（一）复苏之小金属牛市来了！
当前，我们正站在经济复苏的拐点之上。这个拐点可能比较漫长，但却是近年来最受关注的逻辑之一。可以参考 08-09 年金融危机后的复苏情况，当时房地产带动经济复苏，出现了连续两年的“煤飞色舞”的资源股行情，而由房地产驱动的铁矿石，成为这轮行情中最亮眼的品种。
如果说上一轮经济复苏靠房地产，那么这一轮经济复苏只能靠科技。因为驱动经济复苏的行业一定属于下一个 10 年，国家这几年一直在进行科技转型。
房地产是高耗能行业，能够带动大金属；科技是低耗能行业，只能够驱动小金属。所以，如果说上一轮经济复苏最亮眼的是铁矿石，那么这一轮经济复苏中最亮眼的大概率属于小金属，并且是因为科技需求，驱动的小金属。
我一直在关注小金属，期待 AI 能够驱动某个小金属的价格大涨，那将是最酷的逻辑。然而，目前 AI 服务器中，对于金属的需求不大，主要金属是高数铜缆中的铜，而铜属于大金属，AI 服务器增速再高，对于铜的总量拉动都很小。
所以，只能寻找其他的行业。另一个行业是汽车行业的一体化压铸所需要使用到的镁，但镁的制备还是简单的些，因此价格上毫无波澜，至少短期还是一个下跌趋势。
综上所述，目前还没有一个小金属能够满足我们对经济复苏的预期，我们需要继续寻找新的逻辑和机会。
新能源下游市场竞争激烈，发展陷入内卷，但好在下游装机量仍保持高速增长，成为了行业新的增长点。在新能源产业链中，小金属扮演着重要的角色，尤其是锑、钨、铟这三种小金属，它们在光伏产业中有着广泛的应用。之前我们曾探讨过这三种小金属，其中锑的比重最大，而钨和铟的应用也非常广泛。
截至目前，锑和钨的价格持续上涨，这两种小金属成为了现阶段表现最好的小类金属。当然，未来不排除其他小金属价格也会出现暴涨的可能性，我们需要持续关注市场变化。如果投资者追求稳健，可以关注大金属，但小金属未来可能更具弹性，尤其是由科技拉动的小金属。
参考个股：湖南黄金：预计23年5吨金和2万吨锑；华锡有色：预计23年0.4万吨锑、0.65吨锡和3.4万吨锌；华钰矿业：预计23年0.5吨金和0.4万吨锑矿（远期打满年1.5吨金和1万吨锑）。金钼股份：预计23年2.3万吨钼；洛阳钼业：预计23年1.5万吨钼和0.75万吨钨；中金黄金：预计23年0.3万吨钼。章源钨业：预计23年0.4万吨钨；翔鹭钨业：预计23年0.05万吨钨；厦门钨业：预计23年0.6万吨钨；
$湖南黄金(SZ002155)$ $小金属(BK0070)$
（二）房地产市场企稳的时间
自四月底政治局会议以来，房地产市场政策彻底转向需求端去库存，各地需求端政策加速落地。
今天杭州和西安先后宣布取消住房限购，成为新一线城市中最后两个取消限购的城市。截至目前，限购政策仅在六个地区保留，包括北京、上海、广州、深圳、天津和海南，其中前四个为一线城市。这些地区的限购政策主要集中在核心区域。
需要我们注意的是自 2023 年以来，全国范围内已经发布了超过 80 次调整限购政策的措施，但从产业现状来看，数据仍然不容乐观。根据第三方研究机构中指研究院发布的《百城价格指数报告》，百城二手住宅平均价格已连续 24 个月环比下跌，且二手房价格下跌城市已连续 11 个月超过 90 个。
我认为在数据没有好转之前，政策工具箱不会关闭。政策的密集落地对房地产板块和整个市场都是利好消息。房地产对经济具有托底作用，对市场情绪也有稳定作用。近期外资持续流入，部分原因是他们认为房地产市场企稳对市场转好至关重要。
我一个预感，就是房地产真正的周期底部，得是所有城市都取消所有限购后，再过一段时间才会出现。就好像年初的股市，所有政策上能打的牌都打了，最后甚至下场直接买了3000多亿才捞回大盘。房地产的杠杆比股市大，周期波动也比股市更激烈，这个寻底的过程也会比股市更漫长。
特别需要提的是今天受利好消息刺激，国政地产指数上涨1.77%，但整个板块依然处于弱势震荡，其它行业已经走在复苏上涨的通道，房地产却还在低位挣扎盘整，2024年累计下跌9.6%。
建议关注优秀的地产公司，或许有超额收益，首推$保利发展(SH600048)$