原文6月17日首发于飞熊投研，本次发布已更新部分数据，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
科林电气(603050) 基本面评定4.5星
1.配网行业老兵，布局分布式光伏整县推进
公司成立于2000年，成立初期主要从事微机继电保护和综合自动化系统的生产、销售和服务；其中KLD-700配网自动化系统获国家科技创新基金，2003年开始逐渐将产品线拓宽至真空断路器、高端用电采集、及一次设备；2008年开始逐步完善智能电网从配电、变电、用电多元产品线，在稳固河北市场之后将市场拓宽至全国。
同年，欧盟降低光伏行业政策扶持力度，2011年美国和欧盟掀起对中国光伏企业的“双反”调查，公司在行业低点逆势布局，2010年成立专业团队，对光伏发电核心部件逆变器进行自主研发，产品列入逆变器“领跑者计划”，2015年开始小批量推广分布式光伏发电产品。2011年公司在销售中心下成立了国际部，开始接触国际市场，以智能电能表类产品为主推产品，在巴基斯坦、孟加拉、阿联酋、伊朗，非洲的尼日利亚、肯尼亚等国家进行了业务接触。
布局分布式光伏整县推进
成立多级公司引入投资者筹备分布式光伏整县推进跑马圈地。公司2018年与河北日尚新能源科技有限公司合资成立了石家庄科林新能源科技有限公司，公司持股比例60%，河北日尚持股40%，并通过科林新能源科技有限公司控股三级子公司灵寿县科林新能源科技有限公司、赵县科林新能源科技有限公司和罗山县科林兴盛新能源科技有限公司分别负责河北和河南的光伏电站运营业务
2.国网和南网全力布局新型电力系统，十四五总投资近3万亿
国家电网、南方电网作相继发布了“碳达峰、碳中和”的行动方案。“十四五”期间国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级。“十四五”期间，南方电网将规划投资约6700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。其中，配电网规划投资达3200亿元，约占总投资的一半。国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，如果算上地区电网公司，预计“十四五”全国电网总投资接近3万亿元，相比“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元提升明显。
公司生产的高低压真空断路器是一种新型一二次融合成套断路器设备，是融合行业领先的电子式电压传感器、电子式电流传感器、电能计量模块、高速故障暂态录波等先进技术的柱上成套断路器设备。该成套设备可不依赖配电自动化主站和通信，实现“自适应综合型就地自动化”功能。根据南方电网贵州电网有限责任公司2021年配网招标信息，10kV柱上真空断路器（自动化成套设备）单价约为4.3万元/套，价值量超过传统一二次统合成套断路器设备。
预计2024年中国断路器市场规模约20亿美元。2020年中国全社会用电量7.51亿千瓦时，近5年用电量复合增速5.9%，预计到2024年中国全社会用电量9.45万亿千瓦时。据市场调研机构GlobalMarketInsights预测，到2024年,全球断路器市场规模预计将超135亿美元,中国断路器市场则将占其中20亿美元。
变压器容量随用电增速自然增长，预计每年新增需求空间200亿元。根据中国电器工业协会变压器分会统计，我国在运变压器容量110亿千伏安，在网运行使用的变压器中，220kv及以上占比39%，其中配网等级的110kv（包括66kv）及以下（35kv，10kv）占比为61%，2015-2020我国全社会用电量复合增速5.9%，假设10kv1250kVA容量变压器7.6万元，随着经济发展用电增速自然增长，预计每年我国变压器容量自然增长市场规模约为200亿元。
低压侧一二次设备预计随着分布式光伏并网需求未来3年新增空间100亿元。由于分布式光伏大比例接入电网，预计每台区需新增一台升压变压器，10kv变压器有1250、1600、2000、2500、3150kVA的容量等级，电力行业规定的功率因数为0.95，变压器输出功率为视在功率和功率因数的乘积。箱式变电站中的变压器容量一般不超过1250kVA。在配电设计的时候，需要留有一定的余量，一般按照90%的负荷率计算，例如1000kVA容量的变压器，在设计时按900kVA计算。按分布式光伏整县规模测算新增变压器容量约1.58亿千伏安，市场空间96.14亿元。
3.整县推进市场空间广阔
2017年起分布式光伏迎新一轮发展。从德国、日本等国家的经验来看，光伏的发展最早由分布式光伏起步，经历了停滞，在大规模集中光伏电站的建设降低成本后再次迎来新一轮发展的过程。我国2017年自2017年起分布式光伏装机迅速上升，截至2021年9月，我国累计分布式光伏装机量93.99GW。其中公司所在地河北省的分布式光伏装机量也在2017年起逐步提高，截至2021年9月累计装机10.3GW，占全国总量的10.95%。
整县推进市场空间广阔，或将带动分布式光伏装机加速增长。2021年6月20日，国家能源局下发了《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，文件要求，项目申报试点县（市、区）要具备丰富的屋顶资源、有较好的消纳能力，党政机关建筑屋顶总面积光伏可安装比例不低于50%，学校、医院等不低于40%，工商业分布式地不低于30%，农村居民屋顶不低于20%。
2021年9月，国家能源局印发了《公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知国能综通新能〔2021〕84号》，全国共上报676个县区，全部列为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。其中河北省上报37个试点县区。根据河北统计局数据，河北省农村人口0.3亿，人均住房面积32.2平米，假设农村居民为2层住宅，裸露可开发的总面积为4.83亿平米，整县推进要求农村居民屋顶安装光伏发电比例不低于20%，因此可开发面积为0.966亿平米，若按166电池片单片功率6.29w计算，单平米可装机约为230w，河北省农村居民屋顶光伏总可装机规模约22.22GW。