5月5日已写过九典制药基本面，本次对其进行跟踪以及数据更新。下面是前文传送门
九典制药-凝胶贴膏持续放量，空间广阔
九典制药（300705）星级评定4星
1.经皮给药龙头企业
湖南九典制药股份有限公司主营业务为医药产品的研发、生产和销售，产品主要包括药品制剂、原料药、药用辅料及植物提取物四大类别。公司奥硝唑、塞克硝唑、地红霉素、左羟丙哌嗪、盐酸左西替利嗪等原料药合成技术处于国内领先水平，主导产品洛索洛芬钠凝胶膏、盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂市场份额位居行业前列。
公司公布2022半年度报告，实现收入10.31亿元，同比增长40.89%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长15.02%；实现扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长22.11%。
其中2022Q2单季度实现收入5.82亿元，同比增长28.28%；实现归母净利润7380万元，同比增长11.20%；实现扣非后归母净利润6989万元，同比增长7.80%。
2.贴膏市场仍有较大的增长空间
在中国，历史悠久，传统中药橡皮膏、黑膏药等特有的贴膏产品，仍是国内市场主流的贴膏类型。从样本医院的数据来看，2015-2020年，贴膏的使用量从3980万贴增加至7477万帖，CAGR为13.4%，从使用领域来看，中药贴膏使用占比从64.5%下降至35%，骨骼与肌肉用药从31.9%提升至64.1%。从中药领域向骨骼与肌肉领域转变的趋势非常显著，预计主要原因为氟比洛芬、洛索洛芬钠等化药贴膏产品作用效果明确，化药贴膏对中药贴膏有一定程度的替代。
外用贴膏是非甾体抗炎药用于消炎镇痛临床给药的主要剂型。日本市场50-70%的非甾体抗炎药产品为外用贴膏，而中国这一比例不足10%，90%以上仍为口服药物及注射剂型为主。考虑到透皮给药在消炎镇痛领域的独特优势，未来中国外用贴膏类产品市场占有率有较大的提升空间。骨骼与肌肉领域来看，2015-2020年，透皮给药的用药占比从2.5%上升至7.1%，口服药占比从87.9%下降至83.7%；从销售额来看，注射给药占比从69.2%下降至62%，透皮给药占比从4.5%上升至10.1%。透皮给药在一定程度上对注射给药形成了替代。
外用镇痛药市场规模超180亿，凝胶贴膏产品占比快速上升。根据米内网数据，2020年我国外用镇痛药市场规模超过180亿元。
3.九典凝胶贴膏剂型布局齐全
酮洛芬凝胶贴膏国内首仿，有望成为十亿级别重磅品种。酮洛芬凝胶贴膏曾是日本市场销售额最高的凝胶贴膏品种，原研厂商是日本久光制药。久光制药酮洛芬产品（Tape+pap）2008-2013连续六年全球销售额超800亿日元，销售远至美国、欧洲市场。酮洛芬凝胶贴膏尚未在国内上市，九典制药产品为首仿药，有望明年上市。目前国内已上市的酮洛芬产品多为口服和贴剂，缺乏市场竞争力，考虑到国内巨大的市场需求和凝胶贴膏的剂型优势，公司酮洛芬凝胶贴膏或将成为十亿级别重磅品种。
现有制剂产品竞争格局良好，居相应领域领先地位。公司已上市制剂产品包括泮托拉唑钠肠溶片、奥硝唑、盐酸左西替利嗪、肝复乐胶囊、地红霉素制剂等，均具有较强的市场竞争力。据PDB样本医院数据，若剔除注射剂型，公司奥硝唑制剂居口服固体奥硝唑龙头地位，市场占有率为52.4%；公司盐酸左西替利嗪制剂市场占有率为24.3%（2019年数据），是行业领先企业之一；公司地红霉素制剂市场占有率达到43.54%，是该领域的龙头企业。
4.集采中标落地，有助于产品渠道渗透率的快速提升
根据规则，公司将获得首年约定采购量的100%，供应联盟地区10个省份。公司产品在联盟地区销售额不大，且联盟地区内已开发医院较少，集采降低了入院门槛，减少了医院开发成本，直接进入部分医院的药品目录，同时可以解除医疗机构开方限制，预计中选后洛索洛芬钠凝胶贴膏将在联盟地区实现快速放量，快速提升产品的渠道渗透率。
5.经皮给药核心品种保持高速放量，全年增长有望超此前预期
2022上半年公司核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏收入5.76亿元（+58%），增速超出市场预期，此前市场预期全年收入增长40%左右。考虑到下半年如疫情防控形势良好，我们认为全年来看洛索洛芬钠凝胶贴膏有望实现超预期增长。
从经皮给药后续管线来看，下一个重磅品种酮洛芬凝胶贴膏有望2022年下半年获批，2024年后氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏，以及PDX-02等改良型新药将持续获批上市，持续丰富产品管线。
6.盈利预测
平安证券：维持公司2022-2024年归母净利润分别为2.74亿、3.80亿、4.85亿元的盈利预测，当前市值对应2022年PE仅25倍
以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据
最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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