回复@坚信价值: 美国的固废垃圾行业：

（1）行业集中度很低。几家龙头，通过收购整合行业里无数的家庭作坊式企业，可以滚雪球式(roll-up)的不断扩张，并提高经营效率和利润率。
$共和废品处理(RSG)$ $共和废品处理(RSG)$ $Waste Connections(WCN)$ 


（2）“家庭作坊”创始人的二代们都不愿意继承父业，很有动力要变现走人，所以收购时都不用支付太多溢价。

与中国同行的最大区别是：

美国的此类企业，可以做到客户关系沉淀在企业里，与地方的关系也比较规范，收购方接手之后比较容易整合，原有管理层走人也无所谓。

而中国的则是客户关系、地方关系与关键人挂钩。即使收购之后几年内签有利润保障、补偿协议，保障期一结束完全可能就剩下一个空壳。//@坚信价值:回复@坚信价值:【盖茨在固废行业的投资】

盖茨持有的$共和废品处理(RSG)$股份市值，，大概140多亿美元，已经超过了他持有的$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ 。仅此于他还持有的微软股份（大概340亿美元）。

如果加上他持有另一家固废龙头$美国废物管理(WM)$ 的股份（大概56亿美元），在这个行业的资产市值已经超过了200亿美元。


他现在是RSG的第一大股东，持有33%。也是WM的第一大股东，不过只持有8.3%。虽然同时是这个行业一哥二哥的大股东，这个行业的市场集中度还是比较分散的，所以还不至于被反垄断。

固废行业的龙头有很多优势，包括规模经济、网络效应（卡车到各处收集废物时效率更高）、进入门槛（填埋场的供应有限）、通过行业整合来增长的潜力（行业里还有很多小的公司）。

很多讲解护城河的书籍都用这个行业来做经典例子，但是像盖茨那样坚持持有了二十多年的倒是很少见。