$康力电梯(SZ002367)$ 《业绩预告解读及三季度业绩展望》

周五康力公布了业绩预告，净利润区间2亿-2.4亿之间，二季度单季度盈利1.1亿-1.5亿之间，可以说基本符合预期。如年初预测，公司毛利和净利恢复的很快，二季度的净利率应该已经到达9%左右。这个业绩预告相对宽泛，但是根据业绩预告“增长原因”第三条推算，康力的中报业绩应该是压业绩预告上限的，也就是说在2.3亿以上。当然这是根据税务口径测算的，有的时候税务口径营收和利润的确认跟会计口径是有差别的。不过我还是觉得2.3亿以上是大概率，也就是说2季度单季实现1.4亿净利润，净利率约10%。这个业绩还是小幅超过了我的乐观预期，这么好的业绩也是今年康力股价如此稳健的原因。当然虽然我认为今年表现相对于市场已经足够好了，但是还是有些低估了，正常来说80亿市值才算是一个相对合理的数值。不过相信随着后续业绩的持续改善，股价上涨也是水到渠成的事，不要着急，毕竟我们不是概念股。

略微展望下三季度业绩，相对于2季度，三季度毛利和净利的改善幅度其实会更大，原因有三：一方面，同比上，去年三季度是盈利能力最差的一个季度；其次，环比上，2季度成本对应一季度钢价，3季度成本对应2季度钢价，2季度钢价比1季度再次下降1000元左右，3季度毛利率和净利率改善空间进一步增大；最后，三季度是传统的结算大季，营收大概率要高于2季度，所以三季度的净利润有望到达1.5亿以上，同比增长会接近100%。综上前三季度净利润应该会在3.8亿左右，全年的话超过4.5亿应该没有悬念。对应目前估值水平仅为15.8倍，存在比较明显的低估。