为什么当前必须要重视特斯拉产业链的投资机会？
特斯拉中国工厂预计10月投产
8个月建成投产，2019年底前产能开始逐步爬坡，进度超市场预期。
特斯拉上海工厂Gigafactory3于2019年1月7日在上海投建，目前上海工厂进入装备调试，并且已通过了有关部门综合验收。;根据我们对产业链相关调研，我们综合判断上海工厂预计10月起投产，初期生产方式预计为CKD，后续将陆续切换至直接采购国内零部件。预计中国Model 3产线将逐步爬坡达到3000辆/周产能(年化15万辆/年)。
干货报注：8个月的时间，建造一个世界级的汽车工厂投产，这不仅仅是基建狂魔，这个是全产业链的现代化工业国家才能做到的。
9月起特斯拉中国销售免征购置税，价格提前实现国产化
根据《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》(第二十六批)，自2019年8月30日起至2020年12月31日，特斯拉Model S、ModelX、Model3全系列车型享受购置税减免政策。
国产化前比价优势进一步提升，提振中国市场销售，利好供应链。由于中国市场购置税免除，9月起中国进口Model3到手价由之前的45-61万元降至42-57万元，进口Model 3最低配版本36/42万元已提前达到国产Model3的33/36/41万元价格水平。
产品具备稀缺性、领先性，全球销量高增长
无论在高端、大众化电动车市场，特斯拉都全面领先:
高端市场: Model s对比保时捷Taycan
Taycan劣势点:
轻量化方面落后于ModelS(特斯拉轴距更长，反而轻了0.2吨) ;智能驾驶 (预计无法领先)、续航全 面落后于ModelS (续航450km远短于650km)。
特斯拉价格只是Taycan的一-半:
Taycan核心是打造奢华跑车，如Taycan一共5块屏幕，最大就与ModelS的一样大。
大众化市场: Model3对比大众ID.3、EQC
Model 3性能、自动驾驶全面领先。特斯拉在续航、自动驾驶这两项电动车核心竞争因素上大幅领先竞品车型，同时在轻量化方面具备巨大优势(来自于全面正向开发的轻量化底盘等)。
凭借优势产品竞争力,特斯拉201 9年在全球三大主要市场销量持续高增长。
2019H1特斯拉Model3全球销售12.7万辆，同比大幅+403%，其中:
1)美国市场:特斯拉超越BBA竞品燃油车，月销稳定在1万辆以上;
2)欧洲市场:在挪威、荷兰、西班牙等国销售稳定增长，月销量稳定在5000辆以上;
3)中国市场: 2019年月销基本保持在4000辆以上,随着9月购置税减免，预计下半年销量有望超预期。
特斯拉有 哪些是"中国造”?
特斯拉中国工厂的建设，带来最大的变化就是供应链的本土化,给中国供应链带来明确的增量，以及未来潜在的类苹果产业链的示范效应。
大的变化一-:电池的供应商由松下独供,预计变为松下、LG化学均供应
据Electrek等海外媒体报道，LG化学预计将配套特斯拉上海工厂动力电池，相应LG化学配套的国产供应链拥有明确的机会。
预计LG化学供应链是特斯拉国产化最大的供应。我们测算，目前是星源材质（隔膜）、新宙邦（电解液）配套LG化学业务占比较高，而恩捷股份（隔膜）、璞泰来（负极）虽然目前占比较低，但后续受LG化学需求拉动弹性性预计较高。
大的变化二：整车零部件国产化
依托中国成熟、高效的零部件供应链体系，大量零部件将国产化、本地化供应。其中：预计旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域汽车、岱美股份等单车价值量较大。
特斯拉中国造的空间有多大？
本土空间：特斯拉上海Gigafactory总体规划预计50万辆，预计分为三期建设，一期达产15万辆/年，后续还有两期在规划中的增量空间。
在中国Model3产线达到3000辆/周(年化15万辆/年)后，特斯拉规划2020年10月在中国建ModelY产线，其2020年11月/12产能规划达2000辆/周（年化10万辆/年），在2021年2月产能达5000辆/周（年化25万辆/年）。
中国供应链凭借优势全球化:未来优质的供应链有机会从中国本土供应，到特斯拉的全球供应。
特斯拉在电动车中具有类苹果产业链的示范效应，供应链企业有望继续获得欧美主流车企电动车订单。2019年下半年起，大众MEB、奔驰EQ等平台新车型密集投放，其供应链建设预计将一定程度模仿特斯拉的模板进行架构。例如，三花智控在进入其产业链后，陆续开拓了欧美主流车企电动车配套热管理订单，截至2019 年中，在手订单达130亿元，客户涵:盖欧洲的大众、戴姆勒、宝马以及美国的通用等全球一梯队客户。
投资建议
特斯拉产品竞争力强，供应链空间大、示范效应强，上海工几投产在即，后续有望持续迎来催化，继续重点推荐特斯拉供应链。
份宏发股份，关注:特斯拉国产零部件供应键主线，推荐:三花智控、华域汽车、拓普集团、宁波华翔、均胜电子、岱美股份、宏发股份，关注：旭升股份
LG化学供应链中，推荐：璞泰来、星源材质、新宙邦、当升科技、杉杉股份，关注：先导智能、恩捷股份、科达利。
报注：今天重点介绍本文第一个推荐的特斯拉概念股：三花智控。
三花智控：2019H1业绩低于预期，Q2毛利率回升，新能源热管理订单持续放量
线受上半年下游客户需求增速放缓、费用率增加等因素
影响，公司19H1业绩低于我们预期。我们认为随着空调和汽车行业逐步边际改善，公司收入和盈利增速有门 书望回暖，同时公司在新能源热管理领域有较强竞争
力，进入欧洲、北美主流整车厂供应链，有望受益特斯拉国产化。我们预计公司2019-21年EPS分别为0.50/0.54/0.61元，维持”增持”评级。
Q2毛利率回升，经营性现金流继续改善
公司19H1实现毛利率28.32%，同比+0.7pct，其中Q2毛利率31.12%，同比+3.37pct,我们认为主要是公司产品逐步向组件和子系统发展，同时成本控制得到提升。费用率方面，19H1整体费用率为14.21%，同比+1.7pct，其中销售费用率4.52%，同比持平；
19H1公司经营活动现金净流量8.31亿，同比+357.49%，经营性现金流改善，主要是销售回笼增加。
新能源热管理订单持续放量，客户结构高端
公司在新能源热管理领域布局十余年，具备有较强竞一争力，产品覆盖了阀、泵、换热器，品类齐全，有提细规利装前卡位优势。公司进入了欧洲和北美主流整车厂的供应体系，客户包括法雷奥、马勒、大众、奔驰、宝马沃尔沃、通用、吉利、比亚油汽和特斯垃等客户、根据中报，公司新能源热管理业务最大单车货值近5000元。
据中汽协数据，2019H1 国内新能源汽车销量+49.6%，我们预计2019全年新能源汽车销量仍将维持较快增速，受益客户车型销量增长，公司新能源热管理业务营收将实现较快增长，成为公司新的业绩增长点。
新能源汽车热管理龙头， 维持增持”评级
我们认为随着空调和汽车行业逐步边际改善，公司营收增速有望逐步回升。公司热管理业务受益新能源汽车行业的高速发展，收入占比将逐渐提升。
受19H1下游客户需求增速放缓影响，公司全年业绩增速或低于年初预期，我们预计公司2019-21年归母净利润分别为13.7/1497/16.87亿元(分别下调16.85%/25.7%/27.25%)，对应EPS为0.50/0.54/0.61元，同行业可比公司2019年平均PE估值为17.4X，考虑到公司阀类零件具备全球竞争力，同时在新能源热管理领域客户结构高端，发展空间大，给予公司2019年25-26XPE估值，目标价12.50~13.00元，维持"增持评级。