$冠昊生物(SZ300238)$@周利军
当我们看到教育市场的火爆，我们无疑有着投资教育产业的强烈冲动，但我们或许并无相应的资源与能力，这时我们是否应该放弃对这一产业的投资呢?但在自己的能力圈之内，又有多少值得看好的行业呢?当然，随着人们生活水平的提高，健康方面的需求与支出同样在增长，我们如果仍然缺乏相关的资源与能力，是否仍然只能选择放弃呢?
证券市场为我们提供了分享产业发展与公司成长的机会，我们可以选择所看好行业的优秀的公司，成为它们的股东，相伴公司一起成长。所谓财富，所渭投资回报，不过是产业发展与公司成长的副产品。
那么什么样的行业是好行业呢?什么样的公司又是好公司呢?
我认为对更美好生活质量的追求是人类社会不断进步发展的根本动力，能够以自身的产品与服务丰满足这种追求的行业与公司，就是最好的投资标的。也就是说，评价一个产业的好坏看的是对需求的合理预期，评价一个公司的好坏看的是对其所提供的产品与服务的真实体验，是否相比同行业其他公司具有明显的差异化优势。其实在实业投资中，我所提供的产品与服务是否具有可预期的真实需求，这样的需求是否足够的大，以及在人们需要这样的产品和服务时，为什么要选择我?(我的优势何在?)，也是最重要的两个问题。
但在产业发展早期阶段，在公司成长的初期阶段，仅仅回答了上面两个问题，还远远不够。毕竟在产业与公司的发展道路上，未来还有着巨大的不确定性。我们是否应该因为不确定的存在，而放弃对成长的追求呢?我们是否应该完全学习股神巴菲特的成功经验，只投资于步入成熟期的产业或公司呢?我们有没有可能找到一个方法能够尽可能早又尽可能确定性更高一点，介入到一个成长初期阶段产业和公司中去呢?
在冠昊的投资上，因为对产品的市场空间及冠昊的优势这两个问题的回答，我将其作为一个重要的标的，希望能够相伴公司一起成长。但毫无疑问，再生医学这个产业还处于产业化的早期阶段，冠昊这家公司也处于成长的初期阶段，其领先的技术还不能快速的体现为现实的业绩，其推向市场的产品还不能快速地占领市场，近期股价的下跌，除了大环境及市场情绪的影响之外，也与公司的发展落后于市场的期待密切相关。
但为什么连续亏损的亚马逊能够长期稳定在2000亿美元的市值之上呢?还没有实现收入的生物科技公司能够得到资金的热捧呢?是美国市场投机更盛，赌性更重的原因吗?
在公司成长早期，最需要资金支持的阶段，我们因为对确定性或安全性的追求而选择放弃，只会错失产业发展与公司成长的丰厚回报。国内互联网龙头大多被外资控股，其教训值得深思。说大一点，因为缺乏对成长的科学估值的方法，我们整个国家也终将失去对未来新的经济增长动力的主导权。
写了这么多，最终还是回到老问题:应该如何为成长定价?应该如何为未来估值?用这样的成长估值方法，我们所投资的冠昊生物又价值几何?
重新又看了一遍去年8月7日的西南证券电话会议记录，周总的回答真是让人激动啊?是我们的误会和曲解?还是我们因不了解产业的现实，而过于急功近利?
现在股价从高位算起，已跌去六成，是跌出了价值?还是同时也跌去了公司的成长逻辑?