原文于8月1日首发于飞熊投研，本次发布已进行基本面更新。另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
飞熊投研【公司分享】
TPU市场前景广阔，公司是唯一一家以TPU为主营的上市公司，募资扩产产能未来可期
美瑞新材（300848）星级评定4.5星
1.国内TPU领域的知名企业之一
公司是目前国内唯一一家以TPU为主营业务的上市公司。近年来，公司努力经营，逐步掌握了行业先进的技术和工艺，依靠在产品质量、技术创新、差异化服务等方面的优势，在TPU行业中建立了较为良好的口碑，并实现部分进口替代，在部分细分领域建立了明显的竞争优势，公司销售渠道进一步拓宽，市场占有率不断提升，销售规模增长迅速，近三年营业收入的复合增长率为41.46%。
公司目前具有 8.5 万吨 TPU 产能，共计规划 20万吨 TPU 新产能.
2.我国是全球聚氨酯生产和消费中心
我国是全球聚氨酯生产和消费中心，2020年中国聚氨酯产量1479万吨，同比增长7.6%，占全球产量65%以上，总消费量1240万吨，同比增长4.6%，预计2026年消费需求规模将达到1523吨。
3.TPU市场前景广阔，行业处于成长期
TPU行业是聚氨酯行业的一个分支，处于整个产业链的下游，更接近终端消费市场。PU为一种聚氨酯弹性体制品，其生产所需的多元醇、MDI、BDO、己二酸、乙二醇等原材料均为石油衍生品或副产品，为石油化工下游产品。得益于优异的产品性能，TPU下游涉及鞋材、薄膜、电子电器、汽车配件、医疗设备、合成革等诸多领域。
TPU是一种有机高分子合成材料，属于聚氨酯弹性体的一种，具有多种优越特性，能够有效代替PVC、橡胶、EVA、硅胶等传统材料，符合循环经济和可持续发展的要求，是未来新材料的主要发展方向之一，市场容量巨大。
与通用的塑料与橡胶材料相比，TPU具有硬度范围广、机械性能突出、耐高/低温性能优异、加工性能好、环保性能优良、可塑性强、可设计性强、透明性能优异等优越特性，其既有橡胶材料的高弹性，又有工程塑料的高强度。
按原材料种类分类，TPU主要可分为聚酯型、聚醚型、聚己内酯型和聚碳酸酯型；按加工工艺分类，TPU可分为挤出级、注塑级、胶粘级、压延级、吹塑级与发泡级。
2016 至 2020 年期间，全球 TPU 行业产量由 86.1 万吨增长至 109.2 万吨，年复合增长率为 6.12%。2016 年，我国 TPU 消费量 32.1 万吨，2021 年，TPU 消费量已经达到 60.2 万吨，2016-2021 复合增长率达到 13.4%，远远高于全球平均增速水平。
目前，我国 TPU 行业正处于快速成长期，已成为材料行业的重要组成部分，在低端市场 TPU 取代 PVC、EVA 等材料，高端市场是产业转型升级的关键材料，市场前景广阔，预计到 2026 年其消费量将达到 90 万吨左右，未来五年年复合增长率在 10%左右。
4.募资扩产，产能释放可期
年产20万吨弹性体一体化项目于2022年1月取得了环评批复，目前正按照规划积极推进中。
20万吨弹性体一体化项目分两个阶段建设，第一阶段和第二阶段分别为10万吨，产能根据市场情况分阶段逐步释放。目前20万吨项目的桩基工作已完成，土建基础施工正在有序进行中。公司将努力加快项目建设进度，预计项目总体达到预定可使用状态日期为2023年12月31日。预计2023年末达到年产20万吨TPU的设计产能。预计项目达产后正常年可实现销售量16万吨，收入27亿元，净利润3亿元，项目投资回收期约为5年，投资净利率约为82%（由于从产能建成到投产需进行试生产，然后才会陆续释放产能。
5.盈利预测
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 1.16、2.01、4.79 亿元，同比增速为-3.0%、73.6%、138.8%。对应 PE 分别为 43、25、10 倍。
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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