原文7月12日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
九丰能源（605090）星级评定4.5星
1.深耕清洁能源30余年
公司主营业务为液化石油气（LPG）和液化天然气（LNG）以及甲醇、二甲醚等化工产品的生产、销售，是国内燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商。九丰集团创立于1990年，以经营液化石油气起步，随后进入液化天然气、二甲醚等清洁能源领域。目前集团已实现国际采购、仓储、加工、生产、物流、销售等全产业链业务覆盖。经过30年的发展，公司已经在逐渐成为综合大型清洁能源服务商，并于2021年5月登陆上交所。此外，公司通过整合方式积极布局“陆气气源”，并适时布局氢能等新赛道业务，业务规模稳步提升。
2.能源结构低碳化转型，天然气需求旺盛
全球天然气探明储量分布不均，富煤贫油少气是我国国情。根据英国石油公司（BP）出具的2021年《bp世界能源统计年鉴》中指出，截至2020年底，全球探明的天然气储量为188.1万亿立方米，超过70%位于独联体国家（主要为俄罗斯联邦）和中东地区，其中俄罗斯以37.4万亿立方米占比为19.88%，我国2020年天然气探明储量为8.4万亿立方米，占比为4.47%。
全球天然气需求旺盛，产销量总体呈现上升趋势。从供给端看，2010-2020年全球天然气产量年复合增速为2.03%，2020年受到疫情和油价下降双重影响，全球天然气产量十年来首次出现下滑，同比下滑3.08%，产量为3.85万亿立方米，其中美国产量最大，占比23.73%，俄罗斯占比16.57%。从需求端看，2010-2020全球天然气消费量稳步上升，年复合增长率为1.92%，略低于供给端复合增速。
2020年消费量同比下降2.08%，也是十年来的首次下滑，下降幅度低于供给端。预计未来随着疫情好转，全球天然气产销量将有所恢复。
3.我国天然气消费量不断增长，进口依存度提升
我国天然气消费量保持高增速，国内产能不足进口占比上升。受到“煤改气”、供给侧改革等多重政策因素推动，我国天然气需求量显著上升。一方面，我国天然气表观消费量由2011年的1308.74亿立方米，增加至2021年的3726亿立方米，年复合增长率达11.03%，但同时2021年国内产量仅为2052.6亿立方米，产量缺口不断扩大，由2011年281.85亿立方米扩大至2021年的1673.4亿立方米，进口占比约为45%。另一方面，由于我国天然气网管建设速度放缓，互联互通程度不够等因素进一步限制我国天然气资源调配能力，导致我国天然气进口量不断走高，2021年同比增长20.66%，是全球第一大天然气进口国。
分类型看，LNG占比超50%。我国进口天然气分为管道气和液化天然气（LNG），进口管道气主要来自土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、缅甸等国，进口LNG主要来自澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、印度尼西亚等国。LNG通过海运以液态形式运输，到达港口后重新气化进入管道，较管道天然气更具灵活性，因此我国进口天然气以LNG为主，2021年LNG占比为65.37%。
天然气在我国能源消费中占比仍低，增长空间广阔。根据《2021中国天然气发展报告》，2020年我国天然气消费量占一次能源消费总量的8.4%，同比增加0.3pct，但仍低于2019年全球24.2%的平均水平。天然气作为能源清洁化进程中最重要的过渡能源，其在能源消费结构中占比的提升具有战略性作用。国家发改委2017年发布的《加快推进天然气利用的意见》进一步明确，到2030年力争将天然气在能源消费中的占比提高到15%左右。“十三五”期间，我国进一步完善天然气多元供应体系，新增LNG接收能力4920万吨/年，累计建成长输管道4.6万千米，全国天然气管道总里程达到约11万千米。未来随着城镇化推进、管网设施完善、天然气替代煤、发电和交通等领域持续加大应用规模，我国天然气消费量增长空间仍广。
4.两大项目落地后陆上LNG资源有望翻倍
收购远丰森泰，LNG产能或将翻倍。公司于2022年1月公告购买四川远丰森泰100%股权，远丰森泰具有LNG全产业链布局能力，在四川盆地和鄂尔多斯盆地已投产4家LNG生产加工厂，年产约60万吨LNG，销售区域辐射西南、西北多个省份，自建多个LNG/L-CNG加气站；二期产能逐步释放，2024年满产后总产能将达到120万吨/年。收购完成后，公司LNG国内供给产能能够扩张一倍。
公司4月份完成华油中蓝28%股权收购。华油中蓝位于四川东北部，是西南地区目前单体规模最大的天然气液化工厂，建有3万立方米LNG储罐，一期运行产能约为30万吨/年，二期产能30万吨/年，目前已完成征地、公用辅助工程建设等。公司目前已形成稳定可靠的“海气资源池”，两项目落地后陆气资源池将进一步扩大，形成“海气+陆气”双资源池格局，从源头保证供应链稳定。
5. 搭乘氢能高速发展快车，提前布局氢能业务
根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》数据，若在2060年实现碳中和，我国氢气的年需求量将从2019的3342万吨增加至1.3亿吨，在终端能源体系中占比由目前的不足5%增加到20%，氢能在我国发展空间广阔。
据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》，目前我国氢气制取主要有三种途经：一是用煤炭、天然气为原料的化石能源重整制氢：目前煤制氢技术最为成熟高效，成本最低，原煤约占制氢总成本的50%，以技术较成熟的煤气化技术为例，每小时产能为54万方合成器的装置，在原料煤（6000大卡，含碳量80%以上）价格600元/吨的价格下，制氢成本约为8.85元/公斤。天然气制氢中，主流制氢方式是甲烷水蒸汽重整制氢；二是以焦炉煤气、氯碱尾气、丙烷脱氢为代表的工业副产气制氢：目前考虑副产气体成本后综合制氢成本为10-16元/公斤。
三是电解水制氢，主要有碱性水电解槽（AE）、质子交换膜水电解槽（PEM）和固体氧化物水电解槽（SOE）法，制取成本受电价影响较大，若采用“谷电”电价，成本接近传统化石能源制氢。
巨正源股份成立于1999年，主要业务涵盖成品油及化工品贸易、仓储、聚丙烯的研发、生产和销售。子公司巨正源科技于2019年投产了“丙烷脱氢制高性能聚丙烯”一期项目，目前年产60万吨聚丙烯、2.5万吨氢气和LPG。二期丙烷脱氢装置项目已在建设中，预计年产能约为2.5万吨氢气。公司2021年12月与巨正源达成框架协议，双方以成立合资公司形式，合作开展氢能产业，巨正源PDH装置生产的氢气是合资公司主要氢气来源，业务范围主要涵盖东莞-广州-佛山-深圳等地区。根据高工氢电，目前广东省用氢主要供应商为中石化和巨正源，巨正源一期产能已经成为东莞辐射圈内主要供应商。此外，2022年1月，公司与广东国鸿氢能签署《战略合作框架协议》，公司未来作为氢能提供方，与国鸿氢能共享其下游信息资源，进一步扩大公司在氢能产业链影响力。
6.拓展汽车加气和氦气市场
切入汽车加气提高终端用户占比。公司拟通过收购远丰森泰和华油中蓝切入汽车加气市场。根据四川发改委和能源局发布的《四川省天然气汽车加气站布局方案（2021-2025年）》，到2025年，四川省规划新建加气站500座，其中LNG加气站401座，四川省加气需求市场将迎来爆发式增长，公司终端需求用户能够得到有效拓宽。
我国95%以上的氦气依赖于进口，提前布局氦气丰富公司业务布局。远丰森泰是国内目前少数具备LNG项目提氦技术和运营能力的公司，已建成一套BOG提氦装置，提取氦气纯度高达99.999%。2022年一季度，我国氦气市场整体消费量约1064吨，同比增长27%，进口量共1016.71吨，占比95.56%，同比增长24.44%，国产资源仅占不足5%。按收货地来看，2021年一季度和2022年一季度氦气进口主要收货地是江苏省、上海市、广东省以及浙江省，占比为89%。其中江苏省2022年一季度共进口氦气332吨，同比增长18.74%，排名第一，占总进口量的33%。
布局BOG提氦产能36万方/年，已实现规模化氦气销售。公司拟收购的远丰森泰已在内蒙森泰建成一套BOG提氦装置，产能36万方/年，2021年5-12月销售氦气8.63万方，实现规模出货。随BOG提氦项目产能爬坡及新建项目落地，氦气业务业绩释放值得期待。
7.业绩同比高增，盈利稳定性验证
高气价高成本情形下公司业绩稳增，盈利稳定性验证。2022年上半年公司实现归母净利润6.0~6.5亿元，同比增长51.08%~63.67%。2022年单二季度实现归母净利润2.1~2.6亿元，环比-47.23%~-34.50%，同比+75.73%~+118.13%。符合预期。
东吴证券：通过跟踪海内外油气价格，发现2022Q2气源采购成本上升压力大，公司凭借优秀气源调配能力承住采购成本上涨压力，盈利稳定性得到验证。
8盈利预测
东吴证券：2022~2024 年归母净利润 9.85/13.16/16.85 亿元，考虑远丰森泰四季度并表&定向发行对公司总股本的影响，对应 2022-2024 年 EPS分别为1.58/2.10/2.69 元，2022~2024 年 PE 13.3/10.0/7.8 倍（估值日2022/07/11）
以上为网络整理的基本面
最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强