更好的，Q2是10.65亿，那么Q3本应是11亿+以上。但为什么最后变成了5.6亿呢？就是因为大额费用的摊销。公司的说法是：
① 股权激励摊销1.5亿；
② 资产减值
③ 投资损益
④ 转产新客户研发费用
Q4没有资产减值，但是本身营收也比Q3有下降，投资损益据说还“比较大”，再加上本身Q4也有股权激励摊销，和研发费用和上游原材料的涨价等因素叠加，故而净利润跌到了尘埃里。
而2021年面临的股权激励摊销还有4.6亿，不过2022年降为2.2亿，2023年尾1.07亿，2024年为0.5亿，2025年为0.1亿；
如此看来，2021Q1依然面临的费用摊销还将包括以上几方面（股权激励摊销1.2亿左右，新增研发费用近1亿，投资损益未知），而且还有5G机的ODM收入确认或将基本在Q2才能体现；所以预计一季报至少不会很靓丽，但二季报则有可能会有大幅增长。
7452020年好几次从90几涨上去但很快又跌回，且依然面临着云南城投的减持风险，不过如今最大的利空预期已然落地，且已近接近一年最低92左右，大胆预测，再有下跌将会是买入良机，不过短期股价未必会有表现，至少持有半年再说。短期支撑位92、85；
个人投资分析，仅供参考。