科大讯飞年报～投资者研报分析（转文）
1.研发投入了38.37亿，占收入的20%，都创了历史新高，其中资本化16亿，摊销了12.5亿，相当于当期资本化3.5亿，其实相当于几乎全部费用化了。
2.汽车方面值得期待：报告期内，智能驾驶解决方案已实现首单定点突破，并将于 2024 年实现量产出货;公司智能汽车业务新增前装智能化产品出货超 750 万套，创历史新高，累计出货量逾 5,360 万套；年度在线交互次数突破100 亿次，同比增长 229%，月均活跃用户超 2,500 万。而财报上实现收入6.96亿，增长了49.71%；
3.收入内部结构发生了变化：智慧教育让出了头把交椅，智慧城市继续下降，针对bc端的智慧平台和消费者业务板块一跃成为占比的一哥。其中开放平台收入39.38增长了41%；智能硬件收入16.17亿，增长了22%，移动互联网产品6.29亿增长了17%；（智能硬件不包含ai学习机）其实硬件电子产品和移动互联网等在去年整体情况大家都是知道的，能够保持增长难能可贵。公司也完成了从g端占主，到bc端占主的调整。
4.整体毛利率43.1%，出现了逆势增长，同比提高了近2个百分点。其中二季度39%到了三季度40.5%；四季度达到了47%。究其原因待5
5.教育产品毛利率56.59%，星火大模型加持下直接提高7.2%；运营商毛利率45.37%，星火加持下逆势提高6.45%；开放平台毛利率21.35%，因为推广阶段，下滑了6.88%；
综合4与5，可以大概得出，毛利率低的开放平台和消费者业务占比加大，势必短期影响公司整体毛利率，星火加持的教育业务一般在下半年放量，因此去年二季度星火发布后毛利率跌破40%，而下半年尤其是四季度，教育放量毛利率直接回升到了单季度的惊人的47%；
6.因此24年1季报，毛利率38%，大概率也是上述原因，开放平台和消费者业务进一步加大占比，教育，运营商，汽车等高毛利率产品一季度受季节因素影响，而出现了短暂的真空，类似低毛利率的在奔跑，高毛利率的季节影响还没有上路，形成了剪刀差的效应。 相信今年一季度广为关注的毛利率问题会逐季改善。
7.23年是星火初始投入，也可以说最大的投入的一年，开始因为实体清单国产算力跟不上，主动和被动的做了很多业务调整，全心all in 星火的，尤其在经济整体情况的大背景下，“讯飞星火认知大模型”上持续投入并保持行业领先，成为中国大模型第一梯队；同时，在核心技术和产业配套上持续加大国产自主研发投入，并形成在国产算力底座“飞星一号”上的领先成果。在上述高强度投入的背景下，公司仍然实现了收入、毛利正向增长，实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正，保持了经营的良性健康发展。尤其是第四季度单季度经营性现金流量净额超过 15 亿元，印象里是历年单季度新高了。
总体看是一份不错的年报，虽然一季报有些许的不达预期，但是大概率是经营季节性层面的原因，投资者请保持多一份理解和客观的心态去看，没有必要过分的人为放大。
个人观点，不代表投资建议。