长期征集套利机会

需要有发生概率比较大的短期催化剂来实现价值回归，不是那种“优质公司穿越牛熊留给子孙”的“哲学性”宏伟投资机会。

为什么我觉得有人会免费分享信息呢？

（1) 做事件驱动套利的人其实都很希望别人能找出自己逻辑推理的潜在漏洞，或完善自己的逻辑。理性的投资者在自尊心与金钱之间更爱后者，更喜欢找自己的错误、盲点、漏洞。

（2）很多套利机会的容量很大，超过单个投资者从资金或风控角度愿意投入的资金量，所以大家并不是互相竞争的关系。对于低频不需要后续频繁操作的套利机会，更多人参与并不影响先布局的人的利益。

（3）先布局的人其实也希望后面进入的资金“抬轿”加快价值回归。这种“私心”我倒一点都不介意，甚至会向先行者致敬。先布局的人吃肉理所当然，分享一点汤给后面的人也是功德无量。

抛砖引玉，举例示范一下如何快速但全面的介绍一个套利机会。

一般要包括下面这五个基本要素：套利机会背景、价值回归的短期催化剂、为什么这个机会存在、执行办法、潜在风险。

套利机会背景：Horizon Kinetics基金公司在2017年7月接管了$RENN Fund, Inc (RCG)$ 这个非常微型的上市封闭基金的管理权。RCG净资产现在只有900万美元，其中40%是国债和货币基金，其他的集中在$Bovie Medical(BVX)$ 和$Texas Pacific Land Trust (TPL)$ 两只股票上。基金现在相对NAV折价20%以上。

价值回归的短期催化剂：Horizon Kinetics在接管RCG时规定了在基金规模小于2500万美元时不收任何管理费。由于其主要目的是打造一个上市的旗舰基金来展示投资业绩，无论是出于财务还是声誉考虑，都希望尽快扩大规模，而最直接的方法是增发。但是如果基金继续折价的话，很难进行增发，所以Horizon Kinetics会有很强的动机想尽办法缩小基金折价。

为什么机会存在：RCG的流动性非常差，这个机会的容量也极小，利润的绝对金额不大，价值回归的时间线也很不确定，所以大部分事件驱动基金不会参与。

执行方法：做多RCG，同时根据RCG的持仓做空相应数量的BVX和TPL。在折价缩小到10%以内时开始退出，扩大到30%时加码。

潜在风险：折价长期不缩小，甚至继续扩大。RCG在季报之间调整了主要仓位，导致在新季报出来之前对冲比率不准确。RCG采取折价配售的方法来扩大规模，在资产超过2500万美元规模后没有缩小基金折价的动机。如果配售比率很大，套利者会被迫增加资金投入。做空BVX和TPL的融券利率高于这个套利机会的预期回报。