思创转债这轮操作很舒服，几个账户都顺应市场操作了一波。
今天这篇文章来谈一谈，为何选择下修前卖出大多数仓位，之前买入逻辑可以参考我当初发的内容：
思创转债清偿分析及后续措施 0519发布
思创转债周五触发下修，又打了个电话 0607发布
一、思创转债投资核心
答案是清偿，0518消息公布后，其实我对比了很多转债，以及某转债当时的骚操作，懂得都懂，结论就是：公司公告发出后，转债持有人即可享受清偿权利，即：要求公司清偿债券面值100元+当期利息。
这是公司法赋予我们的权利。
二、思创转债投资博弈
首先，转债持有人之间会互相博弈，让转债价格来到一个“鸡肋”的小范围，这个价格大约就是98元，所以我第一次卖出的价格就是98元，后来接回。
为什么是98元？
1、距离100元+利息的清偿收益，尚有一些潜在上涨空间；
2、如果公司下修，转债价格会来到约105~110元，有一定值博率；
所以价格太低，会有很多买盘，尤其是没上车或者仓位不够的买盘；
价格太高，则会有很多获利盘流出（比如我），所以98元是一个动态平衡的价格。
其次，转债持有者和公司之间会博弈
公司：不想下修、不想还债、不想清偿
转债投资者：下修到底！赶紧强赎！快点清偿！
所以公司和转债持有人之间的平衡，就是——
下修让转债价格来到100元+，由于清偿也有时间限制，所以如果能在这个时间之前，能把转债价格打上去，那么公司就能顺利避免清偿，同时转债投资人也会获得收益。
三、收益类型
很对投资者其实是分不清自己赚的是哪些钱的，比如本次的思创转债，其实投资收益分为三部分，每部分的逻辑都完全不同：
一、92->98，是投资者之间的博弈，是套利收益；
二、98~102，是投资者对公司施压的潜在收益，是清偿和下修博弈的收益；
三、100~104，是投资者认为公司会下修一定幅度、其他投资者会进来赌大幅下修，是和公司的赌博以及情绪溢价的收益；
四、104~110，是单纯的赌公司会大幅下修或者下修到底，赚这部分收益。
明确自己的收益类型，剩下的就很简单了——
你想获得哪些收益、你在与谁战斗？
我选择的就是主要靠极低风险的套利收益，少部分仓位才考虑潜在的清偿与下修博弈。
所以下修前我在98.6元附近卖出绝大多数仓位，我很清楚自己的风险偏好、投资预期与投资性格，所以提前做出判断与决策。
和公司打过两次电话，也聊了很多，确实感觉本轮下修概率极大，但是公司后续操作，无论是清偿还是下修的执行，其实有很多“骚操作”在里面，这点会在本次博弈结束之后再具体说明。（这里继续吐槽一下，思创的投关态度真的专业，对比之下亚太的投关、太划水摆烂了….）
以上是本次我的实际投资过程与分析，希望对大家有帮助！
落霜投资笔记
