利率市场化过程中，市场比较担心存款利率的上限放开后，利率大幅上升对银行和资本市场造成冲击。但海通证券认为，存款利率的上浮压力应有限：
从负债端看，存款利率上限放开后，其主要的比价对象为货币基金与银行理财，存款利率的上浮程度与货币基金和理财收益率正向相关。15年1季度由于回购利率高位，导致银行同存收益率较高，从而推高了货币基金和理财产品的收益率。

但15年4月以来，货币利率在央行政策引导下显著回落至2.3%，短端利率（债券短端、同存利率等）也出现明显下降，目前余额宝年化收益率从4.5%降至4%左右，未来货币基金降至3%-4%之间也可期。

但理财收益率的下降相对缓慢，主要源于银行理财资金可通过购买高收益债、配资入股市等方式维持较高的资产收益率。但理财配置非标有35%的上限，同时理财资产池相当一部分配置同业存款，因此未来理财收益率也会逐渐下降。故而，在当前环境下存款利率放开后，即便向货币基金和理财收益率靠近，上浮压力也明显下降。

而从资产端来看，银行仍以贷款和利率债作为主要配置资产，目前10年期利率债收益率和3个月AA+短融收益率均在4%以下，而贷款利率在14年11月和15年3月两次降息（进一步降息可能仍高）的带动下降低了22bp。这意味着未来银行资产端收益率必然下降，从资产端减少存款利率的上浮空间。

因此，从银行资产端和负债端两方面来看，存款利率的上浮压力均相对有限。特别是未来回购利率预计持续低位、央行可能通过进一步降息降准等措施继续压低利率中枢，那么上限放开后，存款利率甚至可能会维持在原有水平。

$内地银行(SH000947)$
$内地银行(SZ399947)$
$招商银行(SH600036)$
$交通银行(SH601328)$
$150228$